排名大洗牌，券商分仓佣金收入发布。

经纪研究业务正面临着公募费率改革的冲击。

2024年上半年，券商分仓佣金收益成绩单公布，公募基金中报披露季结束。

数据显示，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，同比下降约30%。大部分券商分仓佣金收入下降，头部券商佣金收入普遍下降20%以上，只有少数券商实现同比增长。

在公募佣金新规的背景下，基金销售的干扰逐渐消除，券商的研究实力见真章，分仓佣金的排名也发生了变化。2024年上半年，中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安分别位列前五。

在佣金超过1亿元的券商中，民生证券是唯一实现逆势增长的券商，以2.01亿元的分仓佣金收入进入前十，排名较2023年年报上升8至9位。过去基金销售能力强的东方财富证券下滑较多，下降近77%，排名从前20位下降到第35位。

“上半年是公募基金佣金改革落地前历史欠款清算的最终副本，所以上半年券商排名也发生了很大变化。”一位资深研究人员告诉券商中国记者，“下半年新规实施后，研究将成为基金公司佣金分配的唯一出口，将更加关注真正的研究价值表现。”

总盘缩水30%，公募佣金率改革影响明显。

Wind数据显示，约98家券商的研究业务分仓佣金数据正式发布，共计67.74亿元的佣金“蛋糕”，比去年上半年97.35亿元的佣金总收入下降了约30%。共有27家券商的分仓佣金收入超过1亿元，行业集中度较高。这27家券商的分仓佣金收入为54.15亿元，占总佣金收入的80%。

头部证券公司佣金收入明显下降，但仍保持领先优势。2024年上半年，前五大券商分别是中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安。与2023年全年仓位佣金收入排名相比，得益于国泰君安在用户综合管理方面的努力，国泰君安晋级第五，投资证券跌出前五。

具体而言，“券商一哥”中信证券以5.01亿元的佣金收入获得第一名，但规模同比下降约26%；广发证券以3.87亿元的佣金收入排名第二，同比下降近19%；上半年，中信建投、长江证券、国泰君安的佣金收入分别为3.5亿元、3.3亿元和2.78亿元，下降幅度均在26%以上。

少数券商分仓佣金收益逆势增长

值得注意的是，在大多数券商佣金收入下降的背景下，仍然不乏逆势增长的券商。

在27家佣金超过1亿元的券商中，只有民生证券实现了正增长，其他26家券商的分仓佣金收入均有所下降。

中国券商记者了解到，近三年民生证券研究所发展迅速，从行业中下游迅速跻身前十，超越了众多老牌券商研究所。就数据而言，分仓收益从2021年的0.57亿元迅速增加到2023年。 每年3.66亿元，市场份额从0.26%上升到2.18%，行业排名从第49位跃升到第17位。2024年上半年，民生证券在佣金新规转折期逆势而上。分仓佣金收入2.01亿元，逆势增长4%以上。行业排名跃居第九，市场份额增长至2.96%，在同期众多新券商中遥遥领先。

从研究团队的角度来看，民生证券研究所的优势在于新财富铂金分析师胡又文。上半年，随着研究所首席经济学家陶川等团队的加入，民生证券26支研究团队在人工智能、TMT、金属、能源、汽车、战略等领域处于领先地位。此外，民生证券还拥有行业内第一家人工智能研究所，成立了人工智能产业顾问委员会。

与2023年全年分仓佣金收入排名相比，国鑫证券排名迅速上升。上半年分仓佣金收入1.48亿元，排名从7位上升到18位。方正证券排名从5位上升到19位。浙商证券和东吴证券排名第三，各排名第12、第13。

上半年分仓佣金规模低于1亿元的券商中，也有部分券商在较低数量的基础上实现了正增长。

Wind数据显示，提成收入超过1000万元实现增长的券商包括：国融证券(提成收入1531万元)、中邮证券(1805万元)、国联证券(7577万元)、华鑫证券(1612万元)、山西省证券(3584万元)。在这些证券中，国融证券同比增长181%。

其中，值得一提的是，2023年9月，原长江证券研究所优势徐春宣布加盟国联证券担任研究所优势，随后，徐春晋升为国联证券副总裁。2022年，中国邮政证券也迎来了原太平洋证券研究所院长黄付生的加入。

在上半年佣金收入的变化中，中小券商的佣金收入发生了很大的变化。在佣金收入超过1000万元的券商中，东方财富证券和东兴证券上半年佣金收入下降了60%以上。2023年上半年，华龙证券、国源证券、广东证券的1000多万佣金跌至1000万元以下。

其中，东方财富证券是一家营销渠道强、研究能力相对较弱的券商，在佣金改革下面临着直接的冲击。上半年，东方财富证券获得佣金5054万元，同比下降76.67%，排名第35位，比2023年全年下降16位。但去年同期，东方财富证券的佣金仍为2.17亿元，位居行业第16位。

交易佣金减费改革发威，研究实力见真章。

“上半年是公募基金佣金改革落地前历史欠款清算的最终副本，上半年券商排名也发生了很大变化。”一位资深研究人员告诉券商中国记者。

回顾上半年，公募基金交易佣金降费改革是贯穿整个行业的主线。多年来，券商“基金销售交易佣金”的商业模式发生了根本性的变化。

2023年12月，中国证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》，这意味着公开募集基金行业第二阶段利率改革正式启动。今年4月19日，中国证监会制定发布《证券投资基金证券交易成本公开募集管理条例》(以下简称《条例》)，自2024年7月1日起实施。

根据《条例》和中国基金协会今年4月30日发布的通知，被动股票基金产品交易佣金率调整后不得超过万分之2.62。；其它类型不得超过万分之5.24。

同时，《条例》禁止基金经理将证券公司的选择、交易单位的租赁、交易佣金的分配等与基金的销售规模和保有规模挂钩。禁止以任何形式向证券公司承诺基金证券的交易量和佣金，或者利用交易佣金与证券公司交换利益。

长期以来，除了研究佣金(也就是通常所说的“派点”)，公募基金支付给券商的一些交易佣金也是属于基金代销的“市场佣金”。而且由于新规定的有效性，交易佣金只适用于研究服务的分配，券商研究所成为唯一合规的交易佣金入口。券商中国记者此前了解到，在今年7月1日新佣金规定实施前夕，券商研究所再次与基金公司等客户签订股票交易佣金率协议，实施新的佣金率标准，规范佣金用途。

上述高级研究人员表示，“下半年新规实施后，研究将成为基金公司佣金分配的唯一出口，并将更多地关注真正的研究价值表现。券商也将更加关注研究实力的提升，增加研究投入，进一步提高投资研究能力和销售能力，保持市场份额。”

中国券商记者注意到，近期不少券商研究所正在转型，大力招贤纳士，巩固研究实力。

例如，上半年，申万宏源逆势大力引进首席经济学家赵伟团队，提前布局。

今年8月中旬，兴业证券研究所原副所长孟杰加入东方财富，担任东方财富证券研究所的优势。据了解，孟杰将推动研究所“2.0起航”。他提出的研究所发展目标是通过技术赋能东方财富，研究和挖掘体现新生产力的上市公司，打造具有东方财富特色的卖方研究所。

长江证券在中期报告中表示，《证券投资基金证券公开募集交易成本管理条例》将于7月1日起正式实施，预计短期内将对佣金收入规模和结构产生一定影响，但中长期推动研究业务回归原点。2024年下半年，随着公开发行佣金改革和其他资本市场改革措施，证券研究业务正逐步从规模扩张走向高质量发展。

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