在中国人的帮助下，美国最大的稀土矿“起死回生”

在中国公司的帮助下，基金经理詹皇·利廷斯基将一笔糟糕的垃圾债券投资变成了4亿美元的财富。他的MP Materials经营着一个具有战略意义的稀土矿场，并且将于明年开始制造非常磁性的电动汽车。

詹皇·利廷斯基（James Litinsky）2015年，帕斯山首次参观（Mountain Pass）稀土矿业，因为他非常担心自己的对冲基金在矿业主Molycorp公司发行的尴尬债券中投入了4000万美元。

然而，参观完之后，他被加利福尼亚州莫哈维沙漠上方山峰中这座矿山的巨大规模震惊了，以及它作为美国一些战略金属的唯一来源。这些金属包括电动汽车和核磁共振成像仪。（MRI）、在计算机硬盘和战斗机所需的“非常磁性”中，钒完全引起了我的兴趣。”他说。

几个月后，Molycorp宣布破产，利廷斯基为了拯救矿山和他的投资者的资金，决定开展一项冒险计划。尽管他对采矿或复杂的稀土化学一无所知，尽管“稀土”之所以得名，是因为它们难以提取和提炼，尽管到2017年最后接管时，这座矿已经停工，变成了一个600英寸的水坑，装满了3000万加仑，但那又怎样？利廷斯基凭借耶鲁大学的经济学学位和西北大学的法学博士学位和MBA学位，充满信心——并认为他找到了大便宜。

01

全世界80%的稀土都是在中国挖掘和净化的。

鉴于金属在工业和军事方面的重要性，这一比例使得华盛顿政策制定者直冒冷汗。所以，利廷斯基从一开始就认为，如果他进入稀土行业，肯定会得到美联邦政府的支持。事实证明，他猜对了——特朗普和拜登政府确实向他提供了1.05亿美元的补贴。但也许更令人惊讶的是，他从一家中国公司那里得到了很多帮助。后者支持并帮助他重建帕斯山矿山，成为这个矿山最忠实的客户之一。

尽管不是一帆风顺，但这次下注仍然获得了收益。根据福布斯的估计，46岁的利廷斯基的净资产超过4亿美元。在芝加哥，他关闭了自己的对冲基金JHLL。 Capital Group，这只基金在鼎盛时期管理了20亿美元的资产，现在他担任MP MaterialsCEO，全职经营正在蓬勃发展的帕斯山矿山，为了将稀土提炼成高性能金属，德克萨斯州沃斯堡正在建设一个工厂。

到2020年，MP将通过特殊目的收购公司（SPAC）融资5.45亿美元，每股10美元上市。此后，股价一度飙升至56美元，因为它最珍贵的商品——φ粉的价格飙升至每公吨15万美元。但是后来，随着中国的钒粉涌入市场，目前该产品的价格只有当时的三分之一，MP的股价也跌到了15美元。但是MP的市值仍然是24亿美元，利廷斯基持仓11%，价值2.65亿美元，而他的其他财富来自于他之前从对冲基金中获得的利润。

当利廷斯基在2023年完成JHL基金的股息(其中大部分是MP股)时，他在告别信中表示，自2006年以来，该基金的年平均复合率为23.4%，而标准普尔500指数（S&P 500）为9.5%。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，JHL在亿万富翁背后吸引了一批投资公司，例如塞思·卡拉曼（Seth Klarman）Baupost Group、利昂·库珀曼（Leon Cooperman）Omega 巴里·斯滕施特·斯滕力的Associates（Barry Sternlicht）的Jaws Capital。

利廷斯基现在计划通过整合上下游来减轻商品价格波动对MP的影响。MP耗资2亿美元，正值亿万富翁小罗斯·佩罗斯。（Ross Perot Jr.）德克萨斯联盟位于沃斯堡北部。（Alliance Texas）在综合体内建造一个占地20万平方英尺的工厂，这是美国数十年来第一家非常磁铁的新工厂。从去年年底开始，美国、德国和意大利制造的设备将每年将稀土氧化物转化为地球最强磁体1000吨。MP已经和通用汽车在一起了（General Motors）签订合同，将向电动汽车销售磁性材料。

02

利廷斯基第一次接管矿山并非大胆探险。

2006年，他在芝加哥房地产投资人、前福布斯美国400富豪榜成员贾德·马尔金只有几年的金融经验。（Judd Malkin）在1100万美元的支持下，同名对冲基金成立——JHL Capital Group。他说：“如果你真的相信自己可以做一些事情，并且足够率真地接受挑战，那么越早开始越好。”利廷斯基说，他在十几岁的时候就开始交易股票(阅读福布斯)。

