净利下滑七成，“入冬”的水井坊能否借渠道革新破局？
近日，水井坊发布2025年度业绩预告，经营数据出现大幅下滑。公告显示，公司预计2025年营业收入30.38亿元，同比减少21.79亿元，降幅42%；归母净利润3.92亿元，同比减少9.49亿元，降幅71%。
水井坊2025年度业绩预告截图
业绩承压之时，外资控股股东拟转让股权的传闻，让水井坊备受舆论关注。
有消息称，帝亚吉欧考虑处置中国资产，包括可能出售水井坊股权，以精简全球业务组合，还请投行评估所持股权。
对此，水井坊向《凤凰WEEKLY财经》表示，帝亚吉欧在2025年5月的公告中已说明会持续评估资产组合，目前对水井坊股权未作决定、未签协议，公司经营管理和战略按规划推进。
“当前白酒行业处于深度调整期，企业都面临挑战，坚持战略定力、长期主义是应对挑战的关键。”水井坊对《凤凰WEEKLY财经》称。
在业绩改善方面，水井坊正强化线上线下渠道协同建设。
“新渠道上，水井坊在即时零售、电商平台充分布局，与歪马送酒合作新零售专属产品，和京东的产品上市活动也将推出。”公司还表示，将围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”主动管理，维护渠道健康、优化市场结构与费用效率，同时持续投入品牌、终端、产品创新及组织能力，为未来竞争力提升创造条件。
内有业绩下滑压力，外有控股股东股权变动传闻，身处行业调整期的水井坊，每一步布局都关乎未来走向。
业绩“入冬”
营收降42%、净利降71%，这份“断崖式”下滑的数据，让水井坊遭遇行业寒冬。
2025年营收创2021年以来新低，归母净利润创2018年以来新低。
水井坊在预告中解释，业绩下滑是行业周期与公司主动调整叠加的结果。2025年白酒行业受宏观经济、产业调整及政策影响进入深度调整，传统商务宴请恢复慢，行业库存高企。
作为次高端白酒代表，水井坊竞争环境更严峻，面临双重挤压。一方面，茅台、五粮液等头部企业推中端产品下沉，抢占次高端份额；另一方面，区域名酒向上突围，在次高端赛道竞争。
酒水行业研究者欧阳千里向《凤凰WEEKLY财经》表示，水井坊业绩下滑在情理中，行业调整下次高端承压，酒企“收入减、支出未减”导致营收下滑。水井坊因综合实力强，行情好时表现优于其他次高端品牌，但行业下行时，价格偏高易受头部酒企成交价下行压力，业绩随之下降。
不过欧阳千里认为不必过度焦虑，短期波动不代表长期承压。他分析，水井坊采用市场大商制，抗风险能力强但经销商变动会影响业绩；且白酒销售按阴历年，2026年春节延后，公司财务收账及时，早披露业绩预告。
谁将接盘水井坊？
股权出售传闻发酵，搅动资本市场，也关乎水井坊未来命运。
截至2025年9月，帝亚吉欧合计持有水井坊63.27%股份，掌握决策权。但外资控股未带来稳定发展，15年间总经理换了8任，平均任职不足两年，现任总经理胡庭洲2024年7月履职，管理层动荡影响战略落地与经营稳定。
市场猜测剑南春、郎酒、西凤酒等可能接手，但欧阳千里认为酒企借壳可行性低，核心障碍是“同业竞争”风险。他还表示，水井坊是优质次高端甚至高端全国化品牌，若出售大概率回归四川企业，而非陕西酒企。
川酒集团的动向受关注，有媒体称其已表达收购意向并接触。
川酒集团是四川国资组建的大型酒企，整合260多家酒企，年营收380亿元、产能60万吨，但“大而不强”，缺乏头部品牌，业务集中于基酒供应与区域中小品牌，高端市场空白。
对川酒集团而言，收购水井坊可获得上市公司平台，借助其高端品牌弥补短板，符合四川白酒产业整合政策。
目前帝亚吉欧虽聘投行评估股权，但未作最终决定，水井坊股权归属仍有变数。
本文来自微信公众号“凤凰WEEKLY财经”，作者：王涵，36氪经授权发布。
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