平安信托产品“延期”，市场反应有点过分。

对于正在艰难转型的信托行业和投资者来说，随意扩大风险，利用过度反应来制造恐慌情绪，并非一件好事。

本文由无冕财经原创发布。

作者：齐三

编辑：程程

设计：岚昇

自四月份以来，信托业一直处于阴云之中。

首先，四川信托破产获准，然后民生信托宣布被管理。平安信托为其产品延期付款道歉，五矿信托多种产品逾期付款...

如果说四川信托、民生信托等危险信托的趋势只是引起了业界的关注，那么平安信托产品作为头部公司的延期，就足以挑起市场敏感的神经，引发舆论风波。

4月10日，平安信托的道歉声明发生在一些投资者维权后，舆论将一款信托产品的延期赎回放大为平安信托的整体困境，用“爆雷”、“崩溃”等字眼。

事实上，延期的“福宁615号项目”是涉房商品，资金规模约为7.72亿元，仅占平安信托资产规模的0.001%左右，对整个经营影响有限。

在声明中，平安信托也表示，正在认真履行受托管理职责，以各种方式积极推进项目处理。不甩锅，不躺平，怎么看都不算爆雷。

随着房地产风险的加速清算，曾经与房地产关系密切的信托行业引起市场关注是合理的。然而，住房相关信托风险的释放已经过了高峰期，仍然需要大量的耐心来解决问题。

对于正在艰难转型的信托行业和投资者来说，随意扩大风险，利用过度反应来制造恐慌情绪，并非一件好事。

商品逾期后，业绩稳定。

由于房地产项目销售不利，福宁615号项目延期支付。

该信托产品成立于2021年9月29日，其底层资产为正荣地产在厦门的房地产项目“臻华府”。

受房地产市场深度调整影响，“臻华府”销售受阻，去化率约为21%。这直接导致福宁615号在约定到期日，即今年3月29日未能如期兑现。

当时平安信托宣布推迟信托计划。这样也让一些投资者不满意。

但延期并不意味着不兑现。。根据平安信托4月10日发布的声明，它正在以各种方式推动项目资产的收回，包括跟进项目开发和销售情况，向郑荣方提起诉讼，促进股权转让。

其中，起诉是一种快速的处置方案。平安信托要求郑荣支付股权回购价款，查封郑荣(厦门)房地产有限公司持有的相关资产。目前，该案正在诉讼中。

当前，平安信托已与福宁615号项目投资者进行了第二轮讨论，并将择日与投资者进行新一轮讨论。

也可以看出，福宁615号项目延期后，平安信托一直在努力解决问题，积极与投资者沟通。当你看不到“雷霆爆发”时，你可能会躺下或跑步。

更重要的是，平安信托有稳定的业绩支撑。

数据显示，平安信托2023年营业收入145.53亿元，位居行业第一；其净利润为42.55亿元，位居行业第二位，去年仅有两家信托公司净利润超过40亿元。

让我们来看看净资产指标。全行业平均净资产为136.15亿元，平安信托为778.38亿元，比第二、三名加起来还多。

▲2023年部分信托公司净资产概况，照片来自云南信托研究报告

一般而言，净资产可以在一定程度上反映企业的风险水平，从这个角度来看，平安信托在行业内属于低风险企业。

根据各种重要指标，平安信托经营状况正常，稳居行业前列。

值得注意的是，平安信托资产规模为6625.03亿元，而福宁615号项目资金规模约为7.72亿元，仅占公司总资产规模的千分之一。。比例如此之小，对公司整体经营的影响有限。

把一个小项目的延期兑付放大成公司的整体风险，在公司整体经营稳定的情况下，确实有点听风就是雨的味道。

打破刚兑思维，等待行业风险清理。

商品延期支付让投资者不满意，这在情感上是可以理解的，但投资者也需要承担高回报背后的高风险，打破刚刚支付理财产品的惯性思维。

早在2018年4月，央行、中国银行业监督管理委员会、中国证监会、国家外汇管理局就联合发布了新的资产管理规定，明确资产管理业务不得承诺保本保收益，产品难以兑现时不得以任何形式提前兑现。当时控制也预留了过渡期。

