通过业绩，重新审视雾麻科技(ISPR.US)发展与机遇

某些特定类型的商品在消费品市场上被赋予了“黄金赛道”的美称，因为它们能引起消费者的持续兴趣和依赖。

这些产品包括烟草、游戏、饮料等。之所以受到市场的长期青睐，是因为它们能提供长期的满足感，从而促使客户反复购买。

这些消费品的共同特点是消费频率高，用户粘性高，经济周期抵抗力强，现金流好，使其成为投资者眼中的热点。历史上许多经久不衰的牛股，如英美香烟、菲利普斯莫里斯、星巴克、可口可乐等。，都来自这个领域。

然而，随着时间的推移，传统依赖懒惰消费行业的增长速度开始放缓，一些传统巨头的投资回报率也逐渐变得普通。在这种背景下，近年来电子烟市场和电子烟市场的快速增长等新兴的依赖懒惰消费领域开始崭露头角。 CBD ( 大麻二酚 ) 商品，这种新的跑道通常包含新的增长点和更大的投资机会。

对于投资者来说，他们更关注那些能够提供颠覆性商品并持续取得突破的公司。这些企业往往具有强大的R&D实力和市场洞察力，能够在激烈的市场竞争中占据先机，实现持续的增长和发展。

遵循这种投资逻辑，雾麻技术 ( ISPR.US ) 进入作者的视野，正是它刚刚发布的。 2024 财政年度全年业绩，也可以借此回顾其过去一年所取得的突破与成长，找出公司真正价值的草蛇灰线。

第一，全球战略价值释放，双位数收入毛利增长。

此次 2024 财年年报，雾麻科技的表现算得上超出了市场预期。

2024 财年，雾麻科技实现收入。 1.519 亿美元，同比增长 31.4%；实现了毛利金额 2980 与前一财年相比，万美元 2080 万美元，同比大幅增长。 对应毛利率为43.3% 与19.6%相比 2023 财年的 18.0% 增加了 1.6 ％。

雾麻科技的营收能够在宏观经济复杂的背景下逆势增长，关键在于其全球化战略的价值释放。

它最直观地反映了公司在各个地区的销售情况。财报显示，2024 财年，美国商品销售额从去年同期开始。 4160 一万美元，增加 2150 万美金至 6310 一万美元，同比增长 51.68%；欧洲雾化商品销售额同比增长 11.05% 至 6530 万元；从去年同期开始，其他市场雾化商品销售额 30 万美元，大幅上涨至 600 万美金。

当前，雾麻技术开放雾化设备及品牌—— Aspire，在全球拥有 150 覆盖多个经销商 30 以欧洲和亚太地区为重点，多个国家和地区 ( 不包括中国、俄罗斯 ) 。与此同时，该公司还通过亚马逊电子商务平台与全球用户联系。

在 Ispire CBD 在雾化领域，随之而来 CBD 北美和欧洲的合法化趋势越来越明显，CBD 雾化市场持续高速增长，Ispire 以技术优势和市场领先地位，进一步占领北美、欧洲和南非 CBD 业务市场。

依靠 CBD 雾化装置与电子烟雾装置融为一体，雾麻技术找到了加速全球化布局的关键。

第二，盈利能力得到显著提升，雾麻科技做对了什么？

在保持营收大幅增长的同时，更令人惊讶的是公司在利润方面的表现。如上所述，公司的毛利和毛利率也快速增长。与收入增长率相比，毛利增长率更强，背后有很多成功的案例值得借鉴。

第一，精确把握行业机会的能力 ，这是市场对雾麻技术的一大共识。从雾麻技术的发展过程中不难看出，雾麻技术在雾化大麻业务的第一次业绩爆发发生在进入一次性跑道后。能够及时感知市场变化，根据消费者的需求和使用习惯推出产品，进一步锁定终端客户，与公司优秀的运营能力密切相关。

本财年，雾麻科技仍在积极发挥这一优势，与多家大麻、雾化产品行业领先企业建立了战略合作关系。

例如，雾麻技术和美国品质生活品牌 Hidden Hills Club、南非领先的雾化产品包装、配件、供应和制造设备供应商 Dank Pack 还有国际歌星兼词曲家 Burna Boy 经授权合作生产和销售 BRKFST 品牌建立了长期的战略合作伙伴关系，为这些企业提供产品生产、分销和商业化等服务。此外，公司也很积极和积极。 Hidden Hills、Berify 及 Chemular 等待公司开始合作，加快雾化技术领域的创新发展，进而给消费者带来创新的雾化体验。

为什么雾麻科技要积极推进与产业链相关企业的合作？笔者认为，主要有以下两个原因：

第一，通过与世界知名品牌的合作，可以进一步提高雾麻科技的品牌曝光度，从而帮助企业扩大市场份额。

第二，一般而言，一个品牌的知名度越高，商品的毛利率就越高。其背后的逻辑是，客户更愿意为知名品牌支付更高的价格。因为它们通常与高质量、信任和地位有关，强势品牌往往可以对其产品进行溢价定价，降低促销和营销成本。这样也能给雾麻科技带来更高的产品销售收入，这家公司在配送过程中，也更容易控制其成本，从而提高其盈利能力。

