物美系第三个IPO来了，为什么张文中执着于上市梦？

出品/联商网

发文/西泠雪

最近，另一家“物美系”公司冲刺IPO。

6月28日，麦德龙供应链有限公司提交招股书，计划在香港证券交易所上市。这是物美掌舵人张文中今年以来第二家冲刺港股IPO的公司。

此前，张文中控股超过58%的多点智能已第三次向港交所提交上市申请材料，日前获得上市备案通知书，或迅速在港交所上市听证会。

01

在张文中，持仓超过73%

根据招股书，麦德龙供应链及其附属公司的历史可以追溯到1994年。其中一位创始人和控股股东，也是物美科技创始人张文中创立的物美品牌，并首次使用该品牌进行业务。2024年6月12日，物美科技更名为麦德龙供应链有限公司。

麦德龙供应链是中国快速移动的食品供应链解决方案服务提供商，为企业、机构、客户和零售商提供安全、优质的商品和高效便捷的解决方案，包括食品服务和配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案和商品批发。

根据麦德龙供应链的说法，其增长战略包括在理想和合适的地方设立和运营配送中心。

据悉，在申请IPO之前，麦德龙供应链已经得到了众多知名投资机构的支持。

在IPO之前，张文中通过北京京西硅谷科技有限公司、北京中盛华特科技有限公司等主体，掌握了麦德龙供应链73.31%的股份。

另外，阿布扎比主权基金、腾讯控股、联想等各自持仓5.24%、保险集团有限公司、中国光大控股、IDG资本等外部机构股东均有3.67%和0.52%的持仓。

02

物美集团是最大的客户

根据弗若斯特沙利文的数据，根据2023年的收入，五大快消食品供应链解决方案服务商的市场份额为0.8%。按照2023年的收入计算，麦德龙供应链是第二大食品快速移动供应链解决方案服务商、第二大零售供应链解决方案服务商、第五大餐饮供应链解决方案服务商、最大团餐供应链解决方案服务商和第二大商业福利礼品解决方案服务商。

就业绩而言，2021年至2023年，麦德龙供应链各自实现了278.2亿元、271.02亿元和248.58亿元，三年总收入近800亿元；经调整，净利润分别为1.08亿元、4.12亿元和4.3亿元，经调整后净利率从0.4%上升到1.7%；9.1%的毛利分别是9.1%、9.7%和10.7%。

麦德龙的收入来自五大板块：

食品服务及配送解决方案:为生产企业、金融企业、教育机构、政府和公共服务机构提供量身定制的均衡营养价值、口味和成本的食品服务及配送解决方案。

福利性礼品解决方案：为上述企业提供线上线下定制礼包和员工自选福利等解决方案。

零售商配送解决方案：提供各类产品和供应链服务。

商品批发：主要为批发商、商品零售商、中小型餐馆和单独的经济型酒店提供批量采购服务。

其它：物流，咨询和其它增值服务。

在这些问题中，零售商配送解决方案是麦德龙供应链的主要收入来源，从2021年到2023年，各自实现了166.34亿元、164.14亿元、149.32亿元，占总收入的59.8%。、60.6%、60.1%；分别是3.4%的毛利率、3.3%、3.7%。

就现金流而言，截至2023年12月31日，麦德龙供应链持有的现金和现金等价物为5.27亿元，去年同期为18.64亿元。

物流方面，截至2024年6月，麦德龙供应链已有2个中央配送中心、16个区域配送中心、4个生鲜加工中心和100个地方履约中心。其中，江苏苏州有2个中央配送中心，北京、天津、杭州、湖州、广州、重庆、武汉有16个区域配送中心。

麦德龙供应链主要为物美集团的麦德龙店、物美超市店、物美便利店提供零售商配送解决方案。

近三年来，物美集团最大客户收入分别为170.97亿元、168.87亿元和154.05亿元，占同年总收入的61.5%、62.3%及62%。

截至2023年12月31日，麦德龙供应链为物美集团100家麦德龙门店、366家物美超市门店、304家物美便利店提供零售解决方案。

此外，招股书还显示，它已经与湖北和湖南其他地区的连锁零售商(都是独立的第三方)建立了业务往来，并于2024年与郑达集团签署了战略联盟。

03

为什么张文中执着于上市梦？

2003年，物美商业在联交所创业板上市，2011年成功从创业板上市，成为内地首家在香港上市的民营零售企业。2015年10月20日，物美商业宣布将实现私有化，正式退市。

