OpenAI估值到底能爬多高？筹资难度越来越大或者需要IPO续命？

敲重点

• OpenAI正在讨论最新一轮融资，其估值达到1000亿美元甚至1250亿美元。
• OpenAI最终可能会因为资本需求的紧迫性和私人资本的局限性而选择IPO。
• 奥特曼说，OpenAI在短期内没有IPO计划，至少在他管理公司的时候。

腾讯科技讯 据国外媒体报道，8月31日，很少有公司能像OpenAI一样在全球范围内引起如此震惊，其代表性商品ChatGPT聊天机器人已经迅速转变为席卷全球的优秀飓风。到2024年中期，ChatGPT用户已超过2亿。然而，所有这些背后都需要高额资金的支持，而OpenAI的筹资能力终究是有限的。OpenAI最终可能需要上市续命，因为融资难度越来越大。

OpenAI估值达到1250亿美元？

经过几周的讨论，OpenAI即将迎来新一轮融资。据知情人士透露，公司首席执行官兼创始人山姆·奥特曼（Sam Altman）已经向全体员工宣布，新一轮高融资计划正在如火如荼地进行着准备。但是，并非所有投资者都同意它的最新估值。

Thrivee是这一轮融资 Capital的领导者，预计OpenAI的估值将超过1000亿美元。与Thrive之前主导的员工股票销售860亿美元的估值相比，Thrive已经实现了明显的增长，增长了16%。

自2023年底以来，OpenAI的年化收益已经飙升至34亿美元，这一引人注目的财务表现无疑为吸引投资者提供了强有力的支持。根据可靠消息，最新的融资阵容中可能有苹果、英伟达等科技巨头。

尽管奥特曼因其出色的资本运作能力而在科技界享有盛誉，但筹集如此巨额资金也不容易。一些投资者对OpenAI的最新估值表示保留意见。即便如此，市场上还是有传言说OpenAI估值可能会触及1250亿美元的高点。

即使OpenAI估值超过1000亿美元，也已令人惊叹，目前世界上只有少数民营创业公司可以与之媲美，比如字节跳动和SpaceX。在OpenAI的发展过程中，奥特曼虽然有很好的领导能力，但也经历了人事变动，包括前首席科学家伊利亚·苏茨凯弗。（Ilya Sutskever）创始人约翰·舒尔曼（John Schulman）相继离开，后者更加加入了竞争对手Anthropic。与此同时，格雷格·布罗克曼联合创始人兼总裁（Greg Brockman）现在也处于休假状态。

外界密切关注OpenAI从另类非营利组织向盈利公司转型的时机。奥特曼曾经称OpenAI为“硅谷历史上资本密度最高的创业公司”，其广泛的资金筹集来自硅谷众多投资者的全力支持。然而，随着巨额的运营费用——主要用于维护聊天机器人、训练大语言模型和支付1500多名员工的工资，OpenAI今年可能面临高达50亿美元的损失，这意味着私募融资将在未来重新开始。

对Thrive来说 对于Capital来说，乔希·库什纳（Josh Kushner）掌舵的纽约风险投资公司正在参加一个高风险、高收益的投资盛会。毕竟能跨越九位数估值门槛的公司屈指可数。这种壮举在公开市场上更为常见，但它的企业价值主要由许多股东决定，而不是单一的资本筹集者(如奥特曼)。

虽然OpenAI在人工智能领域已经稳居领先地位，但最终还是进行了首次公开募股。（IPO）在此之前，它仍然要克服许多困难。Thrive Capital以专注于少数潜在公司并慷慨投资的方式表示，2023年对Stripe支付巨头的数十亿美元投资的过去案例得到了有力证实。Thrive不仅亲自操刀这一轮融资，而且通过专属投资工具至少筹集了10亿美元。

尽管集中投资策略的安全性经常引起外界的讨论，但Thrive无疑拥有强大的资本持续赋能OpenAI。本月初，该公司成功筹集了50亿美元开设两只新基金，这是其历史上最大的融资行动。但是，Thrive对OpenAI的投资效果还需要时间才能公布。

