国产眼科器械商品爆发，行业融资不断停止。

目前医疗一级市场普遍偏冷，眼科投融资却逆势活跃。

根据动脉橙数据库，2024年1月1日至10月10日，眼科一级市场发生了34起融资事件，几乎与去年持平，处于医疗各细分领域的前列。

特别需要注意的是，眼科跑道产业基金正在兴起，这是参与投资的主体。：作为最早开设产业基金的连锁机构之一，爱尔眼科参与了7家产业M&A基金和机构的设立，煽动了70亿的产业资金规模；2023年11月，何氏眼科参与眼科产业基金；OK镜龙头欧普康近年来投资超过7亿元，构成上市公司 四只基金的投资矩阵；眼科医疗器械领先的爱博医疗也参与了多只基金…

眼科行业正在迎来新一轮的产业孵化，从过去以市场VC/PE投资为主，到现在产业资本的大规模加持。其背后是行业为了实现强强联手而构建生态的趋势，以及眼科技术和产品正在走向过去。 Follow、Me too向Me better、First in 随着class的不断演变，行业出现了新的增长。

与此同时，眼科行业在产品方面的进步更加令人欣慰。仅在今年9月，国内创新品牌就在多个中高档眼科设备和高值眼科耗材领域取得了新的突破:佳视诺德获准“国内首张”双气路高速玻璃切头注册证；导航显微镜首次上市于图片中的数字全息扫频OCT；蕾明视康自主研发首款国产三焦点人工晶状体正式上市...

此外，公司和投资者都越来越重视原创创新。在参加今年的CCOS大会(2024中华医学会第28次全国眼科学术大会)期间，动脉网发现，大部分厂商和投资者都在谈论技术创新。他们认为，只有从底层开发基础技术，才能突破眼科专利的限制和封锁，才能真正与国际巨头竞争。这是目前国内品牌和未来最关键的“战场”。

毫无疑问，正是因为眼科行业生态的不断建立和创新产品的不断涌现，眼科投资者才拒绝平躺。

01 信心来源：眼科创新产品大突破，国产品牌多点开花

由于其复杂的光学特性，双眼作为人体非常特殊的器官，在疾病的诊断和治疗上特别依赖于相关设备。

“在治疗端，一般科室的主要设备类型不超过10种，眼科设备类型最丰富的科室之一超过30种。”资深投资者李洋(根据受访者的要求，是化名)告诉动脉网络，“眼科患者的数量在增加，因此眼科设备和耗材的数量和需求也在增加。”

部分眼科器械产品示意图 产品图来自各个企业网站

但在供给方面，我国眼科医疗器械领域长期存在较高的进口垄断率。比如在眼科医疗器械方向，根据2021年动脉网的调查，根据销售额计算，当时进口眼科设备供应商的市场份额高达98%，即使按销量计算，这个比例也达到了90%以上。

这种产品几乎来自全球一线品牌，包括蔡司（ZEISS）、爱尔康（Alcon）、拓普康（Topcon）、海德堡（Heidelberg）、佳能（Canon）等待德国、日本、美国等老牌高端制造巨头。以蔡司为例。2020年，该品牌产品飞秒激光在中国的市场份额达到近60%，眼科手术显微镜市场份额达到近70%，眼科OCT市场份额达到近30%。

在超高的进口垄断率背后，是一个非常高的技术壁垒。根据国内一家眼科设备创新企业的创始人之前告诉动脉网，眼科设备的研发与制造是典型的“入门容易，精通难”“低端低门槛，高档高门槛”赛道。

然而，由于近年来国内创新势力的不断努力，中国的眼科设备产品(尤其是在眼科高值耗材和立高端设备领域)正在强势崛起。

举例来说，在眼科高值耗材领域，人工晶体的研发正在加速，与国际巨头的差距不断平衡。人工晶状体作为一种可以植入眼睛的高聚物材料制成的人工镜片，用于替代白内障手术中被切除的天然晶状体，也是世界上使用最多的人工器官和植入式医疗器械。它可以根据材料分为硬性人工晶状体和柔性人工晶状体。

