白银价格飙升，上期所出台调控措施

上期所推出调控举措。

10月底开始，白银接过黄金的“接力棒”，价格一路走高，成为国际贵金属市场的焦点。在强劲买盘的推动下，伦敦现货银上月上涨16%，本月涨势依旧，最新价格突破60美元/盎司，各大期货市场的报价也持续攀升。

为了防止过度投机、严格控制市场风险，12月10日，上期所对白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行了调整：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

国际银价年内涨幅超110%

截至发稿时，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内涨幅达110.56%。

国信期货首席分析师顾冯达表示，近期白银市场出现结构性逼空行情，推动价格屡创新高并保持强势，空头被迫止损后，价格实现关键突破。本轮白银价格持续走高，主要有两方面核心驱动因素：一是金融配置需求大幅增加。在美联储政策出台前，市场波动加大，贵金属作为避险资产受到青睐，全球资金不断流入白银ETF及相关金融产品，为市场提供了稳定的资金支撑。二是工业需求预期持续增强。随着人工智能、新能源、电子制造等产业的快速发展，白银的工业应用场景不断拓展，特别是光伏、电动汽车等领域渗透率提升，形成了长期的需求支撑。在供应增长相对平稳的情况下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局。

从资金层面来看，全球主要白银ETF持仓近期稳步增长，表明机构和个人投资者都在加大对白银的配置力度。截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15973.16吨，较一个月前增长约6%。

顾冯达认为，总体而言，白银强势突破历史心理关口，短期内需关注白银能否站稳60美元关口。目前白银趋势强劲但波动加大，在美联储关键议息会议前，市场将以消化短期过快涨幅为主。黄金方面，可关注回调至关键支撑区后的布局机会。白银在结构性逼空行情下，需控制仓位，没有交割资源绝不能做空，谨慎持有底仓多单以应对市场的极端波动。

上调保证金、扩大涨跌停板，上期所实施调控

截至北京时间10日15:00收盘，国内白银市场继续刷新历史纪录，上期所白银期货主力合约受海外市场影响大幅上涨，收盘价为14373元/千克，涨幅达5.44%，创下历史收盘价新高，近期市场成交量也持续处于高位。

在此背景下，上期所推出调控措施，对白银期货主力合约上调保证金比例并扩大涨跌停板幅度。分析人士认为，上期所此次“上调保证金+扩大涨跌停板”的双重调控，旨在预防市场过度投机和潜在的逼空行情，更好地服务实体产业链的风险管理。交易所的调控意图十分明确，即引导市场理性交易，防范短期过度波动。

据了解，当前全球主要白银库存均处于历史低位。截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减少超过一半。伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%，流动性风险加剧。纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题较为突出。

值得注意的是，白银价格持续快速上涨吸引了大量资金入场，甚至导致相关白银基金出现溢价风险。12月以来，国投瑞银基金发布公告称，相关白银基金LOF的二级市场价格明显高于基金份额净值，投资者若盲目投资高溢价率的基金份额，可能面临较大损失，最高溢价率甚至超过10%。截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，远超部分权益类基金，但振幅也高达100%。