超过50%的暴跌，QDII基金紧急清仓，新一轮销售开启？

美股巨头如英特尔的股价暴跌，可能会成为QDII基金出售美股风险资产、新一轮降低美股头寸的触发因素。

券商中国记者注意到，英特尔在QDII基金上多年未能进入主流持股，最后一只试探性持股英特尔的主动权益QDII基金也在今年3月底被砍掉，这使得相关QDII基金可以避免4个月内股价下跌高达51%。

与此同时，虽然美国股市在第二季度仍在大踏步前进，但QDII基金在持股策略上已经做出了微妙的暗度陈仓，抛弃美国股市的单一配置策略，减少美国股市的持仓，增加a股和港股已经成为普遍现象。

英特尔在暴跌前清仓，基金在四个月内惊心动魄，防止损失51%。

八月二日，美股三大指数集体暴跌，纳指下跌2.43%，每周累计下跌3.35%；标普500指数下跌1.84%，已经连续三周下跌。

英特尔被基金主管抛弃，成为美股暴跌当天的罪魁祸首。当日收盘价为21.48美元/股，收盘价跌幅高达26%。与此同时，这次暴跌也让英特尔公司跌出了1000亿美元的市值俱乐部。目前市值918亿美元，每天挥发超过300亿美元，也创下了1982年以来最大跌幅。

显然，这次暴跌也等于市场判断英特尔企业在AI竞争中明显落后。根据英特尔最新公布的财务报告，第二季度收入达到128.3亿美元，同比下降1%；净利润损失16.1亿美元，公司业绩明显低于市场预期。业绩公布后，许多机构降低了目标价格，其中大摩和TDCOWEN将英特尔目标价格降至25美元/股；德银将英特尔目标价格降至27美元/股；杰富瑞将英特尔目标价格降至28美元/股。另外，标普将英特尔的评级列入负面信用观察名单。

值得一提的是，虽然英特尔的暴跌拖累了QDII基金的重仓股，但热衷于美股科技股的QDII基金主管可能应该冷嘲热讽。券商中国记者注意到，虽然QDII基金主管在美股科技上寻找各种细分赛道上的龙头股票，但知名度较高的英特尔企业在过去三年中从未进入基金主流重仓股名单，大部分QDII基金甚至从未在重仓股中列入过一次。相比之下，一批在中国知名度较低的美股，如拉姆研究、安森美、博通、赛富时、超威等，频频成为QDII基金的集团股。

事实上，早在几年前，英特尔企业在全球科技股中的吸引力下降就开始体现在QDII基金经理的持股上。

此外，即使少数QDII基金主管将英特尔列入前十大重仓股名单，但实际上持仓比例也极大地抑制了传统，基金主管对英特尔的持股更像是一次短暂的尝试。在意识到英特尔公司的业绩屡屡低于市场预测后，相关基金主管迅速承认出售错误。

根据华夏全球科技先锋基金发布的持股数据，该基金在去年四季度末首次将英特尔列入基金重仓股名单，但英特尔仅占基金仓位的3.66%，是该基金的第九大重仓股。考虑到当时基金7只重仓股的持仓比例超过8%，英特尔3.66%的持仓更像是前十大重仓股中的试探性低配观察。

经过三个月的观察，今年3月底的最新股票显示，英特尔已经被上述基金出售。这一操作促使这只最终持有英特尔的QDII基金避免了4月1日至8月2日科技龙头股票减半的风险，英特尔股票累计下跌了51.23%。

单跑道游戏不香？QDII基金削减美股罕见配股a股

微妙的变化是，公开发行的美股QDII基金主管正反向加持a股和港股，并减少美股仓位。

需要指出的是，美股市场已经不那么香了，这体现在7月10日历史最高点，无论是美股QDII基金主管在重仓股上的暗度陈仓，还是国内QDII纳斯达克100指数的减仓，都已经达到了10.87%。