目前常见的柔性人工晶体可分为单焦点人工晶体、双焦点人工晶体、三焦点人工晶体、人工晶体叠加景深增加技术、人工晶体叠加抗散光技术。其中，单焦点晶体只能满足晶状体不再浑浊的问题，但无法解决患者常见的近视、远视或老花眼问题，而双焦点和三焦点可以为患者提供更多的视程。

资料参考：思宇医疗机械观察动脉网绘图

在中国，三焦点人工晶体市场主要被蔡司和强生眼科占据，在这一领域，蔡司的AT LISA TRI 839MP人工晶体是国内患者的主要选择。该晶体型号采用亲水性丙烯酸酯材料制成，采用非球形结构。此前，国内没有真正的三焦人工晶体，主要限制材料设计、光学系统、产品注册等。

九月份，蕾明视康宣布自主研发第一款国产三焦点人工晶状体——视全极极®正式上市，拉开了国内三焦点晶体的应用。此外，爱博诺德上市的双焦点人工晶体有望提高国内高端人工晶体的渗透率，全面加快国内替代。

例如，在中高端眼科设备领域，超乳玻切的研发正在达到国际先进水平，逐步扭转进口垄断局面。在眼科临床实践中，玻璃体切割是眼科手术中水平最高的手术之一，常被归为四级手术。这种手术涉及眼后节的操作，包括玻璃体切除和可能的视网膜操作。玻璃切割机和玻璃切割机的出现给手术带来了极大的支持，但相关设备的研发极其困难，以前这个领域没有国产品牌。

9月份，佳视诺德开发的一次性玻璃切割机已经获得NMPA上市许可。这是中国第一个自主研发的工业玻璃切割机，也是世界第二个基本切割速度，每分钟达到1万次(根据切割速度，目前主流玻璃切割机的切割速度分为5000cpm。、7500cpm、双气路玻切头，切速越高，手术时视网膜扰动越低，安全性越高)。同时，佳视诺德自主研发的玻切机也已进入申请阶段，预计明年年初获准。国内在超乳玻切领域取得了巨大突破。

除了以上两种产品之外，国内品牌在其他领域也取得了新的进步。比如在被称为眼科医疗设备的“航空母舰”——眼科手术显微镜领域，9月份国内品牌Paper医疗旗下的数字化全息扫频OCT导航显微镜首次上市，预示着国内高端眼科手术显微镜时代加快。

全飞秒激光屈光手术设备的市场绝对主导地位也长期被国际品牌占据。在这些产品中，蔡司的visuMax®它是世界上唯一能进行全飞秒激光屈光手术的设备。从这个方向来看，国内R&D的进展正在迅速跟上。今年5月，国内首款拥有100%自主知识产权的“飞秒激光角膜屈光手术设备”(Finevision2000)在南京批量生产，目前已完成近千例动物试验和实验室研究，正在推进注册临床试验。

眼科光学生物测量仪采用非接触方式测量眼部解剖特性，可准确测量眼轴长度(AL)、前房深度(ACD)、角膜曲率(Km)、晶状体薄厚(LT)、白色到白色角膜直径(WTW)等眼生物参数，因此广泛应用于临床领域，如白内障手术前检查和屈光不正眼轴长度测量。Intalight赛炜于今年5月发布了第二代可视化扫频生物测量技术。根据官方介绍，该技术具有9毫米范围的全角膜地形图，可以为IOL优化提供更全面的信息，并且在白内障手术前后都有很强的评价效果。

商品不断涌现的背后，是商业化的快速增长。就拿眼科OCT来说，在蛋壳研究所的调查中发现，2022年在公立医院挂网。﹙中国招聘网和省级招聘网﹚总共有485台OCT设备中标，可追溯到467台。在可追溯的眼科OCT产品中，国内产品占比达到45%，接近一半。国内替代趋势明显，明星企业如比格威医疗、Intalight赛炜、莫廷医疗、图书医疗、唯仁医疗、执鼎医疗(按企业名称第一字母拼音顺序排序)应运而生。与此同时，国内替代在多个细分领域的进步也在加快。

不难看出，国内创新产品在眼科高值耗材和高端设备领域“多开花”。同时，不断丰富的产品线和勇于创新的国内前沿公司，为眼科投资者提供了足够丰富的优质投资方向。

02 深度提升：重视底层根技术，与国际巨头正面“刚”

