四十个IPO半年停止！中信证券的“券商一哥”怎么了？

作者 | 刘俊群

2024年，中信证券“中国最大券商”(6000300).SH）日子里，也没有原来的“滋养”。

7月2日，安徽马鞍山农村商业银行有限公司、北京晶亦精微科技有限公司、沃太能源有限公司三家由中信证券保荐的公司的IPO项目审核状态均为“停止”。

事实上，自2024年初以来，根据wind数据，中信证券作为保荐机构的IPO项目已经终止了40个项目，撤回率达到40%。

在中国企业资本联盟副主席副主席中，这些IPO停止项目的原因有很多。柏文喜看来，IPO项目终止的原因应包括监管环境的严格化、企业内部合规管理的不足以及市场环境的变化等多种因素。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅也提到，这些都与新的管控规定的出台，资本市场监管的加强有关。

控制风暴袭击，中信证券也是连续“吃”多封警告信。2024年1月，由于恒逸石化可转债项目业绩变脸，被发出警告函，两名保险代理人被采访；4月，保荐项目方大智源IPO违规导致深交所发出监管函；5月，广东证监局向中信证券发出警告函，原因是对泉为科技IPO监管，存在审查不充分等违规行为。

同时，同时，中信证券内部也感到压力。据“和讯。com”报道，中信证券近日大规模调动了总部投资银行的股份业务人员。调动涉及100多名员工，旨在减轻IPO减速带来的人员压力。那么，“券商兄弟”中信证券能否顺利通过这次监管的“考试”呢？

IPO项目在一天内“三连停止”

在资本市场的舞台上，保荐机构是IPO公司成功登场的领导者，主要协助拟上市公司进行全面尽职调查、指导规范、估值定价、编写招股书。、市场推广等。这一次，由中信证券保荐的三家公司的IPO项目同日停止，每一家公司在业绩和内部控制方面都受到了监管。

其中，安徽省马鞍山农村商业银行有限公司(以下简称“马鞍山农商行”)在IPO的道路上排队7年。马鞍山农村商业银行自2017年4月启动上市程序以来，一直在推进a股主板上市计划，包括2018年4月首次提交招股书，2019年9月进入预披露更新阶段。

2023年，随着a股市场全面注册制度的实施，同年3月3日，马鞍山农村商业银行再次向深圳证券交易所提交申请材料。但深圳证券交易所受理一年多后，其IPO流程仍处于材料更新阶段，未进入审批咨询。直到2024年7月2日，公司的IPO状态显示为“停止”。

就业绩而言，《招股书》显示，2018-2022年，马鞍山农商行营业收入、净利润持续双增，营业收入从13.99亿元增长到17.39亿元，净利润从4.02亿元增长到7.29亿元。

但是2023年，马鞍山农村商业银行遭受了营收和净利润的双重下降，营业收入和净利润分别下降了5.62%和6.1%。尽管2024年第一季度营业收入同比增长10.89%，但净利润下降了12.5%，减幅进一步扩大。

马鞍山农商银行除了业绩突然“变脸”外，还面临着控制的关注，2020年至2023年上半年，该行累计被处罚24次，涉及非法展业和数据造假等问题。

而北京晶亦精微科技有限公司(以下简称“晶也精准”)，这家致力于半导体设备的公司，其IPO之路同样坎坷。从2020年到2022年(以下简称“报告期”)，公司前五大客户的销售收入分别占其营业收入的100%。、99.23%和88.21%。

尽管公司业绩在报告期内大幅增长，但收入从9984万元增长到5.06亿元，净利润也从1560万元转为1.27亿元，然而，2023年前三季度，公司扣除非净利润的增长速度已经放缓到3.75%。上海证券交易所首轮精准咨询主要关注其客户集中度和依赖性，而第二轮咨询更深入，涉及产品技术、市场匹配度、竞争力、公司独立性等关键问题。

值得注意的是，作为晶也精准的保荐机构，中信证券全资子公司于2022年6月准确入股晶，持仓1.82%。这一举动发生在2023年1月中信证券进行尽职调查之前，也引起了监管部门对合规性的关注。

一位业内投资银行家指出，作为中介机构，保荐人应该对公司上市进行客观公正的评估和推荐。如果它拥有公司的股份，那么独立性和公正性可能会受到追求自身利润最大化的影响。

与此同时，沃太能源有限公司的IPO也被停止。自2022年12月30日申请科技创新板IPO以来，这家储能系统提供商在一年半的时间里经历了一轮咨询，上海证券交易所也关注了其科技属性、产品竞争力、交易者方式、IT系统审计、产品保修期和售后服务。

投资银行家进一步表示，由于这些公司及其保荐人主动撤回发行上市申请，上述三家公司在同一天停止IPO的背后。虽然监管部门关注这些公司的客户集中度、业绩提升、技术竞争力、市场匹配度、独立性和保荐人的合规性，但各种因素并没有直接导致IPO的停止。停止审批的主要原因是公司和保荐人根据自己的考虑和战略决策选择撤回申请。