然而，退出市场并未影响物美在资本市场的扩张。

2018年，物美接管了乐天集团位于华北的21家乐天玛特店，价格15亿元。同年，160家邻居便利店也被物美收入囊中；

2019年，物美成本70.75亿元参与重庆百货混合改革，持仓44.49%，成为与重庆国有资产持股比例并列的最大股东。张文中成为重庆商业社会集团的实际控制人，担任重庆百货公司董事长；

2019年10月，麦德龙集团、物美集团、多点Dmall联合宣布，物美与麦德龙集团签署了收购麦德龙中国控股权的最终协议。2020年，物美收购了麦德龙中国80%的股份，并正式结算。当时，麦德龙在中国58个城市拥有90多家门店，其中40多家位于华东。

值得注意的是，为实现上市，张文中还带领“物美系”公司在三年内多次试图登陆港交所。

2021年，物美计划第二次上市，将物美超市和麦德龙中国打包成物美科技，并在香港证券交易所上市，但由于招股书的失败，搁浅了。

今年4月30日，多点智第三次向香港交易所提交上市申请，期待在港股上市。此前，它曾在2022年12月和2023年6月两次向香港证券交易所提交招股书。

据最新消息，7月5日，中国证监会国际合作司发布了Dmalll。 Inc.海外发布上市备案通知书(多点数智有限公司)。

根据香港证券交易所的上市规则，企业需要在听证会审核日期至少4个营业日前提交“备案通知书”，这意味着更多的Dmall已经获得了香港上市听证会的前提要求，或者很快在香港证券交易所上市听证会。

根据招股书，多点Dmall自成立以来已经进行了三轮六次融资，融资总额超过7亿美元。最近一轮发生在2021年10月，C完成了5180万美元 轮换融资，投资后公司估值达30.5亿美元。

在Dmall上市前的多点股权结构中，张文中通过几个实体持仓约58.36%，他控制的CelestialLimited持仓49.19%，Odor Nice 8%的Limited持仓，Retail Enterprise Corporation 1.17%的Limited持仓。另外，兴业、金蝶、联想、腾讯、IDG资本等也是公司的股东。

值得注意的是，多点Dmall仍在积极拓展海外市场，并计划在2024年进入文莱和印尼市场。截至2023年12月31日，多点Dmall已成功将业务扩展到中国香港、澳门、柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚和波兰。

与多点Dmall不同，麦德龙供应链的上市方式是业务重组。

去年，物美科技剥离了其部分实体零售商，转移到物美集团，只保留了两个核心部分:麦德龙业务和物美Sourcing。今年6月，物美科技更名为麦德龙供应链，再次冲刺IPO。

IPO募资将主要用于加强供应链能力；开发新的、差异化的商品；保持和扩大客户；加强数字化；抓住潜在投资或收购机会，加强供应链网络和补充业务；并用于运营资本和一般公司。

据了解，虽然麦德龙供应链已经剥离了零售资产，但保留了“宜客”和“麦选”两种自主品牌资产。前者主要定位为大包装高性价比商品，后者主要针对福利礼品用户和零售商。截至今年6月，已有2300多个SKU。

有分析人士指出，麦德龙供应链作为超市的上游，更依赖于物美集团。作为分布式电商平台的多点Dmall，也依赖于物美的支持。他们能否摆脱这种依赖，突破自身的增长上限，真正“走出物美”，将关系到未来的发展。

今年5月底，张文中在物美集团30周年新闻发布会上提到，物美的30年始于创新，以民生为基础，以智慧为驱动，回归本质，历经磨难。物美要在全面数字化的加持下，彻底回归商业本质，实现“天天便宜，永远物美”。

如今，在商业浪潮中，62岁的张文仍在奋力前行，他将带领物美和“物美系”公司书写怎样的零售故事，我们拭目以待。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com