最新调查：“雪球不能添加”：衍生品业务加强全面管理，不限于雪球。

传言说“雪球不能增加规模”发醇多日，真相如何？

此前有传言称，由于个别券商销售早利雪球，第一年票息高达40%以上，在市场上造成不良影响，控制控制对此进行了控制:包括挂钩a股的场外衍生品(期权 交换)不得新增规模、a股含权衍生品不得新增规模，包括雪球、香草、鲨鱼鳍等多种衍生品。

对此，财联社记者多方调查了解到，券商相关负责人确实收到了相关要求，控制方向是“加强衍生品综合管理，控制风险。”

不同的家庭有不同的实施规模。控制并没有直接要求“暂停新规模”，而是根据自身情况采取了相应措施，实施风险控制，优化产品结构:比如年后规模快速增长的券商可能会暂停新兴；目前，规模较小的券商仍在销售。

“所有a股含权衍生品都提到了风险控制，不仅雪球，还包括香草、鲨鱼鳍等类型。”上述知情人士表示，不可否认的是，春节期间起伏后，权益衍生品的控制必须得到加强。

另外，财联社记者了解到，一些券商的确准备在五一之后停止新的雪球产品。

目前雪球规模有限，但个别营销存在争议。

自今年1月下旬以来，雪球产品一直集中在引发的讨论中，一系列由雪球引发的微盘困境让投资者在春节期间经历了一场春天的“抢劫”。

大规模敲入后，雪球结构商品敲入风险得到了较为全面的释放。截至3月初的数据显示，现有雪球产品主要集中在CSI500和CSI1000。目前市场上的雪球产品通常在75%-80%之间。大致来说，在CSI1000雪球产品中，只有2023年12月发行的雪球产品还没有进入，其他雪球产品已经进入；在CSI500雪球中，如果按照80%的进入线来看，2023年12月前发行的雪球产品已经全部敲入，如果按75%敲入线，2023年8月以后的雪球产品还没有敲入。

估计目前雪球的存量还没有达到100-400亿元的规模。与年初以来相对应的是，大约有2700亿雪球产品被敲入。

有业内人士告诉财联社记者，虽然很多券商在春节后加大了营销力度，但目前的雪球规模应该不会增加太多。由于2022年第一季度发行的大部分商品已经到期，这部分股票已经退出。这里需要注意的是，即使雪球产品被敲入，也会导致浮亏，商品到期后才会清算，中间还是有敲出来的可能，亏损也会被追回。

上述人士指出：“在规模可控的背景下，控制提示风险的主要原因是个别经纪人在营销中不符合规定。

衍生品监管越来越严格，券商销售端正在观望

自年初以来，控制一直在加强对DMA的控制、雪球等衍生品的业务规范与控制。DMA多次发布文件不得增加规模，并指出减少风险控制的杠杆控制。

今年3月，控制对上海、北京等多家量化私募进行了调查。调查的主要方向是关注场外金融衍生品，即关注现有DMA产品和雪球产品的潜在风险。业内人士还指出，《衍生品交易监督管理办法》将在征求行业专业意见后正式启动。

四月十二日，新“国九条”推出，结合“12条”系列 N“金融市场配套措施，进一步完善了衍生品、融资融券等重点业务体系建设。管控也多次表态，将继续加强对DMA等场外衍生品业务的监管，完善制度，引导行业控制业务规模和杠杆，加强对底层资产、资金流入、杠杆水平的透视管控，根据市场情况加强对融资融券业务的逆周期调整，严厉查处违规行为，维护市场稳定运行。

有业内人士指出，限制对此次控制提醒券商业务风险影响不大。无论是券商还是投资者，目前对雪球的观望态度都比较多。

“此前，雪球规模的持续增长是券商销售和投资者追涨驱动的。因为雪球产品不断被敲出，原来的资金可以继续投资，一开始投入较少的投资者会在赚钱后逐渐加仓，把其他表现不佳的产品换成雪球。这样的追涨式加仓，意味着大多数投资者的资金都会在指数高位重仓雪球。“上述人士指出，随着雪球的敲击或未敲出，商品还没有到期，无法赎回。现在资金已经套在里面了，增量资金已经抽干。即使现在给出的票息更好，投资者也能进入市场的资金更少。