被买爆的债基，包赚不赔？

Top20债基复权净值排名第一，来源：Wind

受近年来a股大幅波动的影响，不少投资者深受股票和基金伤害，风险偏好明显下降。债基(包括纯债基金、二级债基等。)被称为低风险稳定的投资方式，成为居民理财的“新宠”。：今年前五个月，超过70%的新发基金为债基，增至80%。

个人投资者能否“闭着眼睛”购买全员热捧债基的时代？债务基础是不是包赚不赔？

债务发行占80%，权益低迷

近日，银行向投资者推荐，投资者交流互动。债务基础已经从小众投资变成了目前炙手可热的“热门商品”。：被买爆了。

统计显示，2023年发行总份额为11541.50亿份，其中债券基金共发行8198.63亿份，占总份额的71.06%。今年前五个月，这一趋势进一步加强。截至5月底，年内总规模已达4183.37亿元，其中债基规模已达3308.53亿元，占79.09%。在5月份，总发行规模达到1010.52亿元，其中债基发行规模特别明显，达到846.77亿元，占兴新市场总规模的83.8%，连续两个月占80%以上。

其他数据直观地显示了债务基金的快速发展:2022年至2024年第一季度，短期债务基金规模增长137.8%，中长期债务基金规模增长39.5%；从持有人的角度来看，2022年至2023年底，短期债务基金持有人数增长19.6%，达到4064.3万；中长期债务基金持有人数增长22.6%，达到2267.17万。

据统计，截至2023年底，全市共有3193只纯债基金运行满1年，平均收益率为3.79%，全年收益超过5%的有381只，总利润达2381亿元。

相比之下，权益类产品明显暗淡。以5月份为例，兴新股票基金规模为105.44亿元，混合基金规模为54.11亿元，均较上月和去年同期有所下降，特别是混合基金规模环比下降30.66%，同比下降66.28%。今年设立的股票基金中，只有3只A50达到了20亿元的门槛 五月份只有银华中证A50连接的ETF商品发行规模超过10亿元。

理解原因并不难，正是亏损导致投资者对股权基金的创伤不佳。：2022年和2023年，股票型和混合型基金的总损失分别为1.1万亿元和8900亿元。近日，某大型公募基金原明星基金经理拟发行新基金，在网上引发热议，因为其在管理商品方面的损失达到40%。

债务基础能“闭着眼睛”买吗？

如上所述，债基存量、兴新规模、拥有户数均大幅上升，那么，债基能否“闭着眼睛”购买呢？

从底层资产来看，债券基金主要投资各种债券，如企业债券、政府债券、利率债券等。债务基础的收入主要由两部分组成:债券票面利息收入和债券价格变化(价差收入)。其中，利息收入相对稳定，债券价格的变化与市场利率相反，利率上升，债券价格下降，利率下降，债券价格上涨。

2023年至今的“债牛”，主要是由于市场利率持续下降，在央行降低贷款市场报价利率。（LPG）在其他因素的影响下，代表性市场利率中国十年期国债收益率在过去三个月徘徊在2.3%左右，明显低于2023年初的3%。

目前业内普遍认为，下一阶段债基回报率不会重演2023年的市场。从市场利率来看，市场已经过了利率快速下降的阶段，转为震荡期，继续下跌的概率不高；同时，在新的市场利率下，新发行债券的票面利率也将下降，债基回报率将承压。

当然，随着无风险利率的下降，即使债基回报率从2023年的3.79%下降到2.5%，公众投资者也不是不能接受，尤其是与亏损较大的利益基金相比。

更重要的是，债基会亏损吗？当然可以。以2023年为例，虽然占比不到1%，但仍有21只纯债基金亏损。从影响因素来看，影响债基回报率下降甚至亏损的因素是债基持有的债券实质性违约，市场利率迅速上升。换言之，债基并非包赚不赔。

回顾过去，由于债务发行人的大规模违约，我国没有出现债务基础整体亏损的情况。但自2013年以来，由于市场利率快速上升，债务基础回报率持续下降，出现了许多债务基础亏损的“债务灾难”。例如，在2013年5月至2014年1月期间，金融企业出现了“资金短缺”，DR007利率从3.9%上升到6.6%，十年国债利率从3.5%上升到4.6%以上，整个市场的债基减仓达到3.5%，抹去了一年多的涨幅。最近2022年11月的“债务灾难”，也是由于市场利率快速上升，交易过于拥堵，仅11月14日，反映债券价格的“中债总净价指数”就单日下跌0.62%，创下2017年以来最大单日下跌，债基整体下跌1.5%左右，需要半年时间才能修复。

换句话说，在当前市场利率下降到低平台期后，投资者需要防止市场利率可能上升；同时，发行人违约的风险可能发生在债基投资的债券中。当债券发行人未能按时兑现本息时，会造成债基本金损失。因此，投资者需要知道他们投资的债基主要持有哪些债券。

投资伴随着风险。没有一种投资可以“闭着眼睛”买入。目前监管部门已经打破了刚性支付，投资者需要提高认知，更好地对自己的投资行为负责。

本文来自微信公众号“炫财经”（ID:greatvideoxuanke），作者：许文山，36氪经授权发布。

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