山西证券：给华恒生物购买评级

冀泳清洁山西证券有限公司 , 王锐最近研究了华恒生物，并发布了《短期业绩压力，新产品增长可期》的调查报告。本报告对华恒生物进行了买入评级，目前股价为 30.66 元。

华恒生物 ( 688639 )

事件描述

2024 年 8 月 28 日本，公司公布 2024 2008年上半年业绩，公司实现营收 10.16 亿元，同比 20%，环比 -7%；实现归母净利润 1.50 亿元，同比 -22%，环比 -42%。第二季度实现营收 5.15 亿元，同比 15%，环比 3%；实现归母净利润 0.63 亿元，同比 -43%，环比 -27%。

事件评价

氨酸市场供需变化，价格下跌给整体业绩带来麻烦。受国内前期产能释放影响，氨酸价格大幅下跌，2024年 2000年上半年，我国氨酸均价约为 1.52 万元 / 吨，同比下降 41.53%。2024 秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰子公司年上半年分公司

别实现营收 4.06/3.92/2.51 亿元，同比 50%/ 10%/ 无前值；实现净利润 0.89/0.62/-0.01 亿元，同比 17%/-42%/ 前所未有的价值。秦皇岛和巴彦淖尔基地是公司的主要生产基地。

海外业务占比大幅提升。2024 年度上半年海外收入为 5.08 亿元，占比 50%，较 2023 年提高约 9%，毛利率为 比国内高38%左右 5%。

生物法蛋氨酸中试放大顺利，有望贡献新的增长点。2024 年 7 月 28 日本，公司生物法 L- 通过中国轻工业联合会组织的科技成果鉴定，蛋氨酸项目成功建成国内首个项目 3000 吨 / 年度生物法生产 L- 蛋氨酸生产线。蛋氨酸是人体和动物所必需的唯一含硫氨基酸，市场规模广阔，生物法蛋氨酸有望为公司提供新的增长点。

1,3PDO 日化 聚氨酯 PTT 有效扩展领域应用。2024 公司年上半年 1,3PDO 市场应用有效扩展，凭借品质和减碳优势获得多项奖项，有望在个人护肤品、生物基聚氨酯、PTT 在纤维等领域开拓市场空间。

投资建议

我们预测 2024 年到 2026 2000年，公司各自实现营收。 26.82/36.09/51.95 亿元，同比增长 34.6%/43.9%/38.4%；实现归母净利润 4.64/6.26/8.54 亿元，同比增长 对应3.3%/35.1%/36.3% EPS 分别是 2.03/2.74/3.73 元，PE 为 15.8/11.7/8.6 保持“买入”倍 -B "评级。

风险提示

原材料价格波动风险；产业产能过剩风险；下游需求增长低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华泰证券张雄研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测83.44% 2024 年度归属净利润为利润 6.62 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 7.3。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 6 家庭机构给予评级，购买评级 5 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.56。

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