美国政治正在降低美联储降息的可能性

美联储主席鲍威尔现在致力于找到一个利率水平，可以完美平衡两件事:最大限度地创造就业机会和稳定的价格。鲍威尔说，他屏蔽了所有的政治噪音。

然而，无论美联储是否在听，政治都会让美联储的工作变得更加复杂。美联储仍在寻找今年可以降息的数据。如果是这样的话，美联储很可能会在2025年被迫“改变主意”，因为如果特朗普当选总统，他承诺的政策将再次引发通货膨胀，进一步加重美国中国的债务负担。

鲍威尔在7月2日在葡萄牙召开的央行行长会议上考虑了他必须改变利率方向的概率。他说，如果美联储降息后不得不迅速再次加息，“这将严重损害经济”。

鲍威尔表示，美国经济仍处于从疫情带来的供给冲击中恢复的时期。

理解为什么“改弦易辙”会对经济造成破坏。大多数房地产市场都处于冻结状态，因为被3%固定抵押贷款利率锁定的业主推迟了出售房屋的时间。想象一下，一旦美联储开始降息，估计抵押贷款利率会下降的业主终于在秋天上市出售了房子。如果合同谈判进行到一半，如果利率突然开始上升，卖方会怎么做？它只是美联储试图避免的情况之一。

到目前为止，美联储一直不愿意制定具体的降息计划，但根据6月份发布的最新预测，官员们预计今年将降息25个基点。根据CME的美联储观察(FedWatch)投资者认为美联储将在九月份降息。

上述降息预期与当前美国经济总体走势一致。根据美联储青睐的通货膨胀指数PCE价格指数，该指数在5月份环比持平，同比增长2.6%。与此同时，就业市场正在降温。

然而，乐观的经济解读忽略了前总统特朗普回到白宫的概率。自6月27日的辩论结束以来，特朗普获胜的概率有所上升，债券市场迅速消化了特朗普回归的概率。6月28日，美国国债利率在10年内创下春季以来的最大涨幅。

很难说是什么促进了市场的某种趋势，但由于特朗普提出的政策，国债利率一直在上升。(他的竞选团队没有回复巴伦特刊通过电子邮件发送的评论请求)

以贸易为例，特朗普承诺对所有进入美国的产品征收10%的关税，尽管国会很可能支持他，但他可以在没有国会支持的情况下实施这一政策。

Wellington 迈克尔·梅代罗斯，Management全球宏观和固定团队的战略家(Michael Medeiros)据说，拜登政府也出台了与全球化背道而驰的政策，提高关税，降低通胀效应，但是特朗普的政策将会走得更远。

梅代罗斯估计，如果特朗普在第二个任期的第一天实施上述关税措施，“美国核心PCE价格指数将在明年增加1左右。％，此外，这还不包括二次效应和其它国家对反制措施的影响。

特朗普还承诺严格控制移民，特别是在南部边境。穆迪(Moody’s)马可·赞迪(Mark Zandi)他的团队指出，南方边境移民数量的激增导致了混乱。“但好处是美国的劳动力供应明显增加，有助于缓解工资和物价的压力。这是时候来了，因为它阻止了美联储更加激进的加息，从而避免了可能的经济衰退”。

穆迪写道，切断新工人的来源将增加美联储高度关注的劳动力成本，并迫使其“在降息前恢复加息或至少等待更长时间”。

随着2025年的临近，根据国会预算办公室的规定，特朗普已经承诺在2017年增加一些即将到期的减税政策。(Congressional Budget Office)与税务联合委员会(Joint Committee on Taxation)数据显示，10年内增加减税政策将带来大约3.5万亿美元的潜在成本，美联储将发现，当联邦负债占GDP的比例将超过1946年创下的106%时，压力就会降临到自己身上。

为解决目前占GDP的问题 美国财政部正以非常快的速度发行7%的赤字债务，同时，外国客户对美国国债的兴趣也不再像以前那样强烈。经济学家大卫·安多尔法托托(David Andolfatto)在2020年为圣路易斯联邦储备银行写的一篇文章中，美联储提到这是一个问题。他写道:“财政部持续发行债务，但需求没有相应增加，这可能反映在更高的通货膨胀率上。”

《巴伦专刊》为什么美联储今年不降息？文章指出，美联储在调整货币政策方面比预期经济更有耐心，这意味着今年降息的概率小于投资者预期，继续加息的概率小于投资者预期的概率。

除特朗普外，美国经济也比以前更容易出现通货膨胀。前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)据说，预算赤字持续高企和气候问题带来的成本是美国“货币政策没有那么有约束力”的原因之一。

在制定利率政策时，美联储不需要放弃对政治的长期厌恶。正如安多尔法托所建议的那样，美联储可以承认，对经济的预测是基于对经济政策进程的假设，这些假设是不确定的。

随后，美联储可以做自己喜欢做的事情——等待数据。在11月5日的大选日，美联储将与其他所有人一起获取一个关键数据点。

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本文来自微信微信官方账号“巴伦中文”（ID:barronschina），作者：马特·彼得森，编辑：郭力群，36氪经授权发布。

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