聚焦“童年创伤”创始人：伦敦早期基金Hummingbird斩获10倍回报
Hummingbird是伦敦一家低调的风投基金，合伙人巴伦德·范登布兰德（Barend Van den Brande）与菲拉特·伊莱里（Firat Ileri）因打破风投惯例、专注扶持“异类”创始人的独特策略，共同入选《福布斯》欧洲最佳创投人榜单（Midas List Europe）。
2018年，奥古赞·阿泰（Oguzhan Atay）正在为旧金山医疗诊断初创公司BillionToOne筹备A轮融资，Hummingbird Ventures的消息意外出现在他的收件箱。
这家伦敦基金提出想听他的项目推介。一通电话后，范登布兰德和伊莱里便飞往加州与阿泰团队会面。当时该团队正研发针对胎儿镰状细胞贫血、囊性纤维化等常见疾病的基因检测技术。会面当天，Hummingbird就出具了投资条款清单，并在2019年3月牵头完成BillionToOne的1500万美元A轮融资。阿泰表示：“短短一周，他们对业务的理解深度，超过了花半年到一年研究我们的投资人。”
今年11月，BillionToOne在纳斯达克上市，市值一度飙升至44亿美元。Hummingbird持有16%股份，按当前市值计算，这部分股权价值达7.45亿美元。
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这笔交易助力伊莱里首次跻身欧洲最佳创投人榜单，合伙人、Hummingbird创始人范登布兰德则凭借加密货币钱包公司Kraken的投资入选——该公司目前估值200亿美元。
此外，两人还押注了一系列优质项目：估值66亿美元的瑞典人工智能“氛围编程”公司Lovable、Peak Games等土耳其移动游戏开发商，以及美国湾区芯片制造商Etched。
生物科技、加密货币、人工智能与游戏行业看似关联不大，但在两位合伙人眼中，这些领域的创始人有相似特质——无关学历或技术专长，而是“创伤经历”。
伊莱里与范登布兰德表示，他们要找的是“异类”：曾经历困境却养成强烈求胜欲的人。
“世界上最优秀的创始人，不会以‘完美履历’出现，”范登布兰德说，“他们的另类特质常让多数风投却步，觉得‘风险太高像雷区’。但我们不退缩，这正是我们的不同之处。”
表面看Hummingbird的投资逻辑似乎不特别。红杉资本的道格·莱昂内（Doug Leone）常提到，自己从意大利移民美国后遭霸凌的经历，赋予他独特投资洞察力，促使他关注“棱角分明”的创始人。其他基金也将“坚毅”列为重要考量。但Hummingbird将这一逻辑推向更深层次。“很多基金嘴上说看重这个特质，最终还是投有Palantir或麦肯锡经历的人，”一位曾与Hummingbird联合投资的匿名天使投资人表示，“但Hummingbird是真的在找有童年创伤经历的创始人。”
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被问及个人经历时，阿泰未直接回应，但提到自己成长于土耳其黑海沿岸小城的中产家庭，求学时竞争激烈，最终在全国大学入学考试中夺魁。“当时没觉得家里拮据，尽管很多想读的书买不起。”阿泰在《福布斯》采访中说。
不到一年后疫情来袭，阿泰的坚毅得到印证。
当时BillionToOne的医生客户忙得不可开交，常规业务渠道停滞。与传统科研出身创始人不同，阿泰手段灵活行动力强：在停车场与客户见面，通过捐赠N95口罩争取与忙碌医生和诊所沟通的时间。“很多人觉得奥古赞是温和的博士，但没看到他骨子里的杀伐果决，”伊莱里说，他肯定阿泰有能力克服任何困难推进计划。
比利时出生的范登布兰德是在遵循传统投资逻辑碰壁后，摸索出如今的策略。大学毕业后他先在美国银行业工作，2001年回比利时创办小型风投基金Big Bang Ventures。当时沿用经典美国风投模式，专注荷兰和比利时的SaaS领域创始人及高校衍生项目，结果业绩平平未达预期。“有段时间，有限合伙人（LP）都想换掉我，”范登布兰德说。他出身比利时弗拉芒地区知名政治世家，目前在布鲁日与伦敦两地居住。
当初募集1000万美元基金已费尽周折，如今还要面对低地国家实业家出资人的尴尬追问。与出资人沟通中，他越来越频繁请他们分享克服挑战的经历，探讨白手起家创业者的心理特质。2010年他重启基金业务，成立Hummingbird，募集2500万美元新资金，专门投资“异类”创业者。
之后，当时任Hummingbird风险合伙人、负责发掘项目的帕米尔·格伦贝（Pamir Gelenbe）建议范登布兰德关注新兴的土耳其初创企业生态。2010年11月，范登布兰德主导对伊斯坦布尔游戏公司Peak Games的50万美元种子轮投资，这是他在土耳其市场的首批布局之一。这笔投资最终回报丰厚：2020年休闲游戏巨头Zynga以18亿美元收购Peak Games。格伦贝如今运营自己的加密货币基金，还曾向范登布兰德推荐美国加州加密货币交易所Kraken。2014年3月，Hummingbird领投Kraken的500万美元A轮融资。2024年11月，Kraken为全球扩张募集8亿美元，当时估值已达200亿美元。
