国元证券：给予科兴药品购买评级

2024-08-27

马云涛国元证券股份有限公司 , 近日，朱仕平对科兴制药进行了研究，并发布了《2024》调查报告半年度报告评价:深耕细作，科兴制药海外商业化全速推进”，本报告对科兴制药进行了买入评级，目前股价为 15.45 元。

科兴制药 ( 688136 )

事件：

最近发布了科兴制药 2024 年度半年度报告：2024 公司上半年实现了收入 7.6 亿元（ 17.1%）、归母净利 1187.7 万元，扣除非归母净利润 2153.0 万元。2024Q2 收益 4.0 亿元（ 22.3%）、回归母亲的净利润损失 52.6 扣除非归母净利润的万元， 1145.7 万元。上半年连续两季度实现扣非归母净利润扭亏增盈。

深耕细作，科兴制药海外商业化全速推进

2024年，科兴制药坚定实施“国际化”战略，不断优化海外营销组织结构，推动公司海外商业平台全系统、多功能升级维度，海外销售收入上半年 9009.5 一万元，同比增长 33.0%。

白色紫杉醇获批上市，加速进入欧盟市场。截至 2024 公司引进的白蛋白紫杉醇在中期报告披露日获得欧盟委员会上市许可，可以在所有欧盟国家上市销售。目前，该公司已与欧盟、加拿大、英国等发达市场合作，以及巴西、新加坡等新兴市场。 47 各国及地区的合作伙伴签订合同，并已取得部分欧盟市场国家的标单，将陆续向客户销售、交付。借助白蛋白紫杉醇在欧盟获批上市的机会，公司将加快在德国开设子公司，深入挖掘欧洲市场机会。强化系统建设，从点到面不断优化新兴市场的海外商业营销矩阵。经过深入培育新兴市场，公司 20 经过多年的发展，海外商业平台已经覆盖。 40 许多国家，人口超过亿，GDP 排名前 30 以巴西、墨西哥、新加坡、埃及、越南等海外分子公司为支点，逐步完善和拓展新兴市场的商业化布局，海外商业营销矩阵，覆盖整个中美、南美、东南亚、中东北非等地区。

聚焦重点疾病领域，不断创新产品组合，多品种将迎来收获期。本公司重点介绍肿瘤、自体免疫疾病、代谢性疾病等领域的商品。获得秘鲁批准上市的英夫利西单抗，以及巴西、印度尼西亚、埃及、泰国等。 GMP 认证；印度尼西亚、埃及、哥伦比亚的贝伐珠单抗 GMP 认证。公司正在推动在发达市场和新兴市场引入商品。 60 多个我国 110 白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗等多项注册流程相继迎来收获期。

投资建议和利润预测

由于公司海外商业化的推动，估计 2024-2026 年归母净利润为 0.22/1.02/1.97 亿元；EPS 为 0.11/0.51/0.99 元 / 股，对应 PE 为 137.95/30.20/15.64X。保持“买入”评级。

风险提示

国外商业风险，国家带量采购减价风险，汇率波动等风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券杨松的研究人员团队对该股进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为预测79.7% 2024 年度归属净利润为利润 5029 万，根据现价转换预测。 PE 为 61.8。

最新的利润预测细节如下：