“封闭期”大德基金主管辞职谜团

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

大德基金管理有限公司(以下简称“大德基金”)是过去“老十家”之一，最近一位基金主管“清仓”卸任其四只管理基金，引起了关注。

5月17日，大德基金宣布，基金主管吴翰因个人原因离职。目前，基金主管已在基金行业协会办理注销手续。

这是一个非常普通的基金主管变更公告。之所以引起关注，主要是因为吴翰辞职前有一只FOF产品，管理时间不到一年，基金还处于封闭期。

业内人士表示，如果没有特殊情况，基金主管不能在基金封闭期内一年内离职，基金主管不能在封闭期内变更，持有人不能因为基金经理辞职而选择赎回商品。

有人退场， 也有人进入市场。近一年来，大德基金6名基金主管离职，同时增加了10名基金主管。可见大德基金对加快人才队伍建设和投资研究体系的关注。

残酷的现实是， 头部基金和中小基金公司之间的 山谷越来越明显，随着新人的加入，大德基金能否努力练习内功，做好业绩，重振过去“老十家”的风彩？

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基金主管在封闭期间辞职，

大德基金可以明哲保身？

在吴翰辞职之前，他管理的大德颐禧五年积极养老目标(以下简称“大德颐禧基金)是一只FOF基金，它是以发起方式设立的，这只基金自2023年6月29日起，今年(截至5月29日)涨幅达到3.57%，高于同类平均-0.8%。

按照基金合同的规定，该基金有5年的封闭期，认购该基金后，投资者需要5年才能赎回。2吴翰于24年5月15日卸任基金主管，总共管理了不到一年的大德颐禧基金，吴翰的就业收入为-2.82%。

清仓式离任基金主管，对拥有该基金的基民也会产生一定的影响。2023年11月新修订的《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》，基金主管应承诺在公募基金商品募集期、封闭期、公募基金商品管理一年内自愿离职，无特殊情况。

根据《国家商报》援引基金行业人士的分析，如果基金主管自己决定离开，其实基金企业也没有办法。

在基金封闭期内，基金主管辞职，对基金运作会有什么影响？对于这一点，财经评论员郭施亮分析，一般来说，在基金封闭期内，基金主管需要工作一年以上，不利于基金管理一年以下。在此期间辞职可能会导致基金风格的变化。对于连接者来说，如果连接不上，可能会导致投资风格的改变，导致基金净值的波动。

但由于特殊情况需要变更，基金企业可以向协会提交申请，提交公司和基金主管自己变更的原因和规则中列出的材料。

不是第一次大德基金主管在基金封闭期内辞职。2023年7月，被称为“成长股猎人”的大德基金主管谢家乐辞职。

辞职前，谢家乐管理的大德北交所两年来一直处于封闭期。在基民无法赎回的情况下，谢家乐辞职，并留下了朱倩独立管理的基金主管，直到2023年6月才管理基金。接管后不到一个月，朱倩的年化亏损超过了谢家乐在管理期间的亏损，引起了基民的不满。

需要注意的是，虽然谢家乐在管理的产品封闭期内辞职，但大德基金和基金主管受到的影响有限，因为2023年7月新的管控规定尚未发布。

回到离任的主管身边吴翰身体上，他在大德基金的简历比较丰富，两次离开大德基金，两次又回到大德基金工作，是个“老将”。

2010年7月至2014年8月，吴翰先后担任大德基金产品研发和金融工程部首席产品设计师和副总监。随后，吴翰从大德基金辞职。2015年4月，吴翰回到大德基金，担任大德基金产品研发和金融工程部副总监、数量和指数投资部副总监。

吴翰在2017年3月再次从大德基金辞职。吴翰在2021年9月再次回到大德基金，并于2022年8月2日起成为公司的基金主管。现在，吴翰又从大德基金辞职了。

整理吴翰在大德基金管理FOF商品。现在他辞职前，共管理4种FOF产品(合并计算多种份额)，管理规模为1.35亿元。其中，三只基金在任期内的业绩收益为负，只有一只FOF的Y份额获得了3.86%的就业收益。。

《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》要求，公募基金商品在募集期和封闭期内主动离职，辞职时间不足24个月(含静默期)不得注册为基金主管。换句话说，在短期内，吴翰不太可能再次注册为基金主管。

在吴翰离任后，大德基金旗下的FOF产品由基金主管陈志伟管理，陈志伟是个新手，就职基金主管不到一年。

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四十六位基金主管，谁是闪耀的“新星”？

人才队伍建设是公募基金发展的基石，基金主管水平决定了基金企业的成败。

大德基金经过几轮人才洗牌，包括明星基金主管赵世宏和李本刚的辞职，已经沦落到30名以外的“老十家”，一度成为大德基金更多的痛点。

大德基金有46名基金主管，其中3名是100亿权益基金主管，分别是韩创、徐彦和刘旭，被称为大德基金的“三剑客”。

截至5月31日，徐彦管理的6款产品规模最高，达到146.83亿元，产品类别以混合型为主，年化收入为13.1%，高于沪深300的2.1%。

2018年徐彦辞职，2019年回归后，虽然业绩不如2018年，但其管理的6款(A类和C类合并计算)产品均实现了正回报，成为大德基金投资研究团队中的闪耀之星。

徐彦的标签是“深度价值”，类似的基金包括中欧基金的曹名长、景顺长城的鲍无可、富国基金的刘莉莉、工银瑞士瑞信银行基金的杨鑫鑫等。

获得部分股票型商品冠军的韩创，加入大德基金不到五年半。起初，韩创从基金研究员开始。2019年1月，韩创晋升为基金主管，管理大成消费主题混合、大德前沿产业混合两只基金。第二年，韩创初步整理了自己的投资框架，重点关注三个原则，即产业景气度，企业竞争优势，估值合理。