当然，雾麻科技除了积极推动与各大品牌的合作，提高产品利润率外，还在其生产能力上下了很大功夫，以提高自身的盈利能力。

今年二月，雾麻技术在马来西亚建立了新的技术。 ISO 和 GMP 认证 31000 平方英尺制造设施隆重开幕。随著今后该厂生产规模的扩大，规模效应得到加速释放，从而反映出毛利率。

此外，大规模生产可以降低采购成本，这使得雾麻科技不断降低成本，进一步提高公司的盈利能力，同时保质保量，稳定供应。

从这个角度来看，在雾麻科技持续的业务拓展和对生产线的投资下，公司逐渐在行业内建立了独特的竞争优势。这将不断增强其盈利能力，为公司持久良性经营提供保障。

第三，着眼未来，雾麻科技还有什么值得期待的？

尽管这份财务报告的数据有目共睹，但雾麻科技并不能满足当前的成就，仍然在寻找更多的可能性。

雾麻科技首席财务官在本次业绩电话会上 Jim McCormick 表示，公司 2024 财务年度业绩反映了其在各个业务领域的成功实施能力，尤其是鉴于国际市场巨大的市场规模，公司将其作为主要收入、利润率和未来利润增长的战略重点。

比如与 Dank Pack 的合作。据悉，本次财务报告中，公司其它市场雾化商品的销售额主要来自南非地区。由此可见，雾麻科技通过这次合作，迅速扩大了其在南非市场的影响力，结合其在北美和欧洲的成功经验，可以进一步巩固其在当地雾化轨道上的领先水平。回想起来，一旦这条路径顺利运行，不排除后续会有更多相应的市场合作行动。凭借雾麻科技在行业内的领先优势，其在世界范围内的“攻城掠地”将更容易完成对当地市场的快速渗透和占领。

另外，雾麻技术最近还提交了四年来的第一份工作。 PMTA 申请涉及四种口味的一次性电子烟产品，致力于回归美国电子烟市场。在申请中，公司强调将利用先进的年龄分级技术应对美国美国食品药品监督管理局（FDA）焦虑症，即水果味电子烟对青少年极具吸引力，并可引起尼古丁成瘾和大脑发育问题。

通过这项技术，雾麻科技旨在有效防止青少年接触这些产品，同时保证成年消费者可以购买。鉴于目前很少有企业使用年龄分级技术 PMTA 申请者，雾麻科技有机会成为第一家利用这项技术回归美国水果味电子烟市场的公司，形成先发优势。

就政策而言，美国 DEA 计划在今年 12 月 2 每天举行公开听证会，讨论从《管制物质法案》附表大麻相关产品。 I 将危险药品类别调整到附表。 III 里的建议。该提案一旦顺利完成，并在联邦法律层面合法化，就意味着从事大麻业务的公司将不需要遵循美国国内税收法典 ( Internal Revenue Code ) 中的第 280E 条款规定，然后可享受与其它合法业务相同的税收扣除。

一方面可以有效缓解雾麻科技客户面临的现金流压力，提高其按时支付能力，可以在一定程度上减少雾麻科技的应收账款，降低其坏账风险，改善公司现金流，提高其财务稳定性。另一方面，大麻产品的合法化将促进从事大麻业务的公司扩大业务范围，进入更多州甚至全国市场，从而进一步增加销售额。

更重要的是，随着大麻的合法化和去罪化，消费者对大麻产品的接受度可以在一定程度上得到提高。随着地下市场客户转向正规平台产品，美国 CBD 市场将继续保持高增长，这也给行业相关企业带来了极好的发展机遇。

就行业而言，随之而来 CBD 高速发展的市场，CBD 雾化设备市场也呈现出快速增长的态势，雾麻技术等行业领先企业面临着难得的机遇。欧瑞国际预测，2021-2025年 年娱乐用 CBD 维持市场增长 19.2% 的增速。至 2025 年，全球 CBD 或者达到市场规模 96 亿。

显然，面对广阔的市场发展空间，雾麻科技积极扩大产能，增加销售区域，未来业绩持续增长的确定性越来越高，从而显著增加了公司长期投资的吸引力。

四、结语

鉴于财务报告的巨大增长，金融市场也给出了积极的反馈。财务报告当天，雾麻科技盘中一度涨幅超过。 最终收涨23% 11.34%。但是，与同类企业相比，雾麻科技的股价仍处于估值底部，弹性突出。数据显示，截至 9 月 27 日收市场，雾麻科技的市场销售率仅为 2.46 倍数，远低于行业平均水平。 3.61 倍。

但是考虑到公司是为了 CBD 在多重机会积极发展的背景下，雾化器龙头企业比同行更能实现稳定增长，其稀缺价值突出，应享受一定溢价。对于这样一个内外延成长能力好的企业，值得投资者多加关注。

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