成电光信北交所IPO会议拟募集资金1.5亿元

2024-06-19

六月十七日，北京证券交易所上市委员会2024年第10次审议会议结果发布：成电光信(831490)符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成功通过会议。

犀牛之星APP显示，成电光信的主要业务是R&D，生产和销售网络总线产品，尤其是FC网络总线产品和特殊显示产品，目前主要应用于国防和军工领域。

FC网络总线具有带宽高、延迟低、可靠性高、提供多种上层协议等优点，最早用于国际F-22。、F-第四代战斗机，如35，是目前比较先进的一代网络总线类型。

在特殊显示领域，公司开创性地将LED显示技术应用于军事模拟模拟训练领域，填补了国内航行模拟系统领域LED球幕显示技术的空白。

该公司已获得国家级专业特新“小巨人”企业认定和高新技术企业认定。该公司拥有30项发明专利、多项实用新型专利、外观专利、软件作权等。，并在互联网总线和特殊显示相关行业形成了一批具有行业创新性的独立产权。

在技术创新方面，公司和核心技术人员获得了主要荣誉

资料来源：招股书

我国国防科技产业正在经历补偿式发展，对军用飞行模拟器和战斗机的迭代需求旺盛。

1.国防科技产业正处于补偿式发展阶段，未来军工产业增长预期将会很高。

长期以来，与其经济量相比，中国的国防投资一直保持在较低水平，在国防装备质量和性能上与一些西方军事强国存在差距，军队的武器装备亟待升级。由于国家对军事变革的积极响应和经济实力的持续增长，中国国防科技自21世纪以来迎来了前所未有的发展机遇。伴随着国防投资的增加和科技创新的推动，军事产业不断迎来新的增长点。

虽然中国的国防支出比例与美国等军事大国相比仍然较低，但中国国防预算的稳定增长已经促进了中国国防科技产业和武器装备水平的显著提高。例如，中国在航母、隐形战斗机、导弹技术、无人机系统和信息战斗能力方面取得了重大突破。

伴随着我国综合国力的不断提高，我国的国防技术目前已经进入了补偿式发展阶段。2024年，全国公共预算安排国防支出1.69万亿元，比上年增长7.2%，高于同期GDP增长率。

我国军费预算支出每年都在稳步增长，但占GDP的比例仍然很低。

近几年来，中国军费预算支出保持稳定增长趋势。回顾2016年至2023年，中国国防预算依次增长7.6%、7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、据财政部3月5日公布的消息，2024年中国的年军费预算将达到1.66万亿元，尽管与2023年相比增长了7.2%，但相比之下，2024财年法国军费预算增长了7.5%，今年，日本防御预算上涨了16.5%，中国军费增长仍保持稳定。

2023年，中国的军费折合成美元2248亿美元，而美国的军费高达8579亿美元。这就是说，去年中国的国防费用只有美国的四分之一左右。到2024年，这一比例略有下降到26.1%。这一点表明，尽管中国的军费支出将继续增加，但与美国相比，仍有较大差距，不到美国的三分之一，中美军费支出的差距仍在扩大。

另外，为了满足国家安全和军队现代化建设的需要，虽然我国军费预算每年保持稳定增长，但其占GDP的比例相对较低，近年来一般保持在1.19%到2%之间。这一比例远低于美国和俄罗斯等世界上一些主要军事强国，其军费一般占GDP的比例较高。

军用飞行模拟器是现代军训不可缺少的阶段。

该公司的特殊显示产品主要应用于军事模拟模拟训练领域。公司专用LED显示产品的代表产品是LED球幕视觉系统。作为军用模拟训练系统的视觉显示设备，其主要功能是为参与者提供逼真的训练场景；公司的液晶加固显示产品是一种从外观和性能上模拟机载多功能显示设备的电子产品，主要安装在飞行模拟舱内，用于模拟飞行训练、维修训练和科学研究。

伴随着全球军事训练现代化的加速发展，军用飞行模拟器市场呈现出快速发展的趋势。依据Flight Global发布的《军用飞行模拟器年度报告2021》，美国拥有1524台军用飞行模拟器，全球排名第一，占53%，我国没有公开的统计数据。根据FlightInternational发布的《世界空军2023》，美国拥有13,300架军用飞机，中国拥有3000多架军用飞机。假定我们国家与美国保持同等比例的军用飞机/军用飞行模拟器，估计我们国家有超过300台军用飞行模拟器。另外，随着我国军用飞机规模的不断扩大，预计未来五年将有100多台军用飞行模拟器增加。

战斗机加快升级换代需求旺盛。

公司网络总线产品主要应用于军事设备相关特殊总线网络的数据模拟、监控和通信领域。以机载网络总线为例，其主要功能是机载设备、分系统与模块之间的相互连接，利用机载系统总线连接的网络系统，使相互之间的数据信息能够完成传输。

