华鑫证券：对远东股权购买进行评级

宝幼琛华鑫证券有限公司 , 任春阳 , 臧天律最近对远东股权进行了研究，并发布了调查报告《公司事件评价报告:存储一体化有序推进，等待业绩拐点的出现》。本报告对远东股权进行了买入评级，目前股价为 3.75 元。

远东股权 ( 600869 )

事件

公司 8 月 23 日晚发布 2024 年半年报：2024 公司上半年实现了营收 113.45 亿元，同比增长 实现归母净利润损失9.41% 12974.92 一万元，由盈转亏(去年同期为 31914.34 万元)，实现非归母净利损失扣除 13461.32 万元，实现盈亏(去年同期为 28600.44 万元)，我们对此评价如下：

投资要点

铜价及减值准备影响公司业绩，出现静候拐点。

2024 公司上半年实现了营收 113.45 亿元，同比增长 实现归母净利润损失9.41% 12974.92 一万元，由盈转亏(去年同期为 31914.34 万元）。其中 2024Q2 实现营收 65.34 亿元，同比增长 环比增长7.83% 实现归母净利损失35.80%。 1.55 同比减少1亿元 环比下降177.80% 721.56%。纯利润下降的根本原因如下:1)铜铝等重要原材料价格上涨的强烈影响导致上半年公司毛利率下降。 4pct 至 9.86%；2)电池行业竞争持续加剧，公司电池业务产能利用率不足，固定成本摊销较大；3)公司计提的资产减值准备等影响报表 -13997.05 万元，华云数据控股集团投资确定公允价值变动收益 -5000 万元。伴随着铜价企稳甚至下跌，等待着公司业绩的转折点。

从业务领域来看，公司电缆分部 / 机场分部 / 各电池分部实现各自的营收收入 103.06/5.49/5.33 亿元，各自同比增长 5.65%/36.08%/124.49%，相应的毛利分别为 各自同比下降10.99%/11.62/-13.72% 3.38/1.95/7.57pct。企业期间费用率 同比增长10.30% 0.19pct，期间成本控制良好。

智能电缆网：铜价企稳，电缆投产，利润有望边际改善。

公司 2024 智能缆网业务上半年实现营收 102.87 亿元，同比增长 净利润5.98% 1.55 同比减少1亿元 净利率为72.78% 同比下降1.51% 4.37pct，净利率下降主要受原料铜等价格上涨的影响，展望下半年，铜价正在经历 5 月份的高点 87390 元 / 吨后，最近整体呈现稳定下降趋势。从中长期来看，公司一方面扩大了张口合同的比例，另一方面增加了闭口合同的预付款比例，稳定了订单的盈利能力，铜价波动的影响有望减弱，电缆网的盈利能力有望边际提高。

公司在电缆行业处于领先地位，协同发展风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链。与此同时，公司南通电缆智能灯塔工厂一期项目正在推进设备安装调试，估计 2024 2008年第三季度投产，将贡献新的业绩增长点。

智能化电池：短期压力，充足的订单有望减少损失。

2024 上半年实现智能电池营收 4.91 亿元，同比增长 净利润116.30% -3.45 同比减少1亿元 30.14%，业绩压力很大。在中期，碳酸锂的价格已接近底部区间，随着农作物率的提高，电池业务的利润有望提高。铜泊业务方面，随着宜宾铜泊智能灯塔厂产能利用率的逐步提高，摊销成本有望降低。同时，加强与当代安普瑞斯科技有限公司、鹏辉能源等头部客户的合作，提供优质铜泊产品，推动产品结构向 4.5 μ m/5 μ m/6 μ m 中强 / 高抗 / 随着高延等升级，铜泊业务亏损有望收窄。2024 上半年，公司获得了超过1000万的合同订单 11.20 亿元，同比增长 订单充足的电池业务有望减少414.96%的亏损。

智能机场：手订单充足，充分得益于低空经济产业的发展

京航安 2024 上半年实现收入 5.47 亿元，同比增长 净利润36.28% 0.36 同比下降1亿元 11.71%。今年以来，中国颁布了支持低空经济发展的各项政策。《十四五通用航空发展专项规划》指出，在“十四五”期间注册的通用机场数量 2025 每年的发展目标是 500 个，代表着 2023-2025 我国每年都有新的通用机场超过通用机场。 33 个，行业迎来了良好的发展机遇。

京航安深耕军民航机场建设领域，是机场专业工程技术建设领域的龙头企业，也是机场专业工程建设领域的“一级资质”公司。在机场助航灯、空管弱电工程等细分领域始终保持竞争优势，市场份额不断提升。公司密切关注低空经济、“一带一路”等发展机遇，共建机场项目 75 个，遍布全国 30 海外各省市自治区 8 一个国家获得超过1000万的合同订单 17.91 亿元，同比增长 乘坐行业东风150%，有望实现快速增长。

盈利预测

结合公司目前的市场状况和经营状况，我们降低了公司的利润预测，预测了公司。 2024-2026 年归母净利分别为 4.29、8.51、10.30 亿元，EPS 分别是 0.19、0.38、0.46 人民币，当前股价对应 PE 分别是 19、10、8 两倍，铜价企稳缆网业务盈利能力有望修复，电池业务有望减少损失，企业业绩转折点即将出现， PE 与同行相比，估值处于较低水平，保持公司“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济波动风险、电缆行业需求低于预期、铜价上涨过快、锂电池储能市场拓展低于预期、低空经济发展低于预期、公司订单实施低于预期、市场系统风险等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，东北证券胡易琛研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为 预测4.13% 2024 年度归属净利润为利润 7.22 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 11.36。

最新的利润预测细节如下：

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