十分央行周，全球资产发生巨大变化，这一投资策略爆红

上个星期，全球资本市场迎来了今年最重要的“非常央行周”。

上周四，美联储降息“靴子落地”，随之而来的是科威特、巴林、阿联酋、卡塔尔、南非等国家和中国香港的降息。从长远来看，今年以来，瑞士、瑞典、加拿大、英国、新西兰等10多个国家和地区也宣布降息，全球央行掀起了一股轰轰烈烈的降息浪潮。

随着全球流动性的放松，各类资产的走势也站在历史的十字路口。在接受券商中国记者采访时，多家基金公司表示，建议投资者在当前市场选择“哑铃”投资策略。一方面，他们关注黄金、债券、收益等避险资产；另一方面，他们可以投资对利率敏感的AI。、科技成长方向，如半导体。

降息潮触发了全球资产的巨变

2024年是全球央行的“降息大年”。据券商中国记者统计，截至9月22日，今年全球约有15个国家和地区宣布降息，其中美联储一次性降息50个基点，而加拿大央行很少连续三次降息，全球央行开启了降息潮。

值得注意的是，这一轮降息潮正在引发全球资产的巨大变化，尤其是自9月19日美联储降息以来，全球资本市场一直在动荡。

比如，美联储降息后，黄金继续上涨。9月20日，COMEX黄金价格一度触及2651美元/盎司，再创历史新高。上周五，许多黄金ETF上涨了1%以上。

华安基金指数和量化团队认为，在降息期间，市场预测美国的实际利率将会下降，这通常有利于黄金的表现。特别是在美国债务规模和赤字高的背景下，国际金融体系呈现出“去美元化”的趋势，全球央行减轻了美元金融规划的权重，增加了对黄金的需求。未来三到五年，黄金将有中长期的配置机会。

然而，美国股市和美国债券相互上涨和下跌。在美国股市方面，上周三大股指全线收盘，其中标准普尔500指数累计上涨1.36%，在过去六周中第五次上涨。道指降息后创历史新高，周涨幅1.62%，纳斯达克上周累计上涨1.49%。；但是，另一方面，截至上周五，十年期美债的利率已经上升到3.73%。

华宝基金国际业务部认为，虽然美股在降息当天进行了调整，但美联储降息的50个基点是提前发力的预防性降息，旨在保持当前的经济增长和就业市场状态，同时保持后续政策的灵活性。预计美股市场将在隔夜交易降息后短期或回归“软着陆”交易。

“长期美国债券利率在降息后停止下跌并回升，这表明市场之前已经有了一些定价，这是有利的现金。降息后，美国经济“软着陆”的概率正在增加。参考去年第四季度宽松预期定价，美国债券利率下降后，美国经济指标在今年第一季度迅速反弹。降息后，美国经济指标可能会短期反弹，房地产等敏感利率需求有望释放。” 李维康解释说，恒生前海债基金主管。

在中国资产方面，美联储降息后a股企稳，上证指数收复2700点，港股反弹更加明显。恒生指数和恒生科技指数在两个交易日上涨了3.39%。、4.73%。

国泰基金指出，美联储降息是一种预防性降息，预计对港股的影响大于a股。在a股方面，美联储降息并不是一个关键因素。虽然国内货币政策的约束略有开放，但a股走势稳定的关键在于国内基本面和逆周期政策的增加。

中国股债市场平均迎利好利。

许多基金公司认为，在全球央行降息的浪潮下，国内货币政策的空间将进一步开放， 若国内外利率能持续下降，货币宽松或有利于中国资产的资金面和估值。

在债券市场，李维康指出，当美国通胀低于预期，降息概率在7月份升温时，中国迅速降息。现在美联储正式开始降息周期后，中国预计宽松概率会增加。最近税期等因素促使资金过紧。加上央行领导之前的讲话，中国第四季度再次降息的概率还是比较高的。总的来说，我们对债券市场持乐观态度。

在股市方面，华安基金指数和量化团队认为，在美联储降息的背景下，人民币汇率相对较强，有望引进外资再次平衡其在全球市场的配置，增加对a股的投资，从而在一定程度上有利于a股市场。目前，a股市场的估值已经处于相对较低的范围内，积极因素正在逐步积累。投资者可以对a股市场持适当的乐观态度，因为企业盈利周期有望触底，金融市场高质量发展持续推进。

中欧基金持相对谨慎的态度。该公司指出，美联储降息周期的开放有利于开放中国的货币政策空间，央行降息的概率较高，对国内债券市场形成边际利益；但对于股权市场来说，虽然美联储降息和美股回归“软着陆”有望加速行业之间的再平衡，带动平均水平以下风险溢价的上涨，然而，目前对经济基本面的预期几乎没有变化。中长期来看，国内权益市场预计在社会平稳、没有总刺激政策的背景下，仍将表现为结构性市场。

当前市场适合“哑铃”投资策略

投资者应如何从全球流通转变为宽松的十字路口进行理财规划？

华安基金指数和量化团队建议，目前市场适合选择“哑铃”投资策略，一方面重点关注估值低、分红收益高的收益板块；另一方面，我们应该关注受美联储降息影响较大的科技增长板块，尤其是受益于海外产业链传导效应和国内替代趋势的企业。

举例来说，永胜基金指数基金主管刘庭宇推荐投资者关注黄金等防御性资产。他认为，目前的黄金股已经得到了充分的调整，PE估值水平在过去五年低于19%的低位，中期报告表现出色。净利润增长率和ROE在所有a股细分领域名列前茅。黄金价格的上涨刺激了金矿公司增加资本支出，后续产量增长可期。黄金产业链的企业已经进入戴维斯双击周期，数量和价格都在上升。

华宝基金国际业务部认为，美国经济“软着陆”叠加AI迭代更新，更支持科技股估值，因此继续看好“Magnificent 以7为首的科技股今年可能会继续发力。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺也建议，投资者可以根据自己的投资目的和风险承受程度来构建哑铃策略：

在哑铃战略的一端，建议关注公共事业(水电、火电)等有望提供更好股息回报的行业。、煤炭及其相关能源周期产品(石化、铜等有色金属)、基础设施(港口、高速公路)、银行等领域；此外，港股市场的红利资产大部分股息率高于a股，股价波动相对较小，是寻找股息收益的投资者的更好选择。

另一方面，哑铃战略侧重于增长溢价，即通过当前股价买入，期望在未来1-5年内通过行业高增长和公司增长获得回报。基于此，半导体行业因其巨大的国内替代空间和市场需求而成为首选；与AI计算率相关的通信公司也表现出强大的增长潜力；消费电子行业符合人们对美好生活和技术进步的不断追求；此外，工业机器人、无人驾驶技术等高端制造业因其可能带来的行业颠覆性变化而备受关注。