资料来源：招股书

近几年来，我国四代战斗机总数稳步扩大。随著国防技术的不断发展和航天工业的快速发展，如歼-10、歼-11、歼-16等先进型号的生产能力明显增强，不仅在数量上实现了连年增长，而且在质量上也达到了一个新的高度。这一系列成就不仅体现在对原型号的不断升级和优化上，也体现在新一代战斗机的研发和安装上。

同时，面对复杂的国防安全和海上维权需求，中国海空军面临着前所未有的挑战，特别渴望升级战斗机。

据国外军事网站报道，包括海军和空军的战斗机在内，美国在全球战斗机排名前十的国家中排名第一，其次是2826架战斗机，其次是中国，其次是1624架战斗机，位居世界第二。五角大楼在2023年的《中国军事报告》中声称，中国空军和海军航空部队共有3150多架飞机，其中不包括教练和无人驾驶飞机。

第二，公司团队及近几年的经营状况

高管和团队

根据公司招股书，公司董事长、技术R&D团队领导人邱昆教授曾任中国863计划通信技术主题第三、第四届光纤通信专家组成员，是中国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获奖者、中国技术发明二等奖获奖者(获奖团队第一成员)。

1981-1985年，公司实际控制人之一邱昆在电子科技大学激光技术专业攻读本科学位。1985-1990年，他在清华大学攻读光通信专业，分别获得硕士学位和博士学位。自1990年以来，邱昆在电子科技大学执教并从事光通信领域的研究工作。1995年，他被提升为教授，1998年被聘为博士生导师，成为中国光通信领域的知名专家。

公司其他核心技术人员主要来自国内知名大学或行业知名公司，具有丰富的理论或实践经验，为公司的产品研发、质量保证、检验检测、流程和认证管理提供了充足的技术支持。

2.技术优势

自成立以来，公司一直致力于R&D互联网总线产品，尤其是FC互联网总线产品。其创新成果在飞行模拟和舰载武器系统领域取得了显著突破，为国家自主可控性和安全发展做出了贡献。

LED球幕视景系统(1)

公司开发的LED球幕视觉系统具有刷新率高、清晰度高、视角大、对比度高、使用寿命长、维护方便、运输安装方便等特点。一些参数和指标优于客户相关技术标准，实现了系统化、标准化和模块化，大大增强了我国航行模拟模拟系统的独立研发和生产能力，减少了对海外核心部件的依赖。2020年9月，四川省经济和信息化厅认定，该产品“弥补了国内视觉LED球幕显示技术在航行模拟系统领域的差距，居国内领先水平”，并获得“2020年四川省第一套重大技术装备”称号。

模拟综合核心处理机(2)

该公司开发的模拟综合核心处理机直接服务于中国航空工业和中国电力科技等关键国防公司，具有长期、高速数据处理和大容量存储能力，以满足我国机载FC网络研发的具体需求定制。2017年3月，四川省经济和信息化委员会认定，该产品“弥补了飞行员培训模拟系统研发领域综合核心处理器模拟模拟的空白，在中国处于领先地位”。

(3)FC接口分机

在舰载武器系统领域，公司开发的FC接口分机实现了FC网络技术的创新应用，通过优化设计，保证了数据传输的低延迟、高可靠性和强容错性，即使在极端的故障环境中也能保持通信畅通，极大地提高了舰载武器系统的网络通信能力。

客户资源优势3

经过多年的发展，公司积累了大量的客户资源。由于行业的特殊性，如果公司计划进入军事配套设备的采购范围，则需要逐步探索军事行业的规律特征，同时需要长期跟进军事企业的需求，从而加深与军事企业的合作关系。经过十多年的发展，公司与中航工业、中国船舶、中国电力等大型国有企业的下属单位建立了稳定的合作关系。

四是业绩快速增长

业绩方面，公司收入从2019年的0.45亿元增长到2023年的2.16亿元，CAGR达到48.02%。；与去年同期相比，2024年Q1营收达到0.78亿元，增长591.31%。

2019-2023年，公司归母净利润从490.93万元增长到4504.47万元，CAGR达到74.04%。；2024年Q1，公司归母净利润达到1891.28万元，比去年同期增长1461.87%。

从营收结构来看，随着LED球幕视觉系统的批量供应和FC网络数据通信卡的批量生产，公司特殊显示产品和网络总线产品的收入迅速增加，形成了网络总线产品共同发展的特殊显示和格局。自2017年以来，公司一直专注于特殊显示领域的布局。随着产品的迭代优化和应用场景的拓宽，客户需求相继释放，公司特殊显示产品的收入比例不断增加。

资料来源：招股书

三是同行业对比

与公司相比，同行业上市公司拥有全信股份(300447)、旋极信息(300324)、利亚德（300296）、智明达(688636)，总体来看，公司营收规模相对较小，客户结构相对单一，主要面向中国航空工业、中国船舶、中国电力等国有军工单位。