东吴证券：给予联影医疗购买评级

2024-09-04

近日，东吴证券有限公司朱国广对联影医疗进行了研究，并发布了《2024》调查报告年报业绩点评:业绩符合预期，国内外稳步增长。本报告对联影医疗进行了买入评级，目前股价为 105.71 元。

联影医疗 ( 688271 )

投资要点

事件：24H1 营收实现 53.33 亿元（ 1.18%，同比，相同)，归母净利润 9.50 亿元（扣除非归母净利1.33%) 7.98 亿元（ 1.39%）。24Q2 营收实现 29.83 归母净利润为亿元(-2.47%) 5.87 十亿元(-3.49%)，扣除非归母净利。 4.98 元(-2.47%)。上半年的表现符合我们的预期。

国内短期压力，国际市场保持快速增长：24H1 上半年中国市场实现收益 44.01 国内收入占比1亿元(-3.35%) 82.51%。24H1 实现国外市场收益 9.33 亿元（海外收入占29.94%) 亚太市场收益17.49% 4.72 亿元；北美地区收入 2.60 1亿元；受历史数量和季节性波动的影响，欧洲地区实现了营收 0.93 亿元，同比下降；新兴市场区域实现了快速增长，实现了营收。 1.08 亿元，特别是以南非、阿根廷、沙特阿拉伯为代表的非洲、南美和中东地区国家市场表现良好。

各产品线稳步发展，市场份额居国内前列：2024 从2008年上半年的商品来看，实现设备收入 45.44 亿元。MR 收益实现 16.85 亿元；MI 业务线 7.43 亿元；CT 业务线 16.18 亿元；XR 业务线 2.56 亿元；RT 业务线 2.42 亿元。根据公司中报披露， 2024 年上半年国内新增市场额度规格，公司 CT 国内商品市场份额综合第一，MR 国内商品市场份额第三，公司 PET/CT 商品市场份额第一，PET/MR 商品市场份额第二，XR 商品市场份额第一，固定 DR 商品市场份额第一，挪动 DR 市场份额第三，乳房 DR 市场份额第四。企业上半年的业务收入 6.17 亿元（服务收入占23.84%) 全球整机系统累计安装超过11.57% 20000 台 / 套装，今后将进一步帮助提高业务收入。

利润预测和投资评级：考虑到国内反腐对行业需求的影响，我们将 2024-2026 年度归母净利由 22.56/27.05/31.42 亿元调整到 21.47/25.84/29.71 与当前市值相对应的亿元 PE 估值分别是 41/34/29 倍。考虑到企业商品技术壁垒高，海外市场空间广阔，企业市场份额有望逐步提高，保持“买入”评级。

风险提示：国内常规业务销售不如预期风险、关税风险等。

根据近三年发布的研究报告数据，东方财富证券何玮研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测79.99% 2024 年度归属净利润为利润 24.43 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 35.71。

最新的利润预测细节如下：