A 股票市场跌幅出乎意料，政策组合拳“打棉花”？

经济观察网 记者 周一帆 政策有利于组合拳，A 但股票市场的表现却有些出乎意料。

8 月 11 日本，两市股指盘大幅下跌。截至当日终盘，上证指数收跌。 2.01%，创下年内单日最大跌幅，报告 3189.25 点；深成指下跌 2.18%，报 10808.87 点；创业板指跌 2.33%，报 2187.04 点；上证 50 指数跌 2.3%，科创 50 指数跌 2.13%；两个城市合计成交 7635 亿元，北向资金净卖出 123.37 亿元。

盘面上，大金融萎靡不振，券商股持续下跌，首创证券(601136.SH）触及跌停，新华保险(601336).SH）跌超 4%；燃气板回调，成都燃气(6030530.SH）等多股跌超 5%；光伏板持续低迷，金钢光伏(300093.SZ）跌停；信创板块下跌，安硕信息(300380.SZ）跌约 11%。

与市场表现形成对比的是，消息表面上来自交易端的利好消息却不断涌现。

8 月 10 当天晚上，沪深交易所宣布，在充分调查和听取市场意见的基础上，将加快推出完善交易机制、优化交易控制等一系列务实措施，以更好地激发市场活力，增强交易便利性和畅通性，提高市场吸引力，包括研究，允许股票、基金等证券申请数量。 1 股票基准增加，以及研究 ETF 引入盘后固定价格交易机制等。

财富金樟投资研究员毕梦邈认为，上述政策都有利于方便投资者交易。

" ‘申请数可 1 股票增加’可以解决以前只能申请整数倍的部分交易问题，也可以降低投资者交易高价股票的交易成本； ETF “盘后交易”不仅可以减少大量交易对价格的影响，还可以增加交易时间，方便投资者交易，从而提高市场流动性。” 他告诉记者。

政策组合拳

具体而言，沪深交易所于 8 月 10 日夜发布的通知主要包括三个方面。

一是研究允许申请主板股票、基金等证券的数量。 1 股票(股票)正在增加。目前，申请沪市主板股票、基金等证券的数量应为 100 股票(股份)或其整数倍，交易所计划调整至 100 股票(股份)开始，以 1 股票(股份)是基准递增。

其二是研究 ETF 引入盘后固定价格交易机制。该机制不仅可以满足投资者在价格匹配期之外确定性价格交易的交易需求，还可以帮助减少被动跟踪收盘价的大规模交易对盘中交易价格的影响。

第三，优化交易控制。交易所表示，将坚持社会化、法制化原则，平衡维持交易顺畅，打击过度投机，确保市场功能得到有效发挥。

有业内人士认为，交易机制的调整有利于降低投资者交易高价股票的成本，方便投资者分散投资，提高投资者的资金使用效率，降低基金经理的资金管理难度，降低产品跟踪偏差，积极促进股票、基金等市场的活跃度和流动性。

实际上，从政策层面来看， 7 月 24 日本政治局会议提出 " 要激活金融市场，增强投资者信心 " 未来，包括沪深交易所在内的证监会、北方证券交易所、CICC、中国清算等部门和机构纷纷发声，表示将采取多项措施，从投资方、融资方、交易方等方面综合实施政策，关爱金融市场。

就在上周的 8 月 3 日本，中国清算表示，为配合货银应对改革的实施，拟自行决定。 2023 年 10 从每月开始，股票业务的最低结算备付比例将进一步降低，这将由现行的比例进行。 16% 调降接近平均值 13%。

但在稍早的 7 月 28 当天，中国证监会还与北方证券交易所联动，制定了《北方证券交易所市场特殊规定》，适当调整了市场经纪人的准入条件，扩大了市场经纪人的团队，进一步促进了流通和市场参与。

另外，中金所也是最近发布的。 2023 年中长期资金风险管理计划，本计划自 2023 年 8 月 1 日起实施，旨在凝聚市场，共同努力，提高机构投资者特别是中长期资金参与金融期货市场质量，进一步拓展国家金融期货服务战略和实体经济的广度和深度。

打棉花？

值得注意的是，尽管监管部门最近已经出台了许多优惠政策，但是从市场表现来看，这套组合拳似乎打在了棉花上。

从 8 月 11 从日收市的表现来看，两市各大指数全部收跌超过 下跌的股票超过2% 4400 家，被称作 " 聪明钱 " 北向资金净卖出超过 120 亿元。

" 北向资金的流出会影响市场信心，造成市场信心 A 股票市场的资金面受到冲击，从而加剧市场波动。" “毕梦邈说，” 北向资金已经连续多日净流出，归根结底，还有很多因素。第一，国内需求提升仍需继续加强，7 虽然各种经济指标的亮点比较亮点 6 月份多了一点，但是主要数据还在底部；但是在海外，美联储的加息预期仍然存在，流动性问题仍然没有得到彻底解决。"

对此，一位资深投资者陈先生也告诉记者，近期市场长期无法进攻，成交量逐渐萎缩。与此同时，上证指数在 7 月 24 每天都有跳空缺口，从 " 逢缺必补 " 就经验而言，今天大幅下跌并不意外。

" 此外，也是人民币持续贬值、北向资金多个交易日持续外流的原因之一。此外，在政策方面，虽然中国证监会最近发布了许多好处，但与市场预期仍有差距。" 陈先生直言不讳地说。

实际上，一些市场观点也认为，近期监管部门出台的政策和市场预期 T 0 试点、限制大小非减持、开设稳定控制基金等优势存在一定差距。

吴晓求求中国资本市场研究院院长 8 月 11 日也明确表示，活跃资本市场的基础来自投资者的信心，不赞成改变交易制度等治标不治本的方法，也表达了依靠注册制机制选择优质上市公司、引入增量资金的观点。

" 近来，在政策的陆续发布下，市场经历了一波小高潮，情绪明显下降。叠加医疗反腐短期对情绪方面的影响，上周医药股领跌，短期内可能会压制板块的估值。但从长远来看，药业反腐预计将进一步扭转医药医疗行业的不当竞争，有利于行业的长期健康发展。就整个市场而言，目前的政策从发布到真正落地还需要一段时间，在社会真正恢复之前，市场可能会一直保持震荡。" 毕梦姌称。

在财务规划的重点上，毕梦邈认为，目前可以关注政策支持的相关行业，比如高层会议产生的相关主题的交易机会，包括 " 地产链 " 修复机会，以及 " 金融市场活跃 " 下面证券行业的修复机会等等。

创金合信基金首席战略分析师王婧对记者说：“ 目前市场再次进入缩量、快速低位轮动阶段，缺乏主线，观望情绪浓厚。一些投资者对稳定增长政策的想法和力度存在差异。我们认为，稳定房地产市场和活跃资本市场的政策调整已经明确了政策的底部。在等待着陆的过程中，市场可能会有起伏。建议投资者逢低配置，耐心等待。"

招商局证券分析师郑积沙也在研究报告中表示，预计相关政策将继续实施。包括但不限于吸引更多资金进入市场(长期、短期、外资、内资)，平衡股票供应，进一步降低交易成本(税收)，放宽券商杠杆约束。

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