东吴证券：给予江航设备购买评级

苏立赞东吴证券有限公司 , 许牧 , 近日，高正泰对江航设备进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年中报告点评:重点关注航空应急业务，R&D创新成为发力点。本报告对江航设备进行了买入评级，目前股价为 7.86 元。

江航装备 ( 688586 )

事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年度上半年实现收入 5.93 同比减少1亿元 实现归母净利润6.51% 1.04 同比减少1亿元 22.20%。

投资要点

业务收入和净利润同比下降，R&D投资比例增加。2024 2008年上半年，江航设备营业收入 59,285.50 一万元，同比下降 6.51%；属于上市公司股东的净利润 10,415.58 一万元，同比下降 22.20%。纯利润减少主要受商品毛利率下降和政府补贴减少的影响，同时股本增加也减少了每股收益。即便如此，R&D投资占营业收入的比例也会增加到 12.27%，显示出公司对未来产品升级和产品创新的重视。企业负债率为 29.17%，处于合理范围，资产结构健康，流动资产占总资产的比例较高，偿债能力较强。伴随着新产品的开发和投产，有望满足新市场的新应用需求。

重点关注航空应急救援，扩大新产业。公司 2020 年度募集资金净额 9.41 亿元，截至 2024 年 6 月 30 日本，投资产品开发和生产能力建设项目 0.99 技术研究与科研能力建设项目投资亿元， 0.91 环境控制集成系统研发和产业化项目投资亿元， 0.37 元。2024 2008年，公司完成 AG600 飞机防护呼吸装置 ( PBE ) 生理实验为国内民机防护呼吸设备生理试验的成功开辟了先例，为公司民机工作的发展提供了强大的动力；C929 惰化系统、旅客氧气系统和机组氧气系统的招标项目已完成 RFP 回复。公司聚焦航空应急救援市场，拓展高原制氧车、高原增压车、救护车等新领域业务，将制氧技术拓展到新产业领域。

坚持R&D创新，占据领先市场地位。江航设备是国内唯一的航空氧气系统R&D和制造基地，也是机载油箱惰性防护系统的系统R&D和制造基地。公司拥有强大的R&D技术和实验验证能力，掌握了多项国际领先和国内领先的核心技术，建立了完善的R&D创新机制。与航空工业集团、中国兵器工业集团有限公司等军工集团建立了长期合作关系，拥有优质的客户和稳定的供应商资源。企业拥有完善有效的质量管理体系，通过 GJB9001C-2017 质量认证体系和 AS9100D 质量管理体系认证，产品质量和可靠性得到客户的高度认可。

利润预测和投资评级:公司业绩符合预期。考虑到公司在航空产业链中的核心地位，我们保持了之前的预测，预测了公司在十四五期间的高景气。 2024-2026 年归母净利分别为 2.44/2.89/3.40 亿元；对应 PE 分别是 27/23/19 保持“买入”评级倍。

风险提示:1)市场竞争产生的核心技术和人员流失风险；2)经营业绩下滑的风险；3)受整个行业安排影响的风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心东吴证券许牧研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为 预测41.61% 2024 年度归属净利润为利润 2.44 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 25.35。

最新的利润预测细节如下：

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