12连涨市值破1300亿，华工科技股价飙升背后的逻辑

作者 | 陈璐瑶

编辑 | 张恺翀

光模块赛道再掀波澜？

3月12日，光模块领域的核心企业华工科技早盘一度冲高至135.71元，创下历史新高，尽管随后有所回落，最终收跌5%，收盘价仍达127.9元。

光模块作为AI算力基础设施中的关键组件，承担着芯片间海量数据的高速传输任务，其性能直接影响AI算力的规模与效率。

随着全球科技巨头加速布局AI数据中心以训练大模型，光模块的市场需求呈现指数级增长，相关企业也因此受到资本市场的高度关注。

12连阳走势强劲，市场情绪分化

近期，华工科技的股价表现堪称“爆发式”增长。

从2月24日到3月11日，公司股价连续12个交易日上涨，从82元攀升至134元，累计涨幅超过80%，市值突破1350亿元，成为湖北省第二家千亿市值的科技企业。

若从去年4月的股价低点计算，不到一年时间里，华工科技的股价涨幅已超300%，市值增长近1000亿元。

在光模块行业中，华工科技与中际旭创、新易盛、天孚通信并称为“四大天王”。

华工科技是行业内少有的全产业链企业，能够覆盖从芯片到完整模块的生产环节；中际旭创和新易盛则以出货量大、技术实力强的模块总装业务为核心；天孚通信则专注于核心零部件和光引擎的供应，为前三者提供关键支持。

这四家企业基本覆盖了光模块产业链中利润最丰厚的环节，且均直接向英伟达、谷歌等科技巨头供货。

当前AI算力需求的持续升温，使得光模块的市场需求愈发旺盛，如同淘金热中“卖铲子”的角色，不愁销路。数据显示，2025年第三季度，北美四大云厂商谷歌、亚马逊、微软、Meta的资本开支合计同比增长76.9%。机构预测，2025年800G与1.6T光模块的总需求约为4200万个。

不过，华工科技近期的股价涨幅过于迅猛，也导致投资者心态出现分化。在投资者社区中，有人感叹“年后12连阳，势头强劲，A股中难寻对手”；也有人表达担忧，“涨得让人害怕，希望能有所克制”。

3月12日股价收跌后，部分投资者反而松了口气，认为“终于回调，能缓一缓了”。

股价暴涨的核心驱动因素

此次股价暴涨的初始催化剂是光模块订单的“爆发式增长”。

2月22日，据“中国光谷”公众号报道，春节期间，华工科技位于武汉和泰国的两大生产基地全线运转，初一即复工，全力保障订单交付。公司光模块业务负责人透露，联接业务的订单已排至2026年第四季度。

而到了上涨中期，驱动逻辑转向技术突破。3月初，华工科技推出全球首款3.2T NPO光模块，其传输能力是当前主流产品的两倍，功耗降低50%以上，且已开始向行业大客户供货。

业内人士指出，当时市场正围绕下一代光互联技术路线展开讨论，焦点集中在CPO（共封装光学）与传统可插拔模块之间。

有观点认为，CPO性能优越但维护难度大、商业化进程缓慢，而NPO在保持模块可插拔、便于维护的前提下，大幅降低了功耗和延迟，完美平衡了性能与成本，是CPO大规模商用前的最佳过渡方案。

市场普遍认为，华工科技率先实现3.2T NPO光模块的商用，在下一代技术竞赛中抢占了先机，因此资金愿意给予更高的估值预期。

不过也有观点指出，光模块行业技术更新速度快，中际旭创等头部企业也在加紧布局，各家技术实力差距不大，华工科技能否持续领跑仍需观察后续进展。

市盈率约71倍，估值处于行业中等水平

那么，华工科技能否延续此前的强劲走势？

从业绩表现来看，2025年前三季度，公司实现营收110.4亿元，同比增长22.6%；归母净利润13.2亿元，同比大增40.9%。其中，以光模块为主的联接业务营收50.9亿元，同比增长52%。

以1300亿市值和18.3亿的预测利润计算，公司市盈率约为71倍。这一估值水平低于天孚通信（约125倍），但高于新易盛（约43倍）和中际旭创（约60倍），处于行业中等位置。

业内人士认为，华工科技的估值溢价在行业高景气背景下属于合理水平，后续随着业绩兑现，估值有望逐步消化。不过，仍需警惕行业竞争加剧与技术迭代带来的风险。

目前，华工科技的产品需求确实旺盛。2025年国金证券的研报显示，国内市场中，中兴通讯、新华三、华为、字节跳动等均为其客户。

海外市场方面，华工科技的产品已进入思科、惠普、诺基亚等客户的测试阶段，有媒体报道称其客户还包括微软、Meta、英伟达等厂商。

华工科技总经理胡长飞曾表示，2026年公司海外订单预计将实现5至10倍的增长。

尽管市场预期乐观，但投资者仍需保持谨慎。71倍的市盈率意味着市场已提前反映了未来两三年的增长预期，普通投资者参与需谨慎，更适合风险承受能力较高的投资者进行博弈。