蹭上新国标红利的充电宝企业，为何利润不增反降？

不久前，星空君出差时，随身携带的充电宝在机场被拦下。

这款充电宝用了四五年，快充功能很实用，美中不足的是不符合新国标。因为平时出差多坐高铁，没被查过，便忘了它不能带上飞机这回事。

充电宝新国标出台之际，星空君曾觉得，未来各行业提高标准会成为常态。

小时候常听人说欧盟标准多严格，像碰撞测试、排放、农药残留等标准都很苛刻。

上学时比较理想，以为这些标准是为了百姓的生命健康和财产安全制定的。后来深入研究，尤其是看到近期发布的《新电池法》，才猛然发现：这些标准本质上是行业壁垒。

频繁升级标准（行业壁垒）有两个作用，一是能限制国外企业随意进入国内市场；二是能推动产业升级。

就像星空君，不得不买个新国标的充电宝来替换用了四五年的旧款。

新国标刚发布时，不少充电宝企业升级产品，带动了快充芯片企业的业绩增长。

芯朋微就是其中之一。

2025年半年报显示，芯朋微扣非净利润增长超50%。

数据来源：iFind

但到了年底，公司扣非净利润却出现下滑。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约5500万元，同比减少1812万元，降幅达25%左右。

对比半年报和三季报数据会发现，年报的扣非净利润甚至低于三季报！

净利润增长主要依赖非经常性损益，而扣非净利润大幅下降则与公司投入增加有关。

通常来说，扣非净利润能反映企业“真实”盈利能力，但芯朋微的数据要辩证看待。

因为三季报显示，公司毛利率与上年同期相比略有增长，说明净利润下滑并非产品力不足导致。

数据来源：iFind

不过也能看到，2021年以来公司毛利率持续下滑，2025年才止跌回稳。

据业绩预告，2025年公司研发投入远超上年。经核实，三季报中研发费用已与上年全年基本持平。

公司投入多相数字技术平台、DrMOS特殊工艺新技术平台，将技术平台从第三代升级到第四代，大幅提升产品性能与集成度。同时，加大服务器赛道投入，扩充技术团队和实验投入，提升新赛道产品开发适配能力。

公司通过“90%股份+10%现金”的方式出售芯联集成子公司芯联越州1.67%股权，其中90%股份对价部分增加了非经常性损益，从而拉动净利润增长。

02

业务转型的博弈

毛利率回稳与公司业务结构转型有关。

公司正在优化产品线，基于五大核心技术构筑六大协同产品线。

2025年上半年非AC-DC品类营收同比增长超70%，远超传统AC-DC品类26%的增速，表明产品结构转型在加速。

2025年前三季度，公司在服务器、通信、工业电机、光储充、新能源车等新兴市场营收同比增长约50%。

工业市场收入增速达57%，远超整体营收增速，成为新的增长极。工业市场毛利率高于家电和标准电源市场，对提升公司整体盈利能力起到积极作用。

技术平台升级后，公司2025年推出12款面向AI计算能源领域的核心新品，完成服务器电源全链路布局，标志着在高端服务器电源芯片领域取得突破。

公司转型与市场需求相契合。

AI算力需求激增推动服务器电源芯片市场快速增长。据预测，2025-2027年全球AI服务器电源芯片市场规模将从55亿美元增长至154亿美元，年复合增长率达67%。

芯朋微推出的12款AI服务器电源芯片，覆盖全链路需求，有望在这一高增长赛道占据一席之地。

03

三大风险隐患

一是客户结构有待优化。工业市场增长快，但主要客户还是中小型厂商，尚未进入汇川技术、埃斯顿等国内工控龙头供应链。

二是技术转化效率不高。2025年前三季度研发投入2亿元，占营收22.85%，但未明显改善扣非净利润，研发投入向业绩转化的效率需提升。

三是资金链紧张。货币资金大幅减少，有息负债增加，经营性现金流承压，短期偿债压力上升，可能制约公司技术投入和市场拓展。