宁德时代财报揭秘：车企“打工”真相与行业规则之变

资本市场正为一份财报沸腾。2天内，A股涨幅超10%，港股更是飙升近20%。这一切的核心，是宁德时代2025年高达722亿元的净利润。

这家“造电池”企业的利润，超过了上汽、长城、北汽、江淮等13家A股车企的利润总和。每日净赚近2亿的“宁王”，向汽车行业宣告：游戏规则已改写。

此前车企高管常叹“给宁德时代打工”，如今看来，台前车企卷至利润见底，幕后宁王独揽行业红利。宁德时代董事长曾毓群更是拿出361亿元给股东分红。

国内动力电池市占率方面，宁德时代份额下降1.67%至43.42%，但为何份额下滑，利润却更丰厚？今天，我们拆解这份“惊人”财报背后的故事。

供应商的“冰火两重天”

先分享供应链高管透露的两个“扎心”细节。一家德国知名零部件企业高管称，公司业绩不错，但财报需做得“低调”，甚至要“藏”利润。原因是整车厂正打价格战，利润高就会被车企采购上门逼降价。

另一家美国零部件企业高管表示，做电驱动基本无利可图。中国车企很少给开发费，研发投入后，车企可能因竞品降价要求重谈价格，甚至取消项目，研发投入打水漂。

大公司尚且如此，小企业更艰难。但宁德时代的财报数据却十分亮眼——合同负债达492亿元，这是客户怕缺货提前支付的定金。去年9-11月电池荒时，宁德时代总部门口满是排队抢产能的车企采购。

差距显而易见：别人藏利润，宁王收预款；别人求订单，车企求宁王。宁德时代全球总法律顾问称，未来电池厂将包揽底盘和电池，车企只需专注“外壳”打造，尽显“规则制定者”的强势。

“去宁德时代”为何难实现？

面对宁王的强势，车企曾试图“去宁德时代”，寻找二供、自研电池。吉利成立吉曜发布金砖电池，广汽成立因湃电池并投百亿建电池厂，长安发布“金钟罩”自研电池品牌，口号响亮要实现“电池自由”。

但2025年下半年，广汽、岚图、江汽等十几家车企又与宁德时代签订5-10年长期协议。原因很现实：自研电池需砸百亿，周期3-5年，等工厂建成，宁王技术可能已更新三代。部分车企放弃自研，部分选择“两条腿走路”。

更关键的是，宁德时代加强C端宣传，“选电车认准宁德时代”深入人心，消费者购车时优先考量。其高管透露，二手车市场中，装宁德时代电池的车型残值更高，用户认可度高。这种“C端包围B端”的品牌化策略，成为宁德时代的核心护城河。

份额下滑为何利润反升？

宁王国内装车市占率下滑，部分原因是产能饱和。2025年其产能利用率达96.9%，部分订单因产能受限无法交付，需求流向二三线电池企业。但宁德时代大规模交付神行超充电池和二代麒麟电池等高溢价产品，利润率远高于普通电芯。

其次，宁德时代14.74%的产能用于储能。储能业务已成“第二增长曲线”，2025年储能营收624亿，连续五年全球第一，且储能电池毛利率比动力电池高近3个百分点。

最后，宁王积极拓展海外市场，去年境外营收占比超30%，毛利率达31.44%，比国内高7.44个百分点。不过全球化之路并不平坦，2026年3月欧盟《工业加速法案》提案对中国电池企业提出严苛条件，如合资持股比例低于49%、共享知识产权等，可能稀释宁德时代的成本优势。

总结

宁德时代的真正挑战已非竞争对手，而是能否跨越三大关口：预判技术趋势、应对全球变局、管理复杂业务版图。

若你准备买电车，会因“宁德时代电池”多付几千元吗？

本文来自微信公众号 “车市物语”（ID：autostinger），作者：彭斐，36氪经授权发布。

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