2025年中国经济增长5%：动力来源与2026年展望

1月19日，国家统计局发布了2025年国民经济运行数据。初步核算显示，2025年全年国内生产总值达1401879亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，顺利完成年度增长目标。分季度看，经济增速呈现前高后低态势，一季度增长5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，四季度4.5%。

消费领域，2025年社会消费品零售总额为501202亿元，同比增长3.7%，较上年的3.5%略有加快。12月份单月，社零同比增长0.9%，环比微降0.12%。

投资方面，全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，同比下降3.8%；扣除房地产开发投资后，投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。12月份，固定资产投资（不含农户）环比下降1.13%。

国家统计局局长康义在国新办发布会上指出，2025年全年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52%、15.3%、32.7%；四季度这三项贡献率则为52.9%、16%、31.1%。

年度增长目标达成的三大支撑

2025年GDP增长5.0%，顺利实现预期目标。东方金诚首席宏观分析师王青分析，目标达成主要得益于三方面：一是逆周期调节力度加大，积极的宏观政策全面发力；二是高技术制造业等新质生产力领域增速领先，拉动经济转型升级；三是出口韧性强劲，外需对增长的拉动力保持高位。

从季度走势看，经济前高后低特征明显。中金公司研究部认为，上半年财政政策靠前发力、耐用品消费较快增长、基建投资增速较高支撑了经济；下半年财政支撑减弱，消费和基建投资回落，叠加房地产市场趋弱、制造业投资受盈利预期和反内卷政策影响下行，导致增速放缓。四季度经济呈现“外需强于内需”特点，出口保持较快增长，而房地产调整、地方财政压力、消费信心偏弱等因素拖累了内需。

社零增速小幅加快，政策支持作用显著

2025年社零总额同比增长3.7%，较上年的3.5%略有提升。王青指出，这主要受消费补贴政策加力扩围带动，当年促消费资金从1500亿元翻倍至3000亿元，叠加消费贷贴息等措施，对居民消费形成较强支撑。

不过12月份社零增速下滑至0.9%，商品零售和餐饮收入增速均有所回落。中金公司认为，二至四季度“国补”力度退坡、高基数效应显现，叠加地产疲软影响相关消费，社零增速逐步放缓。从具体品类看，12月家用电器、家具、汽车类零售额仍为负增长，但降幅收窄；文化办公、体育娱乐、通讯器材类则保持增长，其中通讯器材类增速达20.9%。

投资成经济拖累，2026年重点推动止跌回稳

全年固定资产投资下降3.8%，成为经济运行的主要拖累项。中央经济工作会议已将“推动投资止跌回稳”列为2026年重点任务。分领域看，基建投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%，三大领域增速均有所下行。

基建投资方面，王青分析，地方财政压力加大、化债约束收紧、资金来源受限是增速下行的主要原因。尽管12月有新型政策性金融工具和专项债加发支持，但政策效果传导至实物工作量仍需时间。制造业投资增速震荡走弱，民生银行首席经济学家温彬认为，这与产能利用率下行、反内卷政策约束低效投资、前期刺激退坡等因素有关。房地产投资持续下滑，国联民生指出，高基数扰动和需求未超预期回暖是主要原因，行业短期仍存调整压力。

2026年经济稳中向好具备支撑条件

对于2026年经济走势，康义表示，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势未变，稳中向好有条件、有支撑。

消费方面，王青预计，2026年大力提振消费将是稳增长重点，财政促消费资金规模或上调，范围有望扩至一般消费品和服务消费，一季度社零增速或低位回升，全年社零增速有望加快至5.0%左右。

投资领域，机构普遍认为基建投资有望止跌回稳，一季度或重拾升势；制造业投资结构将持续优化，高技术产业和传统产业升级领域将成增量主力；房地产投资降幅或显著收窄，但需引导房贷利率下行以激活需求。温彬强调，2026年制造业投资将在“以质取胜”和新动能培育支撑下，呈现稳中有升、结构升级态势。

总体来看，2026年经济增长的积极因素正在积累，政策发力重点明确，经济稳中向好的态势值得期待。