民生证券：给予沪电股权购买评级

近日，民生证券股份有限公司方竞对沪电股份进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年中报告点评：2Q24 业绩创下新高，AI 成交量显著提高了盈利能力。本报告对沪电股权进行了买入评级，目前股价为 33.42 元。

沪电股权 ( 002463 )

事件：8 月 23 上海电力股权于日发布 2024 年度报告，1H24 企业实现收入 54.24 亿元，同比增长 44.13%；实现归母净利润 11.41 亿元，同比大幅增长 131.59%；实现销售毛利率 同比增长36.46% 6.84pct；实现销售净利率 同比增长20.80% 7.90pct。

2Q24 收入归母创史高，毛利率明显提高。得益于 AI 需求的推动，公司上半年表现出色。2Q24 企业实现收入 28.40 亿元，同比增长 环比增长49.87%。 9.91%；实现归母净利润 6.26 亿元，同比大幅增长 环比增长113.65%。 21.55%；实现销售毛利率 同比增长38.83% 5.37pct，环比增长 4.97pct；实现销售净利率 21.83%，同比增加 6.78pct，环比增长 2.17pct。企业收入、归母、毛利率和净利率均创下单季度历史新高。

企通板：AI 提高纯度，布局下一代商品。得益于人工智能和网络基础设施的强劲需求，1H24 这个板块实现了收入 38.28 亿元，同比大幅增长约1亿元。 公司收入占75.49%的比例。 70.58%。AI 服务器、交换机成交量显著提高企通板毛利率，1H24 该板块实现了毛利率 同比增长41.59% 8.44pct。公司计算能力需求旺盛， AI 服务器和 HPC 有关 PCB 商品生长迅速，1H24 实现营收 12.05 1亿元，占企通板收入的比重。 2023 年 21.13% 增长至 占公司总营收的31.48% 22.22%。在服务器方面，公司是基于服务器。 PCIe6.0 下一代通用服务器商品已经开始技术认证，用于 AI 的 OAM/UBB2.0 产品已经批量出货，GPU 类别产品已经通过 6 阶 HDI 认证，准备量产；在交换机方面，800G 开关产品已经批量供应，支持 224Gbps 速度 ( 102.4T 交换容量 1.6T 交换机 ) 预研已经完成了商品的主要技术。

汽车板：胜伟策减少损失，高级商品重量。1H24 受铜等大宗商品价格波动影响，汽车工业需求增长放缓，中低档汽车使用 PCB 价格竞争激烈。1H24 企业汽车板实现收入 11.45 亿元，同比小幅增长 占公司营收的3.94%左右。 比例下降21.12%。 8.16pct。企业整合胜伟策产能，P2Pack 在车辆 800V 或者上述高压架构的应用取得了良好的进展；1H24 胜伟策的经营状况有了明显的改善，同比大幅减少亏损 0.67 亿元。伴随着汽车工业电气化、智能化、网络化的趋势，1H24 新兴汽车板商品，如毫米波雷达、自动驾驶辅助等，占汽车板收入的比例约占汽车板收入的比例。 同比增长33.69% 7.7pct。

投资建议：AI 需求持续增长显著促进了公司的企业通板增长。公司产品壁垒高，客户资源优质，预计明显得益于下一代数据中心相关产品的提前布局。 AI 浪潮，估计公司 24/25/26 每年实现归母净利润 25.20/33.98/39.87 与当前股价相对应的亿元 PE 分别是 26/19/16 倍。我们看好 AI 并且高端汽车业务给公司带来长期增长，保持“推荐”评级。

风险提示：数据中心的需求低于预期，AI 应用程序落地不及预期，行业竞争加剧

根据近三年发布的研究报告数据，海通证券余伟民研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测的83.91% 2024 年度归属净利润为利润 21.15 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 30.11。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 14 家庭机构给予评级，购买评级 11 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 45.27。

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