华安证券：给予青鸟消防购买评级

2024-08-27

华安证券有限公司张帆近日对青鸟消防进行了研究，并发布了《利润端短期压力，海外和新兴业务加速发展》的调查报告。本报告对青鸟消防进行了买入评级，目前股价为 9.22 元。

青鸟消防 ( 002960 )

主要观点：

公司发布 2024 年中报

公司发布 2024 年中报，2024 年 H1 企业实现收入 22.64 亿元（归母净利润0.54%) 1.89 1亿元(-34.28%)，扣除后归母净利润为 1.61 1亿元(-38.86%)，经营活动产生的净现金流 -1.95 亿元(-9.34%)，加权平均净资产收益率为 3.11%(-1.78pct)。

由于汇率、股权激励和扩张等因素，核心业务有序推进。报告期内，国内外经济形势复杂多变，行业竞争加剧。但公司通过市场价格挤压、渠道调整、传统业务稳定、新业务目的性扩张等措施，确保整体收入稳定。在报警和疏散业务方面，公司收入占比相对较高，尽管受房地产市场影响，民商用市场上半年收入同比下降。 8.62%，但公司通过优化渠道、调整业务结构、降价等方式实现了市场份额的稳步增长。然而，工业市场公司不断突破，实现了快速增长。在盈利能力方面，上半年整体毛利率与去年同期相比，36.83%减少 0.19pct，但净利润明显下降，主要是费用端增加。—— 一是汇兑损益导致财务费用增加。 0.37 1亿元；2)股权激励促进费用(管理、销售和R&D费用)较同期增加 0.40 1亿元；3)渠道调整和直销人员扩张导致销售费用增加 0.30 亿元。我们认为，虽然盈利能力在短期内受到压力，但公司目前的战略调整是为了长期高质量的发展。同时，公司也在积极采取优化成本的措施，因此未来盈利能力有望回升。

随着国外市场的加速发展，新兴业务持续高增长

在海外，公司积极发展，2024年年度上半年完成收购 FB 该集团通过英国和加拿大品牌扩大英国、欧盟、北美、大洋洲和中东地区的收入。 3.74 亿元，同比增长 24.70%。在新兴业务方面，公司始终保持着高增长的趋势。其中，智能消防上半年累计发货约。 1963 一万元，同比增长 87%；储能消防部门 2024 超级是在年上半年完成的 10GWh 与去年同期相比，储能柜消防系统的供应 5.2GWh 数据消防安全领域增长近一倍； 2024 今年上半年发货超过 4000 一万元，同比增长参与多个大型数据中心项目的30%。

投资建议

根据中报信息，公司盈利预测调整如下：2024-2026 年度营业收入预测为 51.36/57.19/64.44 前值为亿元(前值为 55.76/64.22/72.71 亿元）；对归母净利润进行预测 4.79/5.48/6.37 前值为亿元(前值为 7.28/8.37/9.57 亿元）；对应的 EPS 为 0.64/0.74/0.86 元（前值为 0.96/1.10/1.26 元）；企业当前股价对应 PE 为 14/13/11 倍。保持“买入”的投资评级。

风险提示

1)政策波动风险；2)市场竞争加剧影响利润率的风险；3)原材料波动较大的风险；4)研究基础信息更新不及时，未能充分反映公司最新情况的风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，开源证券任浪研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达预测86.57% 2024 年度归属净利润为利润 7.23 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 9.71。

最新的利润预测细节如下：