提价降本求增长，海康威视能否破局重生？

2分钟前

本文来自微信公众号：海豚研究，作者：海豚君，原文标题：《涨价“续命”、裁员“增效”，海康威视能起死为生吗？》

海康威视于北京时间2026年4月17日A股盘后发布2025年年报及2026年第一季度财报（截至2026年3月），核心要点如下：

一、整体业绩：产品提价推动营收双位数增长。2026年一季度，海康威视实现营收207亿元，同比增长11.8%，营收重回两位数增长的关键在于本季度对产品统一提价；同期归母净利达28亿元，净利率回升至15.7%。业绩回暖主要得益于产品提价后营收与毛利率的双重增长，本季度毛利率提升至49.1%。

二、各业务进展：创新业务持续增长，国内主业依旧低迷。2025年下半年，海康威视国内三大事业群均出现不同程度下滑。其中，境内公共服务事业群（PBG）和大中型企业群（EBG）下滑幅度约5%，中小企业事业群（SMBG）同比下滑达23%。创新业务虽保持两位数增长，但增速滑落至12%左右，仍是公司主要增长点。

三、软硬一体化：软件业务回升显著，硬件业务小幅下滑。从单一监控硬件厂商转型为软件赋能的安防龙头后，海康威视始终坚持软硬一体化经营模式。经测算，2025年下半年公司软件业务收入占比回升至22%左右，这一占比提升成为整体毛利率回升的因素之一。

海豚君整体观点：提价支撑增长，主业仍存压力

海康威视本季度营收同比实现两位数增长，主要受产品提价拉动，这也在一定程度上推动了季度毛利率回升。

具体来看，公司一季度共进行三次产品提价：①2月27日对全系产品（摄像头、NVR、服务器、AI设备等）统一上调8%–15%；②3月12日单独上调硬盘价格；③3月24日对全系列产品再次上调约5%。

结合2025年下半年业务情况，公司经营层面仍面临较大压力。国内市场持续低迷，政府采购、企业及小微企业纷纷收紧支出，影响了国内安防产品需求。创新业务与海外市场虽保持增长，但增速已开始放缓。

面对经营压力，公司采取了裁员、降费等措施。2025年，公司员工总数减少2479人，为近十年来首次下降。截至2025年末，研发人员数量降至2.68万人，年内裁减1466人。

市场对海康威视的关注主要集中在“基本盘”与“成长点”两方面：

a）境内业务是公司最大基本盘：

从2025年表现来看，国内三大事业部均呈下滑态势：PBG部门（境内公共服务事业群）受政府在公共安全、智慧城市等领域支出谨慎影响；EBG（境内企事业事业群）和SMBG（境内中小企业事业群）则受宏观经济因素影响，削减了相关投资与支出。

b）海外市场与创新业务是公司的成长看点。

①海外市场：主要增量需求来自新兴市场，但当前海外业务收入增速出现下滑迹象，2025年下半年增速仅为6%；

②创新业务：是公司寄予厚望的板块，涵盖智能家居、机器人业务等，同样面临增速下滑问题。尽管2025年下半年智能家居增速达35%，但机器人业务出现两位数下滑。目前创新业务占比仅27%，对公司整体营收拉动相对有限。

整体而言，尽管海康威视当前经营仍面临压力，但通过裁员降本、产品提价等方式，公司毛利率提升、费用率下降，推动整体业绩维持双位数增长。

由于行业层面的压力已被市场充分认知，并未对公司抱有过高期待。但本次财报中毛利率持续提升，体现了公司优秀的管理能力。

经历疫情、房地产行业波动等影响后，公司股价长期在低位徘徊，反映了市场的支撑力。在当前估值处于相对低位的情况下，收入增速与毛利率的回升，有望重新提振市场信心。

以下是详细分析

一、核心数据：提价增收，裁员控费

1.1营收情况

2026年第一季度，海康威视实现营收207亿元，同比增长12%。公司营收重回两位数增长，主要得益于本季度对全系产品的统一提价。

1.2毛利率情况

2026年第一季度，海康威视实现毛利102亿元，同比增长22%。本季度毛利率为49.1%，同比提升4.2个百分点。

本季度毛利率提升的主要原因包括：①对全系产品提价；②精简硬件端成本，提升硬件毛利率；③软件业务占比回升，对整体毛利率形成结构性带动。

1.3核心费用情况

海康威视的核心费用包括销售费用、管理费用和研发费用。2026年第一季度，三项核心费用合计62亿元，同比增长5%。三项核心费用率为30%，同比下滑2个百分点。

1）销售费用：本季度销售费用26.6亿元，同比增长2%，销售费用率12.9%，同比下滑1.1个百分点，其变化受营收端增速影响。

2）管理费用：本季度管理费用6.9亿元，同比增长6%，管理费用率3.3%，同比下降0.2个百分点；

3）研发费用：本季度研发费用28.6亿元，环比减少1.6亿元，研发费用率13.8%，同比下降0.6个百分点。

截至2025年末，公司研发人员数量为2.68万人，较2024年减少1466人，裁员规模扩大。尽管研发人员年平均工资提升至43.8万元，其中包含部分补偿费用。

在下游市场持续低迷的背景下，公司已加大裁员降费力度，以减少经营费用。

二、各业务进展：国内业务压力犹存

自2021年起，海康威视不再具体披露“前端产品”“后端产品”“中心控制产品”等细分情况，而是将其归入“主业产品和其他产品”项目，并在财报中重点披露各创新业务进展，发展重心向创新业务迁移。

1）主业产品及其他产品业务仍是公司最大收入来源，2025年下半年贡献71%的收入。受国内主业低迷影响，其在整体收入中的占比呈下降趋势；

2）创新业务占比持续提升，2025年下半年份额维持在27%，同比提升3个百分点。其中，智能家居、汽车业务和存储业务是主要增长点。

2.1 主业产品及服务

2025年下半年，海康威视主业产品及服务业务实现营收370亿元，同比下滑5.4%，受国内主业低迷影响再次陷入下滑。

境内主业产品业务中，2025年下半年三大事业群均有不同幅度下滑：①境内中小企业事业群（SMBG）同比下滑23%，是各业务中下滑幅度最大的，也是宏观经济冲击下受影响最显著的板块；②境内公共服务事业群（PBG）和大企业境内企事业事业群（EBG）同比下滑幅度均约5%，其中PBG业务受政府财政等因素影响较大。

境外主业产品业务方面，2025年下半年实现营收150亿元，同比增长3%。尽管境外主业增速明显回落，但仍保持增长态势。