哪吒汽车，正等待“太乙真人”的拯救。

哪吒汽车(以下简称哪吒)在360创始人、哪吒汽车股东周鸿祎最近持续而焦虑的“督战”中，终于无法抗拒。

6月26日，哪吒通过总公司何忠新能源在港交所提交IPO文件，迫切希望成为登陆港股的第五大造车新势力。随着业务数据的披露，哪吒的“面具”也被揭开了。

总的来说，哪吒的经营状况并不理想。从2021年到2023年，哪吒汽车一直处于大亏损状态。2021年亏损48.4亿元；2022年亏损66.7亿元；2023年亏损68.7亿元，三年累计亏损184亿元。

经营端的“持续出血”，或许还可以归结为“赔钱赚钱”以价换量。但销售数据显示，哪吒的车也“不好卖”。2023年，哪吒销量下滑，共销售汽车12.7万辆，同比下滑16%。到2024年，哪吒的销量状况并没有改善。根据公司公告统计，2024年1-5月，哪吒共交付4.3万辆汽车。

幸运的是，2022年底交付的“高价”车型(价格15万元)～220,000-哪吒S在2023年逐步增长，保持了2023年哪吒的总收入，最终达到136亿元，同比仅增长4%。

连年亏损大，销量增长不利，最终导致哪吒即将面临“资金短缺”的局面。根据截至2024年4月的数据(未经批准)，哪吒目前的账户为-15.5亿元(现金和等价 融资租赁的即期部分 交易金融资产-贷款)。

在这种情况下，难怪“互联网老炮”周鸿祎最近直播了哪吒工厂，讨论更名哪吒，并“尽力”为哪吒造势。哪吒汽车CEO张勇感到“压力很大”，继续在微博上吐槽。最后，他在2024年中国汽车蓝皮书论坛上感叹道:“微博账号被公关部门的同事拿走了，因为他有时不受控制。”。

毫无疑问，哪吒已经到了最关键的时刻。

01 以前叱咤风云，现在急着上市。

时至今日，哪吒也“翻江倒海”。

作为与“蔚小理”同时制造汽车的新势力之一，哪吒在探索初期就明确认识到“规模”是站稳脚跟的“生死线”。在中国新能源汽车爆发前夕，哪吒选择通过推出低价汽车迅速进入市场竞争。

哪吒正式进入市场的象征是A0和A级SUV(哪吒V和哪吒U)在2020年相继推出。两款车型各占5万。～10万和10万～在15万元的价格段中，随着中国消费者对SUV的热爱和对家庭场景纯电省钱的“准确把握”，哪吒在细分赛道上避开了绝大多数对手。

根据乘联会2021年统计的新能源SUV畅销榜，哪吒V以年销量49646台获得第五名，仅次于比亚迪唐(50116台)。到2022年，哪吒V和哪吒U分别以9.6万和5.1万的数据进入了新能源SUV销量前十的榜单。哪吒品牌以年销量15万台压力“蔚小理”三家。

销售成功的背后，虽然有哪吒“亏本卖车”的营销策略。但是，在财务数据上，哪吒的经营指标是“生机勃勃”的。根据招股书，哪吒在2022年的总收入为130亿元，同比增长156%。2021年毛损也从34.4%迅速下降到2022年的22.5%。

然而，在第一波销售积累之后，哪吒却沉浸在过去成功案例的路径依赖中。正如张勇在今年年初公开反思的那样，“2023年做得不好的原因有很多，新旧商品切换时联系不好，节奏混乱；新产品上市价格太高。虽然下半年调整到位，但已经失去了机会”。在中国汽车市场“拉内卷”的2023年，哪吒走上了“下坡路”。

简而言之，2023年哪吒最大的问题在于产品能力和定位。

体现在产品上，首先是“缺乏诚意”的产品迭代。2023年下半年，哪吒将哪吒V和哪吒U改名为哪吒AYA和哪吒X，目前正在销售。就在汽车行业更名代表大变革的操作中，哪吒新车型的升级迭代并不明显，甚至哪吒在招股书中也认为属于同一个系列。

以哪吒U和哪吒X的迭代为例。新的哪吒X只改变了“正面”的外观，车身增加了70毫米。驾驶舱为高通骁龙8155芯片，增加了蓝牙钥匙、雨量感应雨刮器等小功能。但是价格从11.88万元开始，涨到了12.68万元。

在10万～在15万客户极其敏感的价格段，哪吒几乎“换汤不换药”的态度在涨价的同时升级，促使哪吒以后调整价格，但消费者还是用真金白银做出了选择。销售数据显示，哪吒X和哪吒AYA在交付前几个月保持了数千的销售额，然后“瘫痪”。

类似于哪吒经营低价车的问题，也出现在哪吒2022年底推出的哪吒S上。在产品设计思路上，哪吒希望用哪吒S定位B级轿跑车，再次用性价比的概念冲击中高端价格段(20 万)。但是在这场B级轿车赛道的竞争中，哪吒有点急于求成。

第一，是消费品牌认知的问题。长期以来，哪吒一直以低价车(和网约车)的形象出现。现在进入中高端市场，消费者需要时间接受。第二，哪吒S的性价比策略太弱了。向上对比特斯拉Model 三是比亚迪汉，哪吒S没有足够的品牌和技术优势。与深蓝色SL03相比，哪吒S19.98万的起步价格也不如深蓝色16.89万。在看到哪吒S销售延迟超过3000价格后，哪吒又开始了“三板斧”(小)换代、加配、调价。