已有40个IPO在年内停止。

首发项目仍然排名第一

事实上，虽然中信证券在一天内遭遇了三个IPO项目的停止，但这并没有动摇其在股权融资领域的“领头羊”地位。

wind数据显示，中信证券在保荐机构排名、申报项目数量、市场份额等方面均稳居第一。自2023年7月3日以来的一年里，中信证券的股权融资总额为726.14亿元，排名第一。在在包销金额排名中，中信证券首发项目排名第一，市场份额为12.48%。

然而，在市场份额较高的背后，中信证券的IPO撤否率与停止率同样“名列前茅”。自2024年以来，已有40个IPO项目被中信证券保荐，公司撤销率达到40%。

其中40家企业，包括专用设备制造、计算机、通信等电子产品制造、医药制造、汽车制造等领域。

事实上，中信证券保荐成功上市的公司，除了在IPO阶段发现问题并阻止问题外，市场表现也值得深思。到目前为止，中信证券推荐的30家公司中，已有21家跌破发行价格，破发率为70%。

此外，由于执业质量问题，中信证券投行部门已收到多张罚单，其中保荐项目不乏“业绩变脸”。、“财务造假”等问题被爆发。

首先，债权融资项目存在缺陷，2024年1月，中国证监会指出，经调查，发现中信证券推荐的恒逸石化可转债项目在发行上市之初亏损，营业利润比去年下降50%以上。

对此，中国证监会于1月12日向中信证券发出警告函，并制定了行政监管措施。与此同时，两名保荐代表毛宗玄和朱玮也受到了行政监管措施的监督。

3月22日，深交所宣布，决定对中信证券进行现场监督，因为中信证券及其推荐的联纲光电在回复问询函时内容不够清晰，未能充分说明涉及的问题。

近期，中信证券因涉及科技创新板上市公司陈慧股份的虚假陈述而受到重视。陈慧股份、中信证券和审计公司普华永道被投资者起诉。

此前，证监会发现，慧辰股份在2020年7月13日发布的《招股书》和2020年至2022年上市后的年度报告中存在虚假记录，其中2020年虚增利润高达6096.16万元。

经济学家宋清辉据悉，中信证券近30个IPO项目的终止可能存在两个主要因素，一方面，监管政策和市场环境发生了重大变化，导致今年IPO明显降温。另一方面，这可能与它过去的项目业绩和财务造假的漩涡有关。

张毅更加直接地指出，一些券商在业绩和收入的推动下，对监管职责进行了打折，甚至出现了听之任之的情况。证券监督管理委员会的一系列处罚案件，暴露了证券公司在监管履职方面的不足。但是张毅也认为，监管的收紧其实是资本市场的良药，可以震撼上市公司发行人的各种问题。这些问题与整个中国资本市场的健康发展密切相关。

如何做好“看门人”？

“高收益率可能会对券商的市场拓展产生多方面的影响，其中最重要的是券商的市场声誉受到负面影响，从而影响其市场拓展，进而影响业绩稳定的大局。”宋清辉说。

根据中信证券2023年业绩财务报告，公司2023年营收，净利润双降。其中，收入600.47亿元，同比下降7.77%；归母净利润为196.86亿元，比去年同期下降7.65%。

尽管如此，该公司的总资产规模却逆势增长，达到1.45万亿元，同比增长11.06%。中信证券在分配利润方面表现出对股东的慷慨，每10股现金分红4.75元，共计70.39亿元，占2023年可分配利润的36.67%，比2022年增长1.79%。％。

从业务领域来看，在152.01亿元、108.46亿元和62.46亿元之间，中信证券经纪、资产管理和证券承销业务的收益均明显下降，同比下降7.81%。、10.99%、26.61%。

投资银行业务净收入较去年同期大幅下降27.28%，其中IPO项目主承销规模下降66.61%，市场份额也从2022年的25.53%下降到14.03%。

然而，2024年第一季度，中信证券实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，比去年同期下降8.47%，是唯一一家收入超过100亿元的券商。

与此同时，中信证券停止项目占13%以上，投资银行业务净收入8.69亿元，比上年同期下降56.11%。不难看出，撤单IPO项目对其业务的影响是肉眼可见的。

自中国证监会主席吴清上任以来，发布了一系列政策文件，对券商的投资银行业务提出了更高的要求，强调了中介机构“看门人”的职责。新“国九条”政策的出台，将上市前的“清仓”分红列入负面清单，严格控制分拆上市。

对于这一点，宋清辉进一步表示，自收紧IPO以来，经纪投资银行业务的确受到较大影响，项目减少、收益下降已经成为行业趋势。如何有效地应对，已经成为券商必须面对的挑战。

首席合规专家北京丹华盛管理咨询有限公司丁继华还强调，在严格监管的背景下，证券业需要回归初衷，认识到中介机构的价值在于扮演好看门人的关键角色。证券业健康发展的关键在于提供诚信合规的专业服务，赢得投资者的信任，建立完善的合规管理体系，防范合规风险，减少执法处罚。

2024年，中信证券面临诸多挑战，其推荐的IPO项目多次停止，监管处罚层出不穷。在复杂多变的资本市场中，中信证券作为行业领导者，如何调整航向，稳定其在汹涌波涛中的领先地位？