中秋节期间，天妃茅台原箱批发价下跌145元，茅台业绩将表明市场稳定。

飞天茅台旺季批发价下跌的趋势还没有结束。

第一财经记者注意到，飞天茅台原箱市场批发价近期持续下跌，低于8月底145元/瓶。根据行业反馈，降价主要是由于市场需求低于预期，节日市场供应增加所致。然而，在今天(9月9日)举行的中期报告业绩会上，中国贵州茅台酒厂(集团)有限公司董事长张德芹在回应茅台酒市场价格变化时表示，茅台酒市场整体情况相对稳定。

茅台原箱批价持续下降，接近散瓶。

记者在今天的民间价格平台上看到，2024年53度飞天茅台原盒批发价在2535元/瓶左右，比8月31日低145元/瓶，而散瓶飞天的价格保持稳定，批发价在2365元/瓶左右，散瓶和原盒的价格逐渐接近。记者在近场电商平台上看到，2024年53度飞天茅台在北京多家线下门店销售的终端零售价格也下降到了2330元-2380元/瓶。

据多家葡萄酒经销商介绍，天妃茅台近期价格下跌，与市场供应增加和需求低于预期有关。第二批商家和零售商主要通过茅台经销商获得茅台供应。本月，工厂向经销商发放了新产品，茅台经销商在节日期间也增加了市场供应。然而，由于需求问题，天妃茅台的市场价格“没有抓住”。

自2021年茅台实施“拆包令”以来，散瓶茅台与原盒茅台的差价不断扩大，最高价格为500元至600元/瓶。为了提高散瓶的销量，稳定市场价格，茅台此前增加了12瓶/箱的规格，用于拆包销售。2024年6月起，为了稳定价格，茅台暂停了“大盒”茅台的投放，市场上散瓶供应减少，两者差价缩小。

任玉明摄，本报记者

由于原箱茅台价格持续下跌，黄牛的回收价格也成了一天一价，北京有黄牛告诉记者，目前2024年原箱飞天茅台的回收价格也持续下跌，目前已跌至2400-2450元/瓶，散瓶回收也回落至2250元/瓶。

山东省个体民营企业协会酒业分会秘书长欧阳万里告诉第一财经记者，一般来说，散瓶酒通常比成箱酒贵，但由于茅台的金融和收藏特点，由于之前的“拆包令”政策，散瓶茅台和原盒茅台的报价体系得到了延伸。如今，“拆包令”政策早已结束，原箱茅台的价格逐渐接近散瓶茅台，说明茅台正在回归“饮用价值”，囤积、炒作茅台等资金。 茅台消费正在撤离，逐渐回归理性。

在今天的业绩会上，茅台市场价格的持续下跌也是投资者关注的焦点之一。在回应相关问题时，张德芹表示，他已经深入各省、自治区进行了市场调研，并召开了各省、直辖市的市场工作会议，与经销商、电子商务、团购、省级直营等方式的代表进行了讨论和交流，不断完善战略决策体系，整体市场形势相对稳定。

什么时候茅台下跌见底？

在之前的走访中，记者注意到，今年中秋节的葡萄酒消费热度低于预期，茅台批发价的新一轮下跌也引起了市场的焦虑。

今年6月，由于端午节市场低迷，电商低价推广天妃茅台，天妃茅台批发价崩溃。天妃茅台的批发价一度从2500元/瓶降到2100元/瓶。随后，茅台管理层采取了一系列措施来控制商品和价格，包括降低支付比例和停止大箱产品，市场批发价逐渐上涨。

但是从八月中旬开始，新一轮降价又开始了，近期飞天茅台批发价普遍下跌。

天妃茅台的批价与市场稳定密切相关。早年茅台市场供应总量有限，物稀为贵。巨大的差价和金融属性带来了投资和囤积，放大了市场需求。然而，随着茅台产量的逐步提高和中国经济消费形势的新变化，茅台的市场供求关系也在发生变化。当茅台价格难以稳定时，也会影响其社会库存的稳定性。

在走访过程中，记者注意到下游零售渠道对市场销售不佳和葡萄酒价格波动的风险有所顾忌，囤货意愿不强也是中秋节饮料需求疲软的原因之一。

但在今天举行的半年业绩会上，茅台管理层并没有回应如何稳定后续市场价格、是否控制产能和市场供应、开盖率、社会库存水平等敏感话题。

而且对茅台价格的后续走势，电子商务的影响也是一个新的变量。

欧阳万里告诉第一财经记者，茅台的实际成交价格是酒厂投放量和投放速度、经销商和配额供应商的资金压力、批发商和黄牛的预期、电子商务平台的收入等多方竞争的结果。每当线下价格趋于稳定时，“以价格取胜”的电商平台总是率先减少以获得流量和销量，进而打破市场趋势，迎来新一轮的价格下跌。价格再次稳定后，电商平台将开启下一轮降价，导致茅台价格持续下跌。

目前，电子商务仍然存在低价冲击线下茅台价格体系的风险。记者在淘宝和拼多多两家电商平台上看到，2024年散瓶飞天茅台补贴后，价格在2300元/瓶左右，仍低于市场批价，接近回收价格。

值得注意的是，电子商务冲击白酒线下价格体系是现阶段白酒企业集体面临的新问题。上周，Tiktok平台支付了1000万元的补贴，将一家Tiktok白酒大商直播销售的五粮液普五补贴到845元/瓶，国窖1573补贴到810元/瓶，远低于市场零售价。

里斯品类创新战略咨询中国区副总裁冯华青认为，除了市场恢复不如预期的问题外，电子商务是消费者需求感知最明显的渠道部门，短期内是电子商务降价与厂商稳定价格的矛盾。从长远来看，这是消费者对质价比的追求，也是葡萄酒企业特别是名酒企业维护高端市场冲刺更高经营需求的分歧。自疫情爆发以来，与其他消费品类相比，白酒行业的调整明显滞后。这种调整也会有一定的可持续性，可能会有进一步深入的调整。葡萄酒公司需要做好艰难的准备和期待。