最终，来自产品能力和定位的问题也落到了哪吒的财务报表上。

在2023年销售成本几乎翻了一番的前提下，哪吒失去了产品实力，销量达到127496台，同比下降16%。在哪吒S的高定价下，总收入暂时保持。

2023年，哪吒的收入为135.56亿元，同比仅增长4%。但是，由于哪吒S的高成本和低销量难以稀释汽车生产成本，2023年自行车平均销售成本比2022年增加了1.7万元。

或许正如小鹏汽车董事长何小鹏在2024年春节内部信中所说，“今年是中国汽车品牌进入‘血海’竞争的第一年，也就是淘汰赛的第一年”。如果2023年哪吒不能如期上市，离淘汰边缘不远了。

02 东南亚是长期能力有限的最后机会吗？

事实上，在新能源(智能)对汽车百年不变的情况下，资本对新玩家的表现相当宽容。

由于汽车行业需要长期投资的特点，财务结构是否健康并不是判断一个汽车制造新势力实力的绝对标准。毕竟，并不是每个品牌都能像广汽、吉利一样，为埃安、极氪提供足够的资金、技术和制造“安全垫”。

资本更加重视能力和长期价值。

后来视镜角度回放已经上市的玩家，特斯拉以早期的领先地位，实现了新能源渗透空间的“增长杠杆”。小鹏汽车坚持智能定位，与华为相比，智能驾驶能力得到了大众的认可。通过对汽车市场的精确观察，理想探索了全新的“冰箱彩电沙发”汽车文化。长期以来，蔚来一直致力于换电基础设施，现在也获得了长安、吉利、奇瑞等6家中国传统造车巨头的合作。

但对哪吒来说，其坚持的方向和展示的长期价值至今并不稳定。

对于新产品的推出，哪吒仍然停留在“主推低价”的层面，商品标签和堡垒不够清晰。

4月，哪吒发布了15万级C级SUV——哪吒L。在这辆车上，哪吒明确指出了“冰箱彩电沙发，更理想的家”的口号。虽然12.59万的起步价确实相当于理想L6的一半，但哪吒L的优势与同价位产品相比并不明显。

以零跑C10、作为参考。作为一款增程智能汽车，哪吒L的主要优势在于快充(比零跑和奇瑞快三分之一，电量30%-80%)。、中控屏略大(15.6英尺，相当于PC游戏本屏)和冰箱。其它部分，如汽车尺寸、智能驾驶等级(L2)、座椅和其他配置差别不大。

在此基础上，因为2024年已经进入汽车智能竞争阶段，虽然10万以上的价格段智能化略慢，但哪吒目前的智能储备可能不足以支撑其高级汽车智能的短期落地(智能舱) 智驾）。

面对智能驾驶的竞争，哪吒联合了多家智能驾驶供应商。其中，哪吒S采用了商汤的高速NOA方案，而哪吒L则与佑驾创新。（MINIEYE）合作。但根据招股书介绍，哪吒高级智驾具体能力，现在停车通过率还只有85%(2021年华为的水平差不多)。或许，哪吒的高级智驾还需要一段时间的迭代才能正式上车。

在另一边的驾驶舱上，在360款车型的加持下，哪吒率先在价格区间在20万以下的车型上实现了360智能大脑、AI搜索、数字人等驾驶舱大模型功能。但在智能舱的整体设计中，受高通骁龙8155芯片计算率的限制，设备互联、多模态控制、智能集成驾驶舱等功能，哪吒目前的性能与其他同类产品没有太大区别。

从这个角度来看，目前哪吒凭借新产品和智能产品实力几乎不可能“翻身”。进一步参考销量已经“崩溃”的哪吒S，以及预计新产品的计划可以在2025年(可能是第四季度)重新推出。这意味着，今后一年，哪吒面向主流消费市场，大概只有哪吒L一个产品。

因此，只有那些能够“下注”的人才会进入国外市场。利用中国制造业的优势“高维低维”，复制其在中国市场的发家之路。

目前，哪吒已在泰国和印度尼西亚工厂建成并投产。截至2023年12月31日，哪吒已在国外安排或开设100个销售(售后)网点。此外，哪吒AYA在2023年获得了东南亚小型纯电动汽车风险第一名。

从营收比例来看，虽然目前哪吒的海外营收只占12%。然而，面对出海，张勇自信地设定了自己的目标。“2026年，国内销售额约占65%，海外销售额占35%。100万英里需要65万台在国内销售，每款车型都会有海外产品。”。

然而，考虑到中国汽车公司“加入大航海”的计划。在比亚迪、上汽、长城车辆的竞争下，哪吒汽车再次依靠低成本汽车的竞争模式，或许只是重复了2020-2023年中国市场的“故事”。

经推断，品牌A为比亚迪，品牌B为上汽MG，品牌F为长城汽车。

无论如何，看到成长总比看不见好。

或许东南亚市场和这次IPO会给哪吒一个“荷花化身”，就像零跑车上市后逐渐摆脱了经营低价车的机会。

但是在此之前，哪吒还需要更加努力地去寻找，那张可以证明自己的答卷。

本文来自微信微信官方账号“商业数据派”（ID：business-data），作者：刘俊宏，36氪经授权发布。

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