大润发扭亏为盈，下一步是调整。

5月20日晚，大润发母公司高鑫零售(068080).HK）在阿里巴巴剥离之后，发布了第一份年度业绩报告。

报告显示，截至3月31日的2025财年，公司今年的收入为715.52亿元，比2024年的725.67亿元减少了10.15亿元，减少了1.4%；在净利润方面，其年内溢利完成扭亏增利，达到3.86亿元，2024财年净利润达到-16亿元。

管理层指出，收入下降的主要原因是关闭供应链业务的收缩，如长期亏损门店、淘菜菜、天猫共享库存业务等。2025年财务报告期内，门店数量达到505家，覆盖207个城市；相比之下，2024财年大润发的门店数量为472家u200c。

作为中国零售市场份额前三的零售商，高鑫零售曾因其高效率和效率而首次表示，其业态多样，包括大卖场、中型超市(大润发Super)和M会员店，2019年业绩达到1000亿元高峰后开始下滑，净利润在2022财年首次亏损。

与2023财年扭亏相比，2025财年扭亏幅度较大，但此次扭亏更多取决于“省吃俭用”。

实际上，在营业额下降的情况下，高鑫零售扭亏更多依赖于降低成本，即降低成本的措施。根据财务报告，2025财年高鑫零售的销售和营销费用为152.32亿元，比2024财年的181.78亿元下降了29.46亿元，下降了16.2%。这种行为包括提高门店员工的用工结构和模式，减少负现金流门店应计的减值损失等。另外，行政费用同比下降24%。

最终节约部分成本填补了毛利的减少，有效缓冲了毛利空间收窄带来的压力，这也依赖于新首席执行官沈辉的“价格竞争策略”。

去年3月，沈辉接任阿里系管理层林小海担任高鑫零售CEO。同时，他提出了“重塑价格心智和收入增长”的策略，如回到低价路线的自主品牌产品和数百个“大润发必买”。、“加量不加价”、“天天便宜”系列商品，界面新闻在大润发北京西红店看到，大润发用一整块地区建立了“超省”系列区域，主要产品有日用品、零食、大米、蜂蜜等。

此外，一些自有品牌产品的货架上还贴有“Tiktok团购”标志，鼓励消费者通过Tiktok平台购买满减或特定产品的优惠券进行核销，从而刺激店铺的客流和客户订单数量。

大润发可以参与抖音团购的产品。(图片拍摄：界面新闻 赵晓娟）

这种策略体现在财务报告的数字上，高鑫零售店的销售额略有增加，从上半财年的0.3%增加到全年的0.6%。

同时，M会员店会员费收入3600万元，比去年大幅上升1600万元。财务报告显示，高鑫零售有7家会员店，其中4家设立于2025财年。今年4月，M会员店与外贸公司达成合作，引进外贸服装，保持商品差异化。

同时，财务报告释放了大润发将在中型门店业务中发挥实力的信号。高鑫零售表示，在全渠道多业务发展的长期战略下，中超业务大润发Super表现出色。报告期内新开了4家门店，门店数量达到33家。商业模式基本运行，同店销量实现5.9%的高增长，将成为未来集团新开的主要业态。

大润发Super面积为1500平方米至3000平方米，依托大卖场的供应链资源，优先选择5000-8000种商品，其中1000多种商品坚持长期低价。

然而，财务报告并没有披露这种格式的具体开店目标。按照现有速度，其扩展速度并不快。高信零售回复界面新闻称，大润发Super展店主要聚焦大润发的核心区域，主要是长三角、珠三角、山东半岛。此外，大卖场的自主调整正在准备中，目前调整试点店还处于抛光状态。

横向比较，绝大多数大型零售商都有调整、尝试新业态的行动。

沃尔玛开始重新测试之前被放弃的社区商店。上半年，沃尔玛在深圳龙华一城中心和新德家园设立了两家面积约500平方米的小店。店铺定位为“你的新邻居”，主要推广“天天便宜”的策略，以“外仓”为主。 云店模式主要是商品结构和奥乐齐（ALDI）接近，对比意义明显。

自去年以来，盒马一直在发展与奥乐奇的格式盒马NB相比。今年，盒马仍在华东市场(江浙沪)开始了大规模的店长招聘计划。今年3月，无锡第一家盒马NB开业第一天，吸引了近一个客流，营业额超过100万元。

从去年开始，永辉开始了胖东来式的改革。5月16日，全国改革门店数量已达78家。根据永辉官方公布的改革计划，永辉超市将在7月底前实现改革门店超过150家、遍布全国60个城市的阶段性目标，并计划在2026年农历新年前将改革门店规模扩大至300家，形成覆盖全国主要城市的优质零售网络。

今年，永辉向公众发布了一份变更成绩单，显示2025年第一季度已经完成变更的41家“稳定店”，即开业3个月的店铺，第一季度累计盈利7472万元。

相比之下，高鑫零售的动作并不快，其低价策略也没有取得显著成效。零售专家胡春才分析界面新闻，中国实体零售无法继续走低价路线。因为这条路已经被电子商务堵住了，比如永辉在改革前在店铺进行了折扣改革，但最终被市场证实没有效果。

在胡春才看来，其实大卖场更应该做的是升级“人货场”的模式，选择更有效的人员、更好的商品和运营效率，类似于胖东来的运营模式，让店内的商品既划算又多样化。这种转型背后，公司的决策者通常需要承担一定的初始损失。由于工资的增加是人工效率提升的背后，打磨商品也需要投入人力和时间。

而且对传统零售企业而言，中小型商店也将进一步考验其对社区消费偏好的洞察，以及商品选择等供应链控制能力。

在财务报告中，高鑫零售表示，未来将打造“天天低价” “社区生活中心”模式，结合商品实力的提升，提升门店动线，利用现代技术和数字工具，实现成本、效率和服务的平衡。截至5月21日，受业绩刺激，高鑫零售股价一度上涨11%，收盘时上涨3.61%至2.01港元，为近半年最高股价。

本文来源于“界面新闻”，作者：赵晓娟，编辑：牙韩翔，36氪经授权发布。

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