业绩展望不及预期 减肥药巨头诺和诺德股价受挫

受2026年业绩前景低迷影响，丹麦制药巨头诺和诺德股价出现大幅下跌。

当地时间2月4日周三，因2026年业绩展望远低于市场预期，诺和诺德欧股开盘后暴跌，一度跌幅超20%。而在前一天，该公司在纽交所上市的存托凭证已下跌14%，当日美股盘前，该股一度跌超5%，目前跌幅略有收窄。回顾去年7月，诺和诺德曾以美国市场形势严峻为由下调2025年业绩指引，导致当日股价暴跌23%。

业绩指引逊于市场预期

周三当天，诺和诺德发布2026年业绩预期，称受美国市场大幅降价以及明星药物Wegovy与Ozempic在加拿大、巴西和中国的独占权到期等因素冲击，全年销售额与营业利润按固定汇率计算将下滑5%至13%，这一表现远不及分析师此前的预期。

公司CEO迈克・杜斯达尔（Mike Doustdar）明确表示：“2026年，诺和诺德将在竞争愈发激烈的市场中面临定价压力。大家应当预料到，情况在好转前还会进一步恶化。”他指出，公司旗下最畅销的减重药物在美国市场面临明显的定价压力，这是当前主要阻力之一，但对于定价压力的具体影响程度，此次业绩指引区间未做详细说明。

公司声明提到，业绩预期反映出最大市场美国的销售额将下滑，但美国以外市场有望实现增长：“2026年，全球胰高血糖素样肽-1（GLP-1）市场预计将持续扩张，这将帮助诺和诺德扩大患者覆盖范围与产品销量。”

实际上，诺和诺德2025年全年业绩并不差，全年销售额按固定汇率计算增长10%，营业利润增长6%。2025年第四季度，净销售额达791亿丹麦克朗（约合125亿美元），略高于分析师预期的778亿丹麦克朗；季度营业利润为317亿丹麦克朗，与预期基本持平，同比下降14%。旗下最畅销药物Ozempic当季销售额318亿丹麦克朗，按固定汇率同比增长1%；Wegovy销售额219亿丹麦克朗，同比增长17%。

2025年11月，诺和诺德与礼来共同宣布和特朗普政府达成协议，下调其畅销药物价格。此举预计会提升销量，但最终会对总销售额产生负面影响。根据协议，两家公司将在2026年为联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）计划下调GLP-1类药物价格，并通过1月上线的TrumpRx.gov网站直接向消费者提供折扣。

此前公司曾多次因美国市场挑战下调业绩指引。此外，诺和诺德计划2026年在更多市场推出Wegovy，并在多个国家上线7.2毫克高剂量版本。杜斯达尔表示：“Wegovy在美国上市初期的市场接受度令人鼓舞，我们对未来几年推动销量增长的能力仍有信心。”

竞争压力不断加大

诺和诺德正寄望于Wegovy及下一代减肥注射剂CagriSema，以夺回美国市场份额并提振持续低迷的股价。

受多次业绩指引下调、管理层变动及竞争加剧影响，诺和诺德欧股股价2025年累计下跌超40%。不过，随着该公司成为美国市场首个推出口服GLP-1减肥疗法的企业，股价已有所回升。

今年1月初，诺和诺德在美国推出司美格鲁肽的口服版本——Wegovy，尽管开局良好，但市场正密切关注其与美国竞争对手礼来制药的较量，礼来计划于2026年上半年推出自有减肥口服制剂。

晨星分析师卡伦・安德森表示：“投资者希望看到诺和诺德充分利用这一先发优势，尤其是在直接面向患者（主要为自费）的渠道，缩小2025年与礼来在该渠道形成的巨大差距。”

2026年，Wegovy、Ozempic的活性成分司美格鲁肽将在加拿大、巴西和中国等市场失去独占权，加上诺和诺德最大市场美国面临显著定价压力，分析师此前预测，在多年高速增长后，该公司2026年销售额增速将放缓至个位数。

巴克莱银行分析师詹姆斯・戈登在业绩预告发布前表示，诺和诺德的业绩指引预计将引发进一步评级下调，但鉴于投资者对今年前景“普遍担忧”，这也可能成为“利空出尽”的节点。

过去18个月，诺和诺德持续承压。美国竞争对手礼来制药推出的减肥药物替尔泊肽（Mounjaro与Zepbound），减重效果优于诺和诺德的产品，且已超越其美国市场份额。