“葡萄酒一哥”难逃业绩下滑。

出品/时代财经APP

作者/郭鹏

张裕(张裕A)是“酒一哥” 000869.SZ；张裕B 200869.SZ）今年上半年的表现很难达到预期。根据8月21日发布的中期报告，张裕实现了营收15.22亿元，比去年同期减少了22.60%。；净利润2.21亿元，同比下降39.17%；扣除1.95亿元的非净利润，同比下降39.91%。

2024年张裕的收入增长目标可能非常困难。根据2023年年报，张裕将2024年的收入目标设定为不低于47亿元。根据这一计算，张裕今年下半年至少需要完成31.78亿元的收入才能达到标准。

这个挑战并不难。从2020年到2023年，张裕下半年的利润分别为19.76亿元、20.79亿元、19.66亿元和24.18亿元，都没有超过30亿元的门槛。

收入和净利润的减少可能会使张裕难以进行股票激励评估。2023年6月，张裕A发布了2023年限制性股票激励计划，向公司董事长周洪江、孙健等203人授予678.56万股。在这些股票中，董事、高管、核心技术人员获得了149万股，授予价格为每股15.24元，相当于当时股价的5折左右。

该计划的评估期为2023-2025年。评估指标是以2021年和2022年营收和净利润的平均值为标准，评估2023-2025年的营收和净利润增长率。

第一个解除限售期的条件是张裕2023年营收增长率不低于10%，净利润增长率不低于9%。；第二个解除限售期的条件是2024年营收增长率不低于20%，净利润增长率不低于15%；三是解除限售期限，2025年营收增长率不低于30%，净利润增长率不低于21%。

与2021年和2022年相比，张裕业绩实现了11.40%的平均收入增长率。2023年，与2021年和2022年相比，该公司的净利润平均增长率为10.70%。

今年7月24日，张裕A宣布，在第一个解除限售期内，172名激励对象可以解除限售的限制性股票数量为172.05万股。例如，在7月24日张裕A收盘价20.90元/股的情况下，解除限售的股价比授予价上涨了37.14%。

为了满足解禁条件，张裕A2024年的收入和净利润应该是47.23亿元和5.34亿元。根据这一目标，张裕下半年的收入和净利润可以分别达到32.01亿元和3.13亿元。

近几年来，张裕上半年的净利润都高于下半年。从2020年到2023年，张裕上半年的净利润分别为1.52亿元、1.28亿元、0.7亿元和1.69亿元。

《时代周报》记者注意到，2023年，张裕凭借第四季度的超常表现，实现了目标。去年前三季度，张裕实现了营收28.01亿元，净利润4.25亿元。第四季度，张裕奋起直追，营收达到15.84亿元，净利润达到1.08亿元，年营收和净利润分别为36.11%和20.27%。

张裕A在2024年中期报告中表示，今年的既定目标将面临巨大压力。中期报告还强调，下半年将加大圈子营销和宴会推广力度，加快餐饮直供配送体系建设，加快线上渠道运营建设等措施，提升业绩。

张裕的产品包括葡萄酒、白兰地等，其中葡萄酒是主要产品。根据2024年中期报告，葡萄酒产品的收入占72.62%。

葡萄酒市场寒冷，影响了张裕的业绩。张裕董事兼总经理孙健在今年5月17日张裕举行的股东大会上表示，第一季度业绩不佳的原因是市场走势不佳，今年宴会市场明显下滑。

张裕A2024年中期报告还表示，上半年国内葡萄酒市场需求不断萎缩，葡萄酒公司盈利能力下降，市场投入和开拓创新能力严重不足。此外，由于其他优势葡萄酒品种的挤压，行业发展形势仍处于低位，没有明显迹象表明停止下跌和反弹。

国内葡萄酒市场不断萎缩。根据国家统计局和海关总署发布的数据，国内葡萄酒产量从2022年的21.4万千升下降到2023年的14.3万千升，同比大幅下降7.1万千升。该指标连续十年下降。2022年，葡萄酒进口量也从33.7万千升下降到2023年的24.96万千升，同比下降8.74万千升。

《时代周报》记者发现，2022年张裕葡萄酒上半年销量达到顶峰，销量达到32315吨。2023年上半年，张裕葡萄酒销量下降至29779吨，同比下降7.85%。上半年，张裕仍未能抑制下滑趋势，葡萄酒销量达到26010吨，同比下降12.66%，比去年同期减少3769吨。

近几年，张裕多次提高葡萄酒价格。孙健在2023年5月举行投资者交流会上透露，平均而言，张裕国内所有业务产品每瓶价格上涨3.3元，龙谕系列产品每瓶价格上涨105元。

正是由于价格上涨的策略，张裕A的葡萄酒收入保持增长。2020年上半年，张裕的葡萄酒收入为9.92亿元，随后在2021年和2022年实现连续两年上涨。

2023年，即使出现销售下滑现象，涨价策略仍然为张裕的葡萄酒收入做出了贡献。根据2023年中期报告，张裕的葡萄酒收入为13.72亿元，同比下降1.77%，低于销售额。

《时代周报》记者注意到，上半年，张裕的葡萄酒收入下降幅度高于销售额下降幅度。根据财务报告数据，张裕的葡萄酒收入为11.05亿元，同比下降19.42%。

针对上述诸多问题，时代周报记者致电并发送电子邮件询问，截至发稿时未得到回复。八月二十二日，张裕A收于20.03元/股，下跌5.74%；收于8.35元/股的张裕B下跌了1.88%。

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