东吴证券：给予海康威视买入评级

马天翼翼股份有限公司东吴证券有限公司 , 王紫敬 , 最近，王润芝对海康威视进行了研究，并发布了《2024》 年中报告绩效点评:传统业务短期压力，创新业务支撑长期稳定增长。本报告对海康威视进行了买入评级，目前股价为 26.53 元。

海康威视 ( 002415 )

事件：公司发布 2024 年中报

公司整体业绩稳步增长，成本优化与改革创新塑造长期竞争力： 2024 年度上半年实现收入 412.1 亿元，同比增长 归母净利10% 50.6 同比减少1亿元 扣除非归母净利润5% 52.4 亿元，同比增长 在第二季度，4%的单季度收入 233.9 亿元，同比增长 归母净利9% 31.5 亿元，同比下滑 扣除非归母净利11% 34.8 亿元，同比小幅增长 0.02%，在国内经济波动企稳、国外市场逐步复苏的外部环境下，公司整体业绩稳步提升。公司 2024 2008年上半年业绩稳定主要归功于公司持续优化的成本结构和创新驱动的收入增长:1)在智能IOT和场景数字化领域的持续投入，促进了高附加值产品的销量，促进了整体收入的增长。公司 2024 2008年上半年业绩稳定主要归功于公司持续优化的成本结构和创新驱动的收入增长:1)在智能IOT和场景数字化领域的持续投入，促进了高附加值产品的销量，促进了整体收入的增长。2)公司通过增加R&D投资，提高管理和销售效率，进一步优化产品结构，提高主要产品毛利率。加强成本控制，提高生产线自动化效率，有效抵消部分成本压力。伴随着企业在创新领域的不断突破和全球市场的深化，企业有望在未来保持稳定的增长趋势。

传统业务短期承压，AI 赋能数字化转型带来长期增长动能：2024 公司年上半年 PBG/EBG/SMBG 三大事业集团各自实现收入 56.93 亿元 /74.89 亿元 /57.89 同比增速分别为亿元人民币。 -9.25%/7.05%/0.64%。2024 今年上半年早些时候，由于地方财政资金投入收紧、下游各行业整体投资放缓等诸多因素，公司传统业务收入受到压力。公司在以技术创新促进政府企业提高质量、提高效率、降低成本、促进经济高质量发展的趋势下，不断推进 AI 大型企业数字化转型赋能，有望为企业三大业务群体带来长期增长动能。

领先的汽车电子、机器人和热成像创新业务，创造新的增长引擎：2024 2008年上半年，公司创新业务实现收入 103.28 亿元，同比增长 占公司营收的26.13% 25.06%。在创新业务领域，公司在汽车电子、机器人和热成像技术方面尤为明显。汽车电子业务的收入在 2024 上半年同比增长超过上半年 60%，主要是由于与雷达子公司森思泰克的重组，以及国内外乘用车市场的快速发展。机器视觉和机器人业务 AGV 该领域以其卓越的技术能力，在国内外市场尤其是工厂物流自动化方面具有明显的竞争优势。在应急管理和防灾救灾等领域，热成像技术的需求急剧增加，进一步推动了该业务的快速增长。这类创新业务与传统业务相辅相成，为企业未来的稳定发展奠定了坚实的基础。

利润预测和投资评级:考虑到目前国内有效需求不足、预期疲软的客观压力，我们对公司的业绩预期下降，对公司进行预测。 2024-2026 年归母净利分别为 149/173/192 前一次估计值为1亿元 163/192/217 1亿元)，当前市值对应 PE 分别是 16/14/13 倍。公司是智能安全行业的领导者，目前正在推进新领域布局，创新业务收入和营收比例不断提高，保持“买入”评级。

风险预警：地缘政治环境风险；技术升级风险；全球经济下行风险；汇率波动风险。

根据近三年发布的研究报告数据，长城证券侯宾研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测80.26% 2024 年度归属净利润为利润 167.41 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.82。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 16 家庭机构给予评级，购买评级 12 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.38。

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