关键时刻还得靠央妈

央妈还是管我们的。

在意外大幅降息之后，金融系统的反应更加强烈。

首先看看汇率市场，美元兑离岸人民币一度突破7.31，继续创下2022年11月至今的新高，距离历史最高点的7.37也不算太远。债券市场特别令人兴奋，10年期国债期货价格一度暴涨0.4%，再刷新高。

 

昨天股市整体表现疲软趋势，一度下跌1%，市场悲观情绪蔓延。幸运的是，下午券商领导的非银行金融，扛起了反弹的大旗，把市场从悬崖边拉了回来。北向资金疯狂流出97.7亿元，近7个交易日累计流出400亿元，给市场带来了很大的压力和影响。

到底怎么看央妈这次主动进攻？又如何看待当前的金融体系？

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九点二十分，央妈宣布在公开市场上进行4010亿元MLF和2040亿元7天逆回购，中标利率为2.5%。、上次1.8%是2.65%、1.9%。

 

央妈的降息让市场大吃一惊。因为主流市场预测这次不会降息，所以会降低RRR。而且MLF下调了15个BP的利率，都超过了之前的10个BP。

央妈主动拉经济的态度是坚定的，是对7月份社会融资数据和刚刚公布的经济指标的积极反应。

7月份，社会零消费总额为36761亿元，比去年同期增长2.5%，低于市场预期的4.7%和之前的3.1%。两年平均复合增长率为2.6%，回到下行通道，打破市场经济触底复苏的预期。要知道，2-6月份，指标分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%。

社会零中，餐饮复苏还可以，7月份同比增长15.8%，前7月份增长20.5%(低数量是因素之一)。烟酒非常坚韧，7月份同比增长7.2%，前7月份增长8.4%，均高于社会零的整体增长率。但是汽车复苏不是很好，同比还是下降了1.5%，成为社会零连累的一大类。

再次看固定资产投资，7月份为3.4%，低于市场预测的3.8%和之前价值的4.4%。从细分来看，制造业投资同比增长5.7%，基础设施投资同比增长6.8%。房地产当然是最大的固定投资项目。

1-7月，房地产开发投资增速同比下降8.5%，连续第五个月增速下降。此外，新建住房面积同比下降24.5%，住房竣工面积仍保持高增速，速度为20.5%。可以看出，房地产企业的资金已经到位，首先用于“保证建筑交付”，对新投资开发的预期仍然相对较差。7月份，房地产开发景气指数为93.78，连续三个月下降。

总的来说，7月份的经济指标会比市场预测的差，基本符合社会金融等宏观数据。这打断了6月份经济指标边际改善的势头，经济回归“弱现实”。

正因为如此，央行才意外降息。

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2020年，当新冠肺炎疫情非常严重时，MLF在2月份减少了10个基点，4月份减少了20个基点，然后8个月没有降息。今年6月，央行货币政策大幅改革，减少了10个基点。间隔一个月后，15个基点再次大幅降息。

这种大招已经很明显了。

目前，人民币处于持续下跌的趋势中，昨天一度突破7.29的价格。但是，在汇率这么大的压力下，央行为什么还选择大幅降息？

如果你想清楚这个问题，你需要从更多的层面来看待它。央行的货币政策主要有四个目标，包括经济增长、就业、价格稳定和货币价值稳定。我们不能放弃维持经济增长等关键目标，因为人民币处于价格下跌的状态。

此外，人民币前期持续下跌的根本原因是经济基本面。现在降息了，切断宏观预期螺旋下行的负面反馈，有利于信心稳定，也有利于经济稳定回升。

因此，央行这次不得不在头皮上大幅降息。随着经济的改善，人民币汇率自然会回升。否则，如果汇率受到限制，不主动降息，人民币汇率也会继续下跌。

上述一般情况表明，央行目前的首要任务是保护经济，扭转经济。它释放了较强的政策态度和信号。

然而，市场似乎并不买央行的行动，但这并不重要。短期走势无法解释问题，就像2020年美联储市场暴跌时，利率一口气降至0，但市场继续暴跌，没过多久就全部扭转。

央行积极出手，也意味着货币宽松的大门并未关闭。下一步，降准或降息是可以继续期待的。

央行是政策逆周期要求的先锋和先锋。就像6月份实体经济和金融市场完美悲观一样，率先降息，暂时切断螺旋恶化的链条。之后，其他部委开始采取行动，包括住房和城乡建设部、财政部等。

