资本巨头Elliott入局lululemon：10亿美元注资与铁娘子CEO的转型棋局
在股价腰斩、创始人公开指责、功勋CEO离任的动荡一年后，Lululemon Athletica正式迎来了华尔街最具威慑力的挑战者。
12月18日，据《华尔街日报》援引知情人士消息，知名激进投资机构Elliott Investment Management已悄然持有价值超10亿美元的股份。
这家管理着761亿美元资产的资本巨鳄，正试图在这家市值约250亿美元的时尚品牌深陷身份危机之时，掌控其转型的主导权。
增长引擎遇瓶颈
Elliott的介入恰逢Lululemon的艰难时刻。尽管首席执行官McDonald任职七年间，公司年收入增长两倍，今年预计达110亿美元，但支撑其高估值的神话已然破灭。
管理层坦言，Scuba、Softstreme等部分核心经典系列因生命周期过长、色彩创新不足，面临“审美疲劳”问题。库存积压导致店内陈列杂乱，公司不得不加大折扣力度，进而影响毛利率。
最新财报数据显示，Lululemon的经营状况呈现明显分化：美洲市场增长停滞，第三季度同店销售额下滑5%。中国大陆成为唯一的增长亮点，第三季度营收激增46%，现已跃居公司第二大市场。
公司全年营收预计为109.6至110.5亿美元，同比增长约5%至6%；毛利率预计下降约270个基点，主要受关税和折扣因素影响。
Calvin McDonald将于2026年1月正式卸任。尽管他在任内推动了男装业务发展和国际化进程，但创始人Chip Wilson公开批评公司“失去酷感”、趋于平庸，无疑加速了此次权力交接。
是掠夺者还是价值挖掘者？
Elliott Investment Management成立于1977年，由保罗·辛格（Paul Singer）创立，是全球最活跃的激进投资者之一。截至2025年6月底，该基金管理资产规模约761亿美元。
Elliott以“建设性激进主义”闻名，不同于普通财务投资者，它擅长介入管理层动荡或战略失误的公司，通过重组董事会或强制更换CEO来释放股价潜力。近年来，Elliott在消费品领域动作频繁。
Elliott曾幕后推动星巴克管理层改革，助力新任领导层应对增长停滞问题。不久前，它还推动百事公司实施成本削减计划，并在关税和通胀压力下优化定价策略。
在Elliott看来，Lululemon当前股价较峰值下跌超60%，估值低于美国平价品牌American Eagle等，这本身就是一种定价偏差。
Lululemon创始人Chip Wilson此前公开指责现任管理层“扼杀创新”，将公司变成“运动版GAP”。Elliott的入局，实则是在创始人的感性不满与华尔街的理性分析之间寻找平衡点。
拉夫劳伦的铁娘子掌舵
为填补McDonald离任后的空缺，Elliott推荐了深谙奢侈品零售逻辑的盟友——拉夫劳伦（Ralph Lauren）前任首席财务官兼首席运营官Jane Nielsen。
从Jane Nielsen的履历来看，她并非传统创意型领导者，而是注重运营纪律的零售资深人士。作为曾身兼CFO与COO的管理者，Nielsen擅长通过优化供应链流程压缩成本。
对于当前面临毛利率波动的Lululemon而言，这种财务与运营双重背景，多少能稳定因管理真空而动摇的投资者信心。
Nielsen的职业生涯堪称一份“复兴指南”，其领导风格以严格保护利润率和库存纪律著称。在拉夫劳伦任职期间，公司股价上涨超一倍，她通过减少折扣、提高正价销售比例，使这个经典品牌在复杂环境下实现利润率逆势增长。
在担任Coach财务负责人时，她主导关闭低效门店、清理冗余库存，直接推动该品牌在北美市场实现三年来首次销售增长。
Nielsen还曾担任百事饮料美洲区高级副总裁兼首席财务官，在并购整合、投资者关系及战略规划方面经验丰富。
在Elliott看来，Nielsen的背景完美契合Lululemon的迫切需求：通过专业高端的产品定位重新吸引高价值客户，而非在大众市场陷入折扣战。Nielsen本人向《华尔街日报》表示，期待与Lululemon董事会探讨这一难得机遇。
此前Lululemon管理层已推出复兴计划，预计2026年春季将是关键转折点，届时新品占比将从目前的20%左右提升至35%。随着Elliott入局，留给管理层自主调整的时间已不多。
围绕这家瑜伽裤帝国的权力博弈，正进入关键阶段。
本文来自微信公众号“涌流商业”，作者：李伟，36氪经授权发布。
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