利廷斯基表示，JHL在金融危机中表现出色，通过做空房地产投资信托（REIF）2008年，“部分破产区域银行”收入增长18%，2009年收入增长30%。“这让我可以逃避，获得留下发展的权利。”

他开始“寻找那些沧海遗珠”。“2014年，他认为自己在Molycorp中找到了一家工业金属公司。在稀土价格低迷和帕斯山矿山运营出现问题的前提下，公司的现金已经耗尽。橡胶资本管理公司（Oaktree Capital Management）当时，Molycorp刚刚向Molycorp提供了4亿美元的紧急贷款，利率为12%。利廷斯基认为，在这种财务困境的帮助下，他可以购买一些Molycorp大幅折扣的旧债券，以帕斯山矿山为担保。

然而，在破产重组期间，橡树的资本利益显然与JHL有很大不同。橡树资本管理着1700亿美元的资产，接管了Molycorp盈利的高端冶金业务，但他们愿意放弃帕斯山矿山。他们希望将其移交给政府作为环境清理的重大污染地区。这将使矿山的营业执照无效，JHL持有的债券将毫无价值。

然而，利廷斯基手中有一张法律王牌:破产法允许担保债权人购买“债务购买”，即使他们使用债券面值作为货币收购担保债务的资产。JHL持有的Molycorp债券面值为3亿美元。因此，利廷斯基对帕斯山矿山的矿藏权进行了债务购买。这是拯救矿山的第一步，但他仍然需要资金购买和重启矿山。

接下来轮到中国人上场了。在2017年6月的破产拍卖中，利廷斯基和JHL仅以2050万美元的价格获得了这些业务的投标，利廷斯基说服了成都稀土巨头盛和资源，为他对帕斯山矿场其他业务的投标提供资金。并且以5000万美元的价格将这些业务的产出预购给盛和公司，而这笔销售的资金将用于重启运营。目前，盛和资源拥有MP 8%的股权。

然而，融资可能是重启帕斯山矿山最简单的部分。那时候这个矿一片狼藉，只有一个半英里宽的泥坑。一位JHL投资者，瓦莱罗能源（Valero Energy）比尔·克莱斯退休CEO（Bill Klesse）与一些工程师一起观看现场后，警告利廷斯基说：“这件事会很困难。“然而，尽管有渗水的问题，利廷斯基仍然非常兴奋能够以如此便宜的价格获得这项资产:毕竟，Molycorp在2008年收购矿山后，已经向其投资了20亿美元。他说：“如果你能以低于重置成本的价格买到一种国际资产，那么运势就会上门。”他说。

03

在中国技术的帮助下，MP团队花了18个月的时间重新开始矿山，并对磨矿、精炼和稀土提炼工艺进行了彻底的改革。

更新内容包括:以前人眼监控的冒泡大锅，现在连接了人工智能驱动的摄像头，可以24小时不间断地监控表面气泡的大小，从而优化提炼过程。自2018年重启矿山以来，MP产量已经增长了三倍。矿山只有8名员工在利廷斯基接手，现在这个人数已经上升到740人。由于稀有金属价格较高，2022年MP净利润为2.9亿美元。由于去年市场价格下跌，净利润仅为2400万美元。

巨型自卸卡车在帕斯山将100吨矿石从矿坑运往破碎厂。图片来源：MICHAEL TESSLER

利廷斯基计划在未来四年内增加50%的产量，预计该矿还有30年的生产寿命——如果MP能在其周边1.5万英亩的土地下找到更多的稀土矿带，它的使用寿命可能会更长。他充满希望地说，这种由岩浆引入地面的矿床通常持续几十公里。

另外，他还拥有MP“覆盖层山”的虚拟期权——即6200万吨含矿量低于2.5%。、对于已经开采的硬岩，这些岩石的矿物含量太低，加工起来不划算，尤其是帕斯山的平均矿物含量高达6%。利廷斯基说，如果有一天价格合适，技术允许，MP也可以处理这个岩层。这个日子还有多长时间？这取决于需求轨迹，他说。归根结底，自组装的人工智能机器人可能需要大量的磁性。

本文译自

https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2024/07/30/chinese-investors--helped-save-a-strategic-us-mine-and-made-this-american-rich/

原题：“在中国人的帮助下，这个反向投资者拯救了美国最大的稀土矿”

本文来自微信公众号“福布斯”（ID：forbes_china），作者：Christopher Helman；翻译：Vivian，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com