伊莱里2012年加入Hummingbird，此前常驻伦敦在摩根大通新兴市场债券团队工作。他成长于北塞浦路斯——这座地中海岛屿处于分裂状态，北塞浦路斯作为自治地区仅获土耳其一国国际承认。16岁时伊莱里离开家乡前往麻省理工学院（MIT）求学，当时校园正掀起创业热潮，同期校友后来创办了Dropbox、Twitch和Cruise等知名企业。
最初伊莱里尝试进入美国风投行业但出师不利，之后在一个小众土耳其创业博客上看到范登布兰德的招聘信息。2017年伊莱里入选《福布斯》欧洲30 Under 30榜单；次年，他在Hummingbird主导的首批投资项目之一——伊斯坦布尔游戏开发商Gram Games被Zynga以超2.5亿美元收购。2021年伊莱里升任Hummingbird管理合伙人。
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如今Hummingbird管理资金规模超10亿美元，以伦敦为总部，14名团队成员在全球搜寻符合标准的创始人。初级投资人不受行业或地域限制，投入大量时间筛选信号，每周最多与50家公司会面。
“在那里工作自由度极大。如果我觉得拉丁美洲有机会，就可以直接去考察，”曾在Hummingbird开启投资生涯、现于纽约基金Asylum担任合伙人的洛拉·瓦斯科普（Lola Wajskop）说，“但关键不在于数量，而在于坚持标准绝不妥协的定力。”
Hummingbird摒弃了许多传统风投固有模式。对于习惯将基金归为“区域专项”或“行业专项”的机构投资者而言，Hummingbird的策略难以定义。“我们最成功的投资，对象始终是打破规则的人，”伊莱里说。两人也不看重“分散投资”原则：Hummingbird每年通常只做少数几笔投资。2015年，他们甚至将一只基金40%的资金投入同一家初创公司——英国外卖平台Deliveroo。该公司2021年上市，市值达24亿美元。
范登布兰德与伊莱里也不认同“风投应在产品或战略上指导创始人”的观点。“我们认为，风投最大的价值在于与创始人开展坦诚对话，而不是添乱——但市场上95%的风投做的都是后者，”伊莱里说。不过Hummingbird也做出一项贴近传统风投模式的调整：近期组建人才团队，帮助创始人招募核心管理人才。
Hummingbird还有一点与多数风投不同：从不回避谈论基金业绩。其2012年募集的第二只基金表现最佳，投入资本分红率（DPI）已达10倍，净内部收益率（IRR）达46%。2016年募集的第三只基金目前DPI为0.7倍（未实现收益达5.3倍），净IRR为33%。
这意味着，自2012年起投资的聚焦美国市场的风投基金中，Hummingbird早期基金表现可跻身前10%。Pitchbook数据显示，2012年成立的基金平均IRR为18.7%、平均DPI为2.3倍；2016年成立的基金平均IRR为15.7%、平均DPI为0.8倍。“虽然Hummingbird不像红杉那样家喻户晓，但从早期基金公布的历史业绩来看，相比市场整体水平表现非常出色，”蓝宝石创投（Sapphire Ventures）基金投资业务负责人比泽·克拉克森（Beezer Clarkson）表示，“以我的经验，无论在哪个地区，能连续多个基金周期实现10倍以上DPI的早期基金都极为罕见。”
Hummingbird执着于寻找具有“超常应变能力”的创始人，追求“认知套利”，这一思路与另一位最佳创投人榜单上榜者彼得·蒂尔（Peter Thiel）及其反共识风格的创始人基金（Founder Fund）相似。不过与这家湾区竞争对手相比，Hummingbird投资风格更激进，介入项目阶段更早。两位合伙人还推出类似“蒂尔奖学金”的小型项目——“卓越补助金”（Magnificent Grants），向25岁以下有志于开展宏伟项目的年轻人提供最低1.2万美元资助。
Hummingbird最“传统”的地方可能是办公室：伦敦总部位于黄金广场附近，这片区域聚集了Index Ventures、Highland Capital等欧洲知名风投机构，以及基金管理公司Horsley Bridge的欧洲分部。目前两人还管理着一只3亿美元基金，专门投资其他秉持非传统理念的投资机构。如今在全球市场找到未被竞争对手发现的角落或冷门行业愈发困难，但他们的核心投资逻辑始终未变。“我们的目标很明确：要在别人发现之前，抢先找到那些与众不同的优秀创始人。”伊莱里说。
本文译自：https://www.forbes.com/sites/iainmartin/2025/12/11/these-vcs-winning-investment-strategy-finding-founders-with-childhood-trauma/
原文标题：《这两位风投家的制胜投资策略：发掘有童年创伤的创始人》
本文来自微信公众号 “福布斯”（ID：forbes_china），作者：Iain Martin；翻译：Lemin，36氪经授权发布。
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