超500家企业排队赴港IPO 保荐人供给趋紧引关注

4月14日，香港特别行政区行政长官李家超在汇丰第三届全球投资峰会上表示，今年以来香港金融市场依旧保持强劲活力，截至3月底，IPO集资额超140亿美元，位居全球首位，目前有超500家公司排队申请在港上市。3月港股日均成交额近390亿美元，较去年同期增长8%。

今年，TMT与制造业取代消费股成为IPO主力，壁仞科技（06082.HK）、天数智芯（09903.HK）等国产GPU企业陆续登陆港股，中东主权基金也频繁出现在科技赛道的基石投资者名单中。

市场消化能力成为此轮港股IPO热潮的关键因素。截至3月中旬，香港第6类牌照活跃持有人仅8000余名，具备项目签字权、监督权的IPO核心人员还需满足特定从业经验要求，实际合格人数更少。部分投行已开始高薪挖人，同时对新增项目更为谨慎，个别机构甚至婉拒了潜在客户。

今年排队企业数量新增163家

2025年以来，香港IPO市场热度攀升。数据显示，截至今年3月底，香港新股集资总额超140亿美元（约1092亿港元），位列全球第一，融资总额同比激增504%，其中达到千亿元融资仅用79天，刷新2018年上市改革后的最快纪录。

上市排队企业数量持续增加。港交所行政总裁陈翊庭2月曾透露，当时有488家企业排队上市，其中超10家为国际公司，目前该数据已突破500家。德勤数据显示，处于已提交上市申请且有效期内的排队企业超560家。

Choice数据显示，按首次提交申请版本日期计算，2026年至今已有163家企业向港交所递表，这意味着今年刚进入二季度，递表企业就已超150家。截至目前，共有468家企业处于“已刊登申请版本”“已刊登聆讯后资料集”状态。

这批排队或上市企业有哪些新特点？增量来自何处？

第一财经发现，已上市及准上市企业中，人工智能、半导体、机器人、自动驾驶等战略领域占比逐渐提升。德勤中国资本市场服务部统计显示，今年一季度，TMT与制造业引领港股IPO市场，TMT行业新股占比50%，募资总额占比54.2%，而去年同期则是消费股在数量和金额上领先。

第一财经根据Choice数据统计，按上市日期计算，一季度共有29家企业成功赴港上市，其中CIGS行业划分下的半导体产品、材料与设备、电子元件、电子制造服务等高新技术领域企业达24家，募资总额436.37亿元。国产GPU龙头壁仞科技与天数智芯的相继上市，填补了港股在GPU领域的空白。

排队上市企业中，人工智能、半导体、机器人、自动驾驶等战略领域占比也较高。Choice数据显示，仅CIGS行业分类中“技术硬件与设备”“半导体产品与设备”的企业就有88家，占所有排队企业近五分之一。

在内地创新企业赴港IPO过程中，中东主权财富基金频繁现身，且重点布局科技赛道。例如，稀宇科技（Mini Max）1月9日上市时，阿布扎比投资局以165港元/股认购306.5万股；精锋医疗1月8日上市，同样获得阿布扎比投资局等14家基石机构参与，阿布扎比投资局以43.24港元/股认购269.9万股。

二级市场活跃度也同步提升。香港特区政府披露，3月港股日均成交额近390亿美元，同比增长8%。

香港特区政府财政司司长陈茂波表示，这反映出在形势不明朗的情况下，投资者增加在港资产配置，一方面是将香港视为资金避风港，另一方面也因内地经济稳定增长及大批优质企业赴港上市，提供了丰富投资机会。

这一现象也与中东资金入港的传闻相呼应。香港中文大学（深圳）公共政策学院院长、前海国际事务研究院院长、广州粤港澳大湾区研究院理事长郑永年在博鳌亚洲论坛接受采访时指出，资本逐利而来，无利则去，这对香港是一大挑战，关键在于外资能否转化为风险资本投入中国实体经济。他提到，香港四大产业均为服务业，实体经济相对薄弱，发展新产业是关键，资本只有落实到实体经济才能真正稳定。

保荐人供给趋紧

市场火热的同时，业内人士担忧香港投行业务人手不足。第一财经此前独家报道，因项目积压、人手超载，港股上市申报文件整体质量已受影响，监管明确要求签字保荐人同时推进的活跃项目不得超过6个（即最多5个），活跃项目包括两个月内将提交申请、已提交且有效并正回应监管意见、已失效但两个月内将重新提交或申请的项目。

在企业纷纷赴港上市的背景下，合格IPO保荐人短缺问题凸显。4月13日，香港证监会中介机构部执行董事叶志衡在格林威治论坛上表示，港股市场正面临前所未有的局面：IPO市场显著回暖，但核心问题在于“市场消化能力”，形势不容盲目乐观。

Choice数据显示，截至目前，处于“已刊登申请版本”或“已刊登聆讯后资料集”阶段的企业共468家，其中超250家设有联席保荐人。即便按每家联席保荐人仅2家机构的保守计算，市场对保荐人的需求已超700家。

业内预测，今年下半年香港IPO将迎来高峰。一位在港资深投资人士判断，港股IPO传统旺季在四季度，中国企业融资需求和投资者对优质标的的兴趣未减，若地缘因素不进一步发酵，下半年热度大概率持续上升。

毕马威中国资本市场及执业技术主管合伙人刘国贤表示，全球IPO市场延续2025年回暖趋势，2026年初表现强劲，人工智能和太空科技料将成为今年两大主题，美国市场或迎来数宗超大型IPO，有望吸引大量资金并带动全球上市活动。

但香港证监会持牌人及注册机构记录册数据显示，截至3月16日，香港持有《证券及期货条例》下第6类牌照的个人超38000名，其中活跃状态仅8000余名，占比21.17%。

仅持有活跃牌照还不够，从业人员需依托持牌注册机构，且具备项目签字权、监督权的IPO核心人员需满足特定从业经验要求，实际合格人数更少。

“部分投行已开始高薪争夺资深保荐人，同时对新增IPO项目更审慎，甚至婉拒部分潜在项目。”一位不愿具名的投行人士表示，业内有人呼吁放宽人手安排，如将“活跃”新股计算期限从2个月调整为1个月，据悉监管层尚未明确拒绝，仍在研究考量。

此外，有业内人士透露，部分保荐人考虑通过聘用资质过硬的律师事务所缓解短期人手短缺。

香港证监会行政总裁梁凤仪此前曾提到，保荐人可将上市准备中的尽职审查等专业事项委托律师行处理，证监会核心要求是确保受托人员经验与资历充足。她同时指出，现行上市条例未禁止保荐人委托海外律师处理上市文件准备工作，关键在于律师执业质量。