作为基金主管，韩创迎来了“高光时刻”。一年24天，他管理大成的消费主题，获得了38.68%的收益。另外，大德新锐产业混合在2020年以79.41%的涨幅排名第175/1690，进入行业前10%；该基金在2021年以88.25%的涨幅获得了混合偏股冠军。

于是，刚刚成为基金主管2年韩创风头无两，成为大德基金的艺人基金主管。

2021年，韩创先后接管大德国企业改革灵活配置混合、大德产业趋势混合、大成核心趋势混合、大德形势六个月持有期混合四只基金。

从今年开始，韩创管理的7只基金获得了不错的收益。在613只同类基金中排名第一，近一年的回报率为9.29%，高于同类基金平均的-12.67%，曾经的冠军商品大德新锐产业混合再创辉煌成绩。

截至第一季度末，韩创主要负责赛轮轮胎、昊华科技、紫金矿业、云铝、远兴能源等上市公司的管理基金。与2023年第一季度相比，重仓股变化不大。

刘旭把徐彦称为导师，也是金牛基金的主管，推崇价值投资。2009年至2010年，厦门大学管理硕士在毕马威华振会计师事务所担任审计师，2011年2月至2013年5月担任广发证券研究所研究员(商业零售方向)，2013年5月加入大德基金担任家电汽车研究员。从2015年7月开始担任基金主管，刘旭负责8只基金，总规模为149.49亿元。

良好的业绩，取决于基金主管对市场的判断和技术分析，也与基金主管的实力、经验有关。

在投资过程中，韩创曾经提醒，“无论是持有人还是基金主管，都要对收益保持理性预期。”

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大德基金在“老十家”中消失。

大德基金作为“老十家”之一，其管理规模属于中型基金企业，被众多后起之秀超越。

大德基金成立于1999年，总部设在深圳，是中国第一家“老十家”基金公司之一，中泰信托、中国银河(601881.SH）、光大证券（601788.SH）各自持股50%、25%、吴庆斌是25%的董事长。

大德基金生来就是一手好牌，成立前十年一直位居行业前十，在最佳时期排名第二。然而，2011年冬季，重庆啤酒黑天鹅事件，作为主要的流通股东，大德基金此次事件给后者带来了沉重的打击，也是其业绩走向下滑的转折点。

当时，原本是西南二线啤酒品牌的重庆啤酒，因为乙肝疫苗的研发而备受市场关注。当时大德基金对重庆啤酒非常看好。截至2011年第三季度末，大德基金通过其基金大成创新增长，大成财富管理2020年、大德优选股票，大德优选升值混合，大成景阳领先股票重仓股票，前十大流动股东占据重庆啤酒的5个席位。。

2011年12月7日，重庆啤酒披露了疫苗“几乎无效”的实验结论。此后，该股连续9个交易日下跌，股价从82.92元/股下跌至19.96元/股。

这个问题对大德基金有着深远的影响，在接下来的几年里，它的规模一路下滑：2012年，大德基金的规模已经排在行业前十，大德基金在2013年底跌出前十；直到2015年，大德基金的规模才超过1000亿。

除了规模下降，大德基金的投资研究团队也在不断动荡。数据显示，2014年后一年多，大德基金发布了24次基金主管变更公告，5名基金主管相继离职。股东变更和高管变更也是大德基金近年来的常态。

此前，除中国银河、光大证券、中泰信托、广东证券外，大德基金还拥有25%的股份。

广东证券于2005年将其持有的大德基金23%的股份转让给中泰信托，此后，中泰信托持股比例上升至48%。

2016年，广东证券将其剩余的2%股份全部转让给中泰信托，最终形成了当前股东持股格局：作为最大股东，中泰信托持有50%的头寸；光大证券和中国银河各持有25%的头寸。

在股权变动下，大德基金高层也经历了一系列的变化。

2015年，原董事长张树忠因工作安排离职，刘卓接任董事长。刘卓曾在哈尔滨银行工作，担任执行董事、董事会秘书、副董事长。

2019年，刘卓在任期届满后离任，中泰信托董事长吴庆斌接任企业董事长。总经理方面，该公司已经离任于华、王、罗登攀。目前，大德基金总经理是谭晓冈。

大成基金逐渐走出重庆啤酒黑天鹅事件的阴影。就管理规模而言，大德基金每年都在稳步增长。

根据wind数据，从2016年第四季度到现在(截至2024年5月31日)，在管理公募方面，大德基金的规模从1047.14亿元增加到2636.01亿元。从产品类别来看，债券规模为838.47亿元，货币基金规模为796.41亿元，混合基金规模为661.31亿元，股票基金规模为249.57亿元。

没有对比就没有伤害，南方基金、博时基金、嘉实基金、华夏基金同时成立，成为第一梯队， 资源越来越集中在当下，往日“老十家”大德基金逆袭难度越来越大。

市场瞬息万变，不可预测。基金投资中很少有“常胜将军”。韩创曾经说过，投资是一个概率问题。本质上是个人的主观判断，无论是对中短期行业景气度的分析，还是对中长期公司核心竞争力的判断。这种主观判断有错误的概率。

身为基金主管，在投资过程中不仅要有独立思考的能力，而且要有良好的洞察力，更要积极努力。