依托前五大客户，中航科电创业板上会资产负债率高于同行。

根据公开信息，深圳证券交易所上市审计委员会被定为 2023 年 8 月 11 日召开 2023 年第 62 北京中航科电测控技术有限公司(以下简称下称)将在次上市审计委员会审议会议上进行审议 " 中航科电 ")首发事项，保荐人为中金公司。

中航科电致力于精密加工军用电子设备和高端设备零部件。根据招股书，李光明直接拥有公司 27.06% 通过汇智中航控制公司的股份， 2.88% 股份；金维国直接拥有公司 25.81% 通过汇智光达控制公司的股份 4.97% 股份，二人合计直接持有和间接控制公司 60.72% 股份，为公司实际控制人。

发行前的股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金 6.38 1亿元用于军用电子设备和高端设备零部件精密加工生产基地建设项目、高端设备零部件精密加工(六安)生产基地建设技术改造项目、北京军用电子设备和高端设备零部件精密生产基地建设项目、R&D中心建设项目、补充营运资金。

募集资金使用情况，图片来源：招股书

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依赖前五大客户

中航科电自成立以来，始终以国防信息化建设为战略支撑，以国防建设需求为导向，努力打造自主可控、领先、可靠、稳定的高性能商品。

具体来说，中航科电的主要产品是军用电子设备和高端设备零部件的精密加工产品，包括加固计算机、模拟仿真设备、无线射频识别产品、航天工程的精密加工等。报告期内，军用电子设备业务收入比例有所下降，但仍在下降。 50% 上述，是企业收入的重要来源。

公司主营业务收入构成情况，图片来源：招股书

招股书显示，2020年 年到 2022 2008年，中航科电的营业收入各自约定。 3.33 亿元、4.24 亿元、5.31 净利润分别为亿元 3764.94 万元、6989.89 万元、6551.69 一万元，尽管公司营收持续增长，但净利润却有起伏，其中，2022 年度企业增收不增利。

主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书

2023年未经审计的财务数据 年 1-6 月，中航科电实现营业收入。 1.76 与去年同期相比，亿元增长。 4.67%；扣除非后归母净利润 1378.48 与去年同期相比，万元增长。 50.48%。

公司预估 2023 年 1-9 每月可以实现的营业收入约为 3.1 亿元至 3.2 与去年同期相比，亿元增长。 -0.11% 至 3.11%；预计实现的扣非后归母净利润为 0.28 亿元至 0.29 与去年同期相比，亿元增长。 8.67% 至 12.55%。

2020 年到 2022 年，公司主营业务毛利率分别是？ 30.93%、32.82% 和 有一定的起伏，28.34%。。其中 2022 2000年，高端设备零部件精密加工业务毛利率下降，受材料供应、部分客户竞价下单、人和智能产能攀升等因素影响，导致公司主营业务毛利率下降。

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资产负债率高于同行

中航科电作为一家知识和人才密集型公司，其产品研发和技术实力依赖于实践经验、行业理解和人才培养。公司需要提前很长时间规划产品研发，并投入研发。如果公司新项目开发失败或新产品无法满足客户需求，可能会影响公司的产品竞争力。

2020 年到 2022 2008年，公司的R&D费用分别是 2221.81 万元、2348.60 万元和 2614.52 一万元，占营业收入的比例分别是 6.68%、5.53% 和 尽管公司的R&D支出增加了4.93%，与同行业相比，R&D费用率明显低于上市公司。。

R&D支出与同行业上市公司对比分析，图片来源：招股书

中国航空科技有限公司的用户主要是中国信科集团、航天科技集团、航天科技集团等国防军工单位。根据同一实际控制人控制的公司合并口径，报告期内，公司前五名客户的收入占营业收入的比重。 80% 以上，客户集中度高。若主要客户减少了公司的订单规模，或者公司与主要客户的合作发生了变化，则可能影响公司的经营效益。

中航科电存在应收账款余额较大、无法及时回收的风险。2020 年到 2022 2008年，公司应收账款、应收账款和应收账款融资的账面余额各自约定。 1.64 亿元、2.7 亿元、4.02 亿元，呈逐年增长的趋势，占营业收入的比例分别是 49.38%、63.72% 和 75.77%主要受军品清算特点和客户内部支付审批流程收入收款季节性影响。如果公司的应收账款管理不当，可能会出现坏账风险。

在应收账款和应收票据增加的影响下，中航科电的经营活动现金流受到压力。报告期内，公司经营活动产生的净现金流是 2468.98 万元、-3516.42 万元和 1560.49 万元，存在为负或低于同期净利润的情况。

2020 年底至 2022 年底，中航科电合并负债率分别为 66.90%、47.72% 和 42.30%，虽然大幅下降，但仍高于公司平均水平，同时公司流动比和流动比低于公司，短期偿债能力有待加强。

与公司流动比例、流动比例相比，图片来源：招股书

与同行业相比，上市公司的合并负债率对比，图片来源：招股书

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结语

近几年来，中航科电的净利润有所波动，其中 2022 2008年，公司净利润同比下降。同时，公司应收账款余额较大，经营活动现金流为负，是公司经营中应注意的风险点。中航科电作为一家知识和人才密集型公司，必须持续投资R&D，以提高其产品竞争力。

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