“企业发展与产业发展的根本技术，一种高档眼科设备可以以高价出售，只有两个原因，要么是行业唯一，要么是行业第一。”一位眼科行业上市公司创始人在CCOS大会期间表示。

什么是根技术？是指能够衍生和支撑一个或多个技术群的技术。换句话说，根技术是技术树的根，不断滋润整个技术树，在一定程度上决定了技术树的繁荣和枯萎。

举例来说，在TMT领域，Android系统是Android手机行业的“根”；PC计算机的“根”微软windows操作系统；以太坊ERC20协议是许多加密货币的“根”。

“创新型企业具有根技术优势，未来概率更大，也更受投资者青睐。“一方面，这类企业拥有更强的R&D能力和积累，能够突破国际巨头专利的限制和封锁，与进口品牌正面‘刚’，”资深投资者李洋表示。；另外，根技术可以使其延伸更多的产品线，未来也不会局限于眼科，可以更大程度地抵御市场风险。

然而，根技术的研发也非常困难。一位眼科设备的创始人提到，如果企业坚持从底层根技术的积极研发，时间周期就会延长，所以这个过程中的每一个决策都会变得极其重要。因为一旦决策方向错误，技术路线就会出错，结果就是要花上亿元，投资五六年，最后产品很难达到市场预期。

所以，要想在底层根技术的道路上不断深入前进，还需要进入公司更多的战略定力，以及行业生态的支持和耐心陪伴。

03 产业结合：产业资本蜂拥而至，新的孵化浪潮即将到来。

眼科医疗一级市场正在发生明显的变化。

据动脉橙数据库数据显示，2024年上半年，国有资产背景的风险投资机构约占我国眼科领域融资事件的42%，市场化机构约占30%，以CVC为代表的产业方背景机构约占28%(2023年约占25%)，后者持续上升。

动脉网绘图

产业资本蜂拥而至的背后，是产业对产业生态建设的巨大期待。

以上游龙头企业欧普康为例，该公司已投资近10亿元，并形成上市公司 四只基金的投资矩阵继续在眼科设备等领域出手:在眼科和眼科产业链上，欧普康视投资涵盖了预防、筛查、手术和药物治疗的多个环节，选择了技术先进、市场前景广阔的产品。

具体来说，欧普康视投资的广州视明应用AI技术研发视觉功能和裸眼 3D 等待商品；广州卫视博开发人工玻璃体和视网膜加固产品，代表产品折叠人工玻璃球囊是世界上第一个拯救眼球的人工器官，可以精细模拟人眼玻璃体的结构和功能；迪克医疗开发了显微手术机器人...

下游何氏眼科最近也表达了参与行业生态共建的信号。“在稳步前进的过程中，何氏眼科也会积极与眼科行业多方携手，把行业生态做大做强。”何氏眼科董事会秘书周晋峰在CCOS大会同期活动眼科设备行业发展论坛上表示。

具体来说，何氏眼科将继续与高端设备、消费医疗、眼科药品、人工智能等创新型企业交流互动。，并给予产业合作、投资等各种支持，共同促进产业发展。

“伴随着工业资本的进入，眼科设备领域存量优质标的资产将在两到三年内被划分，工业孵化将进入一个新的周期。“资深投资者李洋表示，“一些成长良好、商品优秀的公司，将得益于相对充足的资金和健全的上市龙头方式，更快地成长，更容易“熬过”当前的资本寒冬，未来通过并购成为龙头产品链的重要组成部分。”

不过，李洋还建议，未来国内眼科设备领域的新势力必将走向全球，一些公司将成为与蔡司相媲美的巨头企业。因此，对于一些创新型企业来说，他们永远不应该在成长过程中平躺。在紧紧抓住新一波产业孵化浪潮的同时，他们也不应该是附属品。他们必须有一定的“欲望”，始终专注于高端企业和平台型企业，在激烈的行业竞争中走出多元化的道路。

唯有如此，国产眼科设备才能获得更加辉煌的明天。

本文来自微信微信官方账号“动脉网”（ID：vcbeat），作者：36氪经授权发布胡邈。

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