地缘冲突下的石油变局与投资思考

撰文 | 郝雨涵

编辑 | 张 南

设计 | 甄尤美

题图｜AI

“15年被套11年，今天终于解套了。”2026年3月3日，一位中石油股票持有者在社交平台发出这样的感慨。同日，美伊冲突引发的连锁反应让A股“三桶油”（中国海油、中国石油、中国石化）迎来历史首次集体涨停，中石油更是借此重回A股市值榜首。

油价同步飙升，布伦特原油一度突破85美元/桶，较战前涨超20%，创2025年1月以来新高。黄金作为避险资产也表现亮眼，伦敦金属交易所现货黄金逼近5400美元/盎司，COMEX黄金期货盘中同样突破该关口。

这一切的直接导火索，是霍尔木兹海峡的停摆。当地时间2月28日晚，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过该海峡，随后多艘油轮遭袭起火。3月2日，革命卫队指挥官贾巴里准将强硬表态：“任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，我们不会让一滴石油从该地区流出。”此后，上百艘油轮在周边抛锚，作为波斯湾通往印度洋的唯一通道，霍尔木兹海峡承担着全球约20%-30%的海运石油贸易，其封锁直接冲击全球经济与通胀，市场担忧长期封锁可能使油价飙升至150-200美元/桶。

事实上，“三桶油”的上涨并非短期脉冲。2023年初至2026年3月3日，中国石油累计涨幅达210.30%，中国海油232.17%，中国石化也有107.92%。这背后，是巴菲特等投资大佬对石油股的长期布局逻辑。

石油股受捧的深层逻辑

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦重仓西方石油和雪佛龙，并非短期投机，而是基于多重考量：一是美国石油公司转向资本纪律，利用高油价现金流提高分红与回购，市盈率处于低位；二是全球能源行业资本开支不足，新增产能难短期释放，OPEC+减产保价托住油价下限；三是地缘风险常态化，美国本土油气资产具战略溢价；四是能源转型漫长，原油仍是刚需，《世界能源统计年鉴2025》显示石油满足全球34%能源需求；五是原油抗通胀属性，优质石油公司股权是资产保值屏障。这与华尔街提出的HALO交易概念（重资产、低淘汰）不谋而合，资本市场正回归实体资产价值。

散户投资“三桶油”需谨慎

“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”的调侃已从套牢苦闷转为未买遗憾，但当前追高需谨慎。“三桶油”虽股息率吸引人，中海油等上游企业直接受益高油价，但地缘危机缓解后油价或回调，历史上海湾战争、俄乌冲突均出现油价暴涨暴跌。此外，中石化下游炼化业务受高油价挤压利润，国内新能源汽车渗透率提升也可能导致汽油需求见顶。分析师建议等待地缘溢价挤出、股价回调至股息率诱人区间再定投。

油价上涨与能源转型机遇

北京92号汽油已达7.08元/升，3月9日调价预计继续上涨，全面迈入“7元时代”。中国原油对外依存度超70%，中东进口占近半，但新能源汽车爆发使汽柴油需求接近峰值，石油更多用于化工领域。此次危机加速全球能源转型，太阳能、风能、核能等成为国家安全战略，中国新能源汽车出海或迎机遇，氢能也上升为国家战略，“风光氢氨醇一体化”是发展方向。阳氢集团程惊雷认为，中国有望通过输出相关技术提升全球能源治理话语权，助力构建人类命运共同体。