东吴证券：给予朗姿股份加持评级

吴劲草东吴证券股份有限公司 , 张家璇 , 赵艺原 , 《2024》最近对朗姿股份进行了研究，并发布了调查报告 年度报告评估：拟现金收购北京丽都 & 湖南雅美，医美外缘扩张再到下一个城市”，本报告对朗姿股份给予加持评级，目前股价为 13.18 元。

朗姿股份 ( 002612 )

投资要点

2024H1 营收业绩均保持增长：2024H1 实现企业收入 26.89 亿元（同比 6.21%，相同)，归母净利润 1.52 亿元（ 扣除非归母净利1.14%) 1.40 亿元（ 11.49%）。其中，2024Q2 实现营收 12.89 亿元（ 归母净利润1.07%) 0.70 十亿元(-12.03%)，扣除非归母净利。 0.61 亿元(-2.12%)。

医疗美容业务:收入增长，毛利率基本持平，轻医疗美容比例持续上升:2024年1月 医疗美容业务实现营收 11.94 亿元（ 6.02%)，收入占比 44.42%。2024H1 医疗美容业务毛利率达到 54.23%（ 0.18pct)。(1)按业务类型看：2024H1 手术类 / 非手术类各自实现营收。 1.69/10.25 在医疗美容业务中，营收分别占1亿元。 14.18%/85.82%，非手术类比例同比增长 3.9pct。(2)分品牌观看：2024H1 米兰柏羽 / 高一生 / 晶肤医美 / 韩辰医美 / 武汉五洲 / 郑州集美分别实现收入分别实现 1/0.6/0.4/0.9/2.2/1.8/1 在医疗美容业务中，营收占1亿元。

3.9%/ 14.1%/ 11.5%/ 9.8%/-4.2%/// 4.7%。

服装业务:女装稳步增长，婴儿营收略有下降:2024年1月 女装 / 婴幼儿业务各自实现营收 10.12/4.50 一亿元，各自同比 营收占11.41%/-4.13%， 37.65%/16.75%。2024H1 女装 / 婴儿业务的毛利率分别是？ 64.29%/63.52%，各自的比例 1.94pct/ 1.80pct。(1)品牌观点：2024H1 朗姿 / 莱茵各自实现收入 7.54/1.72 在女装营收中，亿元分别占女装营收的比例。 74.48%/16.96%。(2)分渠道看：女装业务，在线， / 直营 / 分销各自实现收入 3.85/5.77/0.51 在女装营收中，亿元分别占女装营收的比例。 38.0%/57.0%/5.0%。婴儿业务，直接运营 / 经销 / 贸易 / 在线婴儿营收的比例分别是？ 76.6%/15.3%/0.1%/8.0%。

企业全资子公司拟以 5.82 1亿元现金收购北京丽都 100% 湖南雅美的股权 70% 股份：2024 年 8 月 27 当天，公司全资子公司朗姿医疗管理与陈波五号、丽都股份、陈波九号签订了《股权转让协议》，计划以现金方式收购分别持有的北京丽都的陈波五号和丽都股份 80%、20% 的股权，以及博辰九号持有的湖南雅美。 70% 的股权。北京丽都是其中之一 80%、20% 股份转让价格分别是什么？ 2.64 亿元、0.66 湖南雅美亿元 70% 股份转让价格为 2.52 亿元。北京丽都是其中之一 80%、20% 股份转让价格分别是什么？ 2.64 亿元、0.66 湖南雅美亿元 70% 股份转让价格为 2.52 1亿元。本次股权转让后，北京丽都、湖南雅美将纳入企业合并报表范围，有利于公司内部。 在多重推动下，医疗美容业务规模和行业竞争力水平得到提升。

利润预测与投资评级：公司坚持建设医疗美容 服饰泛时尚生态系统，考虑到短期行业的暂时压力，我们将企业 2024-25 预测年归母净利润的原因 3.4/4.1 亿元调整到 3.0/3.4 亿元，新增 2026 年归母净利润预测 3.9 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别是 19/17/15 倍，保持“加持”评级。

风险提示：行业竞争风险加剧，行业市场风险，开店政策不如预期。

根据近三年发布的研究报告数据，国泰君安王佳研究员团队对证券之星数据中心进行了深入的研究，近三年的预测准确度均值为 预测79.97% 2024 年度归属净利润为利润 3.16 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 18.56。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 10 家庭机构给予评级，购买评级 6 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.42。

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