巨人出手也没用，现货BTCETF难产

中国基金报记者 姚波

自2021年期货BTCETF问世以来，投资者一直期待着现货产品的出现。

最近两起重大事件让很多人认为现货ETF已经呼之欲出。首先，华尔街重量级机构如贝莱德、富达等开始申请此类产品。一些分析师认为，美国证券交易委员会（SEC）可能对比特币基金持开放态度，但多年来，发行商未能成功推出比特币现货产品；第二，法院支持将最大BTC信托转化为ETF的诉求，为现货ETF的出现提供了新的概率。

然而，最新动态显示，美国监管部门推迟了富达等投资公司对现货产品的申请。BTC市场反应迅速，价格大幅下跌，基本抹去了今年6月贝莱德进入后的所有涨幅。然而，华尔街仍有望在今年10月份申请延期后申请重审。

企业申请现货ETF

9月1日，SEC再次推迟允许首只直接投资比特币的现货交易基金。目前，BTC的价格低于26000美元，从上涨到下跌。尽管今年数字货币上涨了50%以上，但仍不如2021年底近69000美元历史最高点的一半。

在过去的一个月里，这个延迟是第二次。在此之前的8月11日，SEC还对21Shares和ARK投资管理公司的商品申请审批做出了延迟决定。

该委员会根据SEC网站更新的文件，对Bitwise、VanEck、Invesco、Valkyrie和WisdomTree的申请都做出了延迟的决定。一位贝莱德发言人说，该公司的申请也被推迟了。

SEC主席加里·根斯勒一直反对开设现货BTCETF。他认为，延迟的决定是为了保护投资者免受这个充满“欺诈”的行业的伤害。

在今年6月中旬的交易中，BTC的价格约为25000美元，贝莱德不小心向SEC提交了一份现货BTCETF申请。贝莱德在ETF产品的推出上有着几乎完美的记录，比其他基金公司更容易获得批准，许多人认为贝莱德的行为是商品最终出现的前兆。随后几周，比特币市场上涨了20%以上。

多年来，数字货币的支持者一直主张开设现货ETF，认为这一举措对投资者有利，也将有助于推出更接近传统金融业的产品，例如，这类产品将使基金经理更容易为客户提供数字货币资产。对于一些支持者来说，BTC现货产品是一种更好的赚钱工具，一些人甚至预测这些基金可能会在大牛市中赚取数百亿美元。

然而，监管机构显然不愿意出现现货产品。毕竟数字货币历史短，不够成熟。自诞生以来，这个相对年轻的行业一直在与怀疑者作斗争，与监管机构的矛盾并没有停止。

信托有望转向ETF

投资管理公司Grayscale试图将世界上最大的数字货币信托转换为ETF，这是另一项对现货ETF有益的法院裁定。由于产品结构的问题，信托目前正在以非常大的折扣进行交易，这引起了市场对产品结构和定价趋势的焦虑。

在此之前，SEC拒绝允许Grayscale将其BTC信托转换为ETF，但是美国一家联邦上诉法院在8月底驳回了SEC的决定。

根据法庭的裁定，SEC的决定是相当“武断和轻率”的。法庭认为，Grayscale提供了大量证据，这足以证明其产品与SEC批准的BTC期货ETF非常相似。

Grayscale在获得对SEC的重要胜利后表示，将其162亿美元的信托转换为ETF，有利于基金份额的建立和赎回，可以为投资者解锁数十亿美元的价值。此前，该信托的封闭式结构不能让投资者在价格下跌时赎回份额，从而导致其与BTC的大幅折扣。

数据显示，SEC在2022年拒绝了Grayscale的转换建议，理由是基于比特币的ETF没有得到足够的控制，无法监控可能的欺诈行为。Grayscale对此提起诉讼，指控SEC存在歧视，对其产品没有公平对待。

然而，SEC也可能反诉。他们可以要求华盛顿特区巡回上诉法院的所有法官在45天内仔细考虑这一决定。如果上诉法院拒绝接受此案，SEC将在90天内向美国最高法院提出上诉。

据悉，SEC的行政裁决将受到司法的制约。这一次，SEC在数字货币领域的裁决也不再是第一次受到挑战。近日，法院判决认为，Ripple 在向普通公众销售时，Labs的XRP代币并不属于证券，这意味着XPR甚至所有的数字货币都不应该受到证监部门的监管。

未来的重要节点

SEC推迟了一系列待审议的申请，比特币市场的上涨也停止了。9月2日，比特币市场连续第三个交易日下跌，目前已跌至25700美元。

十月对于那些关注ETF现货产品能否出现的人来说非常重要。SEC在45天到期时需要回应投资者，SEC也会对Grayscale的决定采取相应的行动。

鉴于SEC拒绝现货ETF的原因是担心市场操纵，目前还不清楚他们是否会通过产品申请进行重新审查。此外，现货和期货产品出现后，大量可能通过衍生品市场生产的次级供应与BTC现货的有限供应形成鲜明对比，可能会导致更多的投机行为，影响比特币的可用性，也可能影响数字货币的市场价格。

然而，9月份将带来另一个好消息。SEC可能允许推出新的数字货币期货交易，即以太坊期货ETF，这种商品也有望提升加密货币市场的知名度。

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