QDII基金公布的第二季度末重仓股数据显示，多位重仓美股的基金主管已经开始实现从美股单一跑道到全球资产配置的分散策略。此前，集中投资美股的顶级策略不仅被认为是获得高回报的攻击性游戏。同时，分散在不同国家市场的全球其他地区股市的不确定性会增加QDII基金的净值损失。因此，单一国家的战略在相当长的一段时间内明显优于全球多元化战略。

如今，QDII基金的美股头寸正在以微妙的变化开始减少，直到美股可能出现下跌的标志性事件，而英特尔企业单日下跌26%可能就是一个很大的例子。

根据业绩排名领先的北方大型QDII基金公布的持股情况，基金主管在6月底减少美股头寸的同时，显著增加了a股头寸，时隔两年，a股上市公司也首次进入该基金前十大重仓股名单。

该基金在港股仓位上猛增，从3月底12.4%的港股仓位跃升至6月底的27.74%，这使得美股在该基金中的比例降低到40%以下，这意味着该基金自6月底以来已经大大削弱了其美股QDII基金的色彩。

根据博时基金指数和量化投资部投资副总监、基金主管万琼的分析，美股近期的大幅波动主要受两部分影响。一是市场对科技巨头未来盈利增长的焦虑，特斯拉、谷歌、英特尔等巨头的财务报告不如市场预测。第二，最新的经济数据显示，美国经济增长放缓。例如，7月24日晚发布的标准普尔PMI制造业数据跌至荣枯线以下，经济指标放缓，加深了9月份降息的预期。

前海开源基金首席经济学家杨德龙明确表示，美国股市近期表现出许多见顶信号，而美国非农就业数据远低于预期，成为拉爆美国股市的重要催化剂。在他看来，7月份美国非农就业数据暴跌，新增就业创下近三年半的最低纪录，失业率达到近三年的最高水平。由此可见，美国经济增长放缓甚至陷入衰退的风险正在增加，这必然会引起市场恐慌。

整体大幅回调或难度较大，美股基金战略矛盾较大

关于目前英特尔下跌导致的美股科技股回调现象，不少基金主管认为，市场预测将开始向美国经济转移，并将迅速走向衰退，因此出售风险资产可能是一种操作方法，但美股市场整体大幅回调的机会并不大。

在接受中国记者采访时，华南某头部公募QDII基金主管认为，美股半导体芯片股回调的根本原因是英特尔、英伟达等巨头的负面因素。第一，英伟达的B系列传闻延迟交付。与此同时，美国非农就业数据严重低于预期，失业率上升，出现了一定的下降迹象。随后，我们需要观察美国的降息政策和财政力量，以防止经济衰退。由于美国非农业就业数据较差，市场预测开始向美国经济转移，因此出售风险资产。此外，在交易方面，近年来科技股持续上涨，市场热点越来越集中在少数热门股票上，波动性也在下降。所以，一旦出现预期转化，就会放大起伏。另外，英特尔本身的业绩问题引起了机构投资者的不满，连续两个季度亏损，成为股价销售的导火索。

杨德龙也认为，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。经过一轮复苏，美国经济已经开始疲劳，这往往意味着美国股市达到顶峰的风险进一步增加。如果美联储不尽快降息，可能会把经济推向衰退，衰退会给美股带来最大的风险，因为作为经济的晴雨表，美股的走势与美国经济息息相关。

展望美股后势，战略矛盾依然很大。有关人士强调，第二季度美国标准普尔500指数股市同比增长9%，信息技术和通信服务业也预计从行业角度实现EPS增长最快。同时，降息也可能在9月份落地，但在降息交易中，需要注意的是，美股目前的估值已经计入了更多的降息预期，短期内要警惕回调风险。但是从长远来看，短期的经济波动并不会对中期的产业趋势和长期的科技革命产生太大的影响，美股仍有配置价值。

华宝基金主管赵启元表示，美国股市大幅回调的机会并不多，近两年纳斯达克指数几乎没有超过10%的回调。如果纳斯达克指数下跌15%-20%，估值下降到市盈率的25倍左右，可能会有更好的风险收益水平。