到2022年，资产管理新规过渡期结束，理财产品打破刚性赎回，开始全面实施“卖方尽职尽责，买方自负”。

当然，信托产品也不例外，既然不是保底金融产品，投资者就应该保持理性，放弃刚兑的思维。

根据北京市西城区人民法院今年3月发布的金融理财纠纷审判白皮书，在司法实践中，法院将审查金融企业是否勤于发行、销售和管理理财产品。如果投资者的损失是市场正常风险造成的，而不是金融机构造成的，那么投资者必须自己承担。

对于遭受信托产品延期赎回的投资者，除了理性维权外，还应保持更多的耐心。

大家都知道，目前信托行业的风险，大多是由于房地产下行造成的。

自2021年下半年以来，房企批量出险，这两年多来，也是涉房信托产品违约的高发时期。

公开资料显示，2021年房地产信托违约总额达917.11亿元，2022年违约总额达930.25亿元。但是到2023年，房地产信托违约金额大幅下降，达到486.42亿元。

▲2020年房地产信托违约金额较大，照片来自华宝证券

这与房地产企业的危险情况是一致的。今年，房地产企业债券化进程明显加快，部分危险房地产企业有望呼吸，逐步回归正常运营。

这个也意味着，房地产信托风险已经集中释放了一轮。。

但近几年项目出险的可能性不大。自2022年以来，房地产信托项目明显收紧。根据信托行业协会的数据，截至去年第三季度，投资房地产的信托规模已降至6.21%。

所以，房地产信托的风险，主要在于存量项目处理周期长。

根据中国证券报，许多信托公司内部人士表示，解决房地产信托风险需要时间，这不仅是一场硬仗，也是一场持久战。。不仅要加强全面风险管理体系的建设，还要采取多种措施，不断推进多种努力。同时，我们不应该因为一些信托公司风险大而偏袒整个行业，扩大整个行业的风险。

去房地产化，加快平安信托转型

房地产风险很难在短时间内完全消退，信托业仍然需要不断地承受外界的质疑。

但是，在风雨中前进的信托公司，已经通过去房地产化，寻求新的发展道路。

根据平安信托披露的财务报告信息，其房地产风险敞口可能已基本暴露。随之而来的是，其房地产信托资产持续下降。

资料显示，截至2022年底，平安信托流向房地产的信托资产达到255.49亿元，比去年的14.89%下降到4.63%，比去年的14.89%下降了62.8%。最近的数据还不得而知，相信这一比例还会继续下降。

一方面，平安信托的房地产信托风险整体处于可控状态；另一方面，平安信托在2022年下半年停止增加与房地产相关的新项目，其背后一直在进行业务转型。

2023年6月，在整个信托行业经历了痛苦的转型期后，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》开始实施。新规将信托业务分为三类:资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托。

信托业务分类改革旨在推动信托业回归本源，规范发展，有效防范风险，进一步明确信托业务边界和服务内涵，推动信托业走上高质量发展之路。

在政策的推动下，平安信托从2019年下半年开始转型升级，大幅降低渠道业务，积极控制房地产规模，发展服务信托业务。2022年，我们明确打造高质量信托的战略规划，大力发展信托服务、私募股权、机构资产管理三大战略业务，退出传统融资等服务。

就数据而言，平安信托的转型已初见成效。

在2022年和2023年，其收入和净利润都处于行业领先地位。

▲2023年部分信托公司净资产概况，照片来自云南信托研究报告

截至2022年底，公司资产管理总额达到5520亿元，同比增长907亿元；2023年，资产规模超过6600亿元，同比增长1100亿元。

与去年相比，2022年主动管理型信托资产规模增长24.85%， 占总业务的82.7%；经营规模净增长近2000亿元，如家庭信托、保险信托、证券投资信托等。

对于平安信托和整个信托行业来说，都需要为激进付出代价，但市场也需要给予更多的耐心和信心。简单的恐慌和压制不利于处理任何问题。