这次也是如此，央行的措施非常积极，那么自然也可以预期其他部委也会采取更积极的措施。

举例来说，YY市场一直在降低印花税和T？ 0，仍然值得期待。事实上，官方媒体一直在频繁地引导市场。

• 8月3日，《证券日报》(人民日报)发布文章《提振2亿多投资者和6亿多基民信心！优化交易制度有利于聚集人气》，提到市场预期未来会在交易端出台更多的政策和规则，如减少股票交易印花税、优化交易制度等。
• 8月3日，中央广播网发文《切实落实中央活跃资本市场精神，综合政策提振投资者信心》提到，关注减少证券交易印花税和实施T 0交易机制等方面。
• 八月七日，北京商报发表了一篇评论文章——“减少印花税利大于弊”。
• 八月八日，北京商报发表了一篇评论文章——“日内单T 0值得一试。
• 八月十一日，北京商报发表评论称，盟固利恶炒剧严重挑衅价值投资理念，考虑T 0交易处理新股上市过度投机。
• 八月十四日，北京商报发表了一篇评论文章——“a股也可考虑取消印花税”。

日前，北京商报连续发表4篇文章，剑指印花税和T 0。北京商报的性质是什么？百科全书查询后，北京商报由北京日报报业集团承办，实际控制人疑似北京市委(公司预警通)。还有一点值得注意的是，北京的媒体在北京，和其他地方的商报不一样。

今天，市场传闻“据报道，中国正在考虑减少股票印花税，以重振疲软的股市”。这一消息导致下午市场明显回升，券商板块再次上涨近2%。其中，首创证券和华林证券涨停，中国银行证券涨幅7%，太平洋涨幅3.3%。

总而言之，在“活跃金融市场，增强投资者信心”的大政策定调下，减少印花税，一次T 0政策出台的概率应该不小。因为这次不一样，需要依靠活跃的股市来扭转市场信心，增加财富效应，从而增加消费，这对经济复苏很重要(《经济日报》发表的观点)。

除上述措施外，财政部、国家发展和改革委员会、住房和城乡建设部等相关部门也应采取一些积极措施。

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自7月24日政治局以来，美元对离岸人民币的价格下跌了1.8%。这种下跌更多来自于美元指数的被动上涨——期间美元上涨了1.6%，部分原因是经济指标现实薄弱。

人民币价格下跌的趋势自然影响了北向资金的流入和流出。然而，北向资金不是一个整体，而是由各行各业的人组成的。也可以分为长期配备板块玩家和短期交易板块玩家。

长期配备板块的玩家不会太在意汇率的波动。毕竟持股周期长。后者不同。它们都是短期交易。他们不仅要考虑自己股票的利润，还要考虑地缘政治、汇率汇率等潜在风险。

7/25-8/4，朝北累计流入521元，然后8/7-8/15流出400亿元。经历了如此大的波动，可以看出这一轮主要是由短期交易所主导的。或许等到后期更多的数据证明经济触底，这些交易基金又会“报复”回流。

北向资金流入流出大幅波动，在一定程度上引起了a股市场的剧烈波动。不过理性看待就好，北向资金也不用太神话。

最后，总而言之，在政治局“活跃金融市场”的基调和央妈大力结局的背景下，我们不需要对当前市场过于悲观。如果我们坚定信念，保持耐心，我们就会回来！

本文来自微信微信官方账号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：边境塞外，36氪经授权发布。

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