为什么OpenAI需要IPO？

全球估值较高的私营公司往往面临着“是否会进行IPO”的讨论，影响着投资者、金融精英和行业观察者的神经。要分析为什么这些公司可能会选择进入这次成本高、流程复杂的公开上市之旅——包括昂贵的法律咨询、新的监管约束和与证监会的频繁互动等。，应该从多个维度深入考虑。

由于其独特的优势，许多顶级私营公司可以长期推迟上市:他们可能已经实现了可观的利润，可以独立回购员工股份。（Stripe、以ByteDance为典型代表)，或者以强大的吸引力轻松吸收私人资本(如Databricks)，或者两者兼有（SpaceX）。这一策略有效地缓解了员工和投资者对成果分享的渴望，使这些企业(包括Canva在内的设计软件领域)被称为“害羞五强”（Shy Five），这意味着他们在上市的道路上保持谨慎。

随着OpenAI最新一轮私募融资消息的传出，关于IPO的问题是否真的需要或者对不久的将来(比如2026年)感兴趣再次引起广泛讨论，相关话题的受欢迎程度可能会持续升温。在这个过程中，我们应该充分考虑以下因素，而不仅仅是依靠单一的新闻事件:

资本需求的紧迫性1.

OpenAI目前和未来的发展都依赖于巨大的资金支持。鉴于其云服务器成本、大模型培训成本、员工工资等支出较高，短期内难以获得明显的现金流，资本压力不言而喻。

和那些已经盈利或者有稳定现金流的公司(比如Stripee)、ByteDance、SpaceX）与OpenAI相比，OpenAI的毛利率可能处于较低水平，这进一步凸显了它对外部融资的高度依赖。虽然Databricks等企业的成功融资案例具有参考价值，但OpenAI的财务状况与之不同，需要独立评估。

个人资本市场的局限性

尽管OpenAI在吸引私人资本方面表现出色，但这种资源并非无穷无尽。特别是考虑到Thrivee 不久前，Capital主导了一次估值860亿美元的员工回购，然后再次投资这个融资轮，这可能暗示了市场对估值的谨慎态度(虽然也有例外)。

此外，如果OpenAI选择通过中东主权财富基金等非常规渠道筹集资金，可能会引起美国政府等关键利益相关者的特别关注，增加其运营复杂性。

三是非营利结构的转型挑战

目前OpenAI作为非营利组织运营，内部有盈利部门。这种特殊的结构需要在IPO之前进行重大调整。奥特曼表达了将公司转型为集体利益公司的愿景，类似于Warby。 上市公司的做法，如Parker和Allbirds，旨在平衡商业成功和社会福利。

四是财务领军人物的加盟。

今年6月，OpenAI招募了萨拉·弗莱尔，一位重量级财务专家。（Sarah Friar）担任首席财务官。弗莱尔曾经是Square的首席财务官，并带领他完成IPO。随后，作为NextdoorCEO，他还通过SPAC上市。

弗莱尔有丰富的IPO经验，她的加入无疑为OpenAI的上市准备注入了强心剂。弗莱尔无疑是推动OpenAI走向上市目标的理想候选人，面对审计、财务预测、治理结构变化等繁重任务。

总的来说，虽然很难准确预测未来两年世界经济环境和利率的变化，但很多专家倾向于认为OpenAI未来几年上市的概率远高于预期，考虑到OpenAI对资金的迫切需求和上市作为获取资金的有效途径。

什么时候上市OpenAI？

尽管OpenAI有上市的可能性和需要，但是它最近并没有IPO的想法。奥特曼在2023年6月明确表示，该公司在短期内没有进行IPO计划。这种情况至少在他管理公司的时候是不会改变的。即使在他短暂被解雇并回到公司之后，这种立场也不会动摇。

OpenAI对上市持谨慎态度的两个核心因素是:一是OpenAI目前似乎不需要额外的资金，这得益于微软年初承诺的额外投资100亿美元；第二，它仍然坚持长期发展战略，尤其是通用人工智能（AGI）以及超级人工智能(即拥有自我意识和远远超出人类水平的人工智能)研发的执著追求。

奥特曼说：“在开发超级人工智能的过程中，我们可能会做出许多让大多数投资者感到困惑但很重要的决定。

本文来源于“腾讯科技”，作者：金鹿，36氪经授权发布。

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