2025车圈重磅IPO登场：阿维塔的豪门光环与现实挑战

作者 | 笔锋

来源 | 投资家

车圈终于迎来久违的振奋消息。

就在外界以为2025年底不会再有重磅IPO时，出身显赫的“车二代”阿维塔，却以惊人速度递交了港交所上市申请。股改仅2个月，它便携手中信证券、中金公司两大顶级投行，开启了上市之路。

这家2018年成立的企业，并非单打独斗的新势力，而是长安汽车、华为、宁德时代三巨头联合打造的“豪门贵子”，凭借“长安造车身、宁德供电池、华为赋智能”的豪华配置，即便累计亏损113亿元，估值仍达317亿元。

一

三大巨头的造车联盟：各司其职，共筑棋局

造车新势力的故事多是创始人的“英雄叙事”，但阿维塔跳出了这一剧本。它不是某个人的赌局，而是长安汽车、华为、宁德时代基于各自需求搭建的造车联盟。

控股方长安汽车是“搭台者”，持股40.99%，提供整车制造底蕴、生产体系及央企身份，成为新长安高端化战略核心。华为是“唱戏者”，虽未直接持股，却以战略合作伙伴身份注入智能灵魂，双方从早期技术合作升级为资本联姻——阿维塔斥资115亿元收购华为引望公司10%股权，成为华为汽车领域合作最深的盟友之一。宁德时代则是“押注者”，以9.17%持股稳坐第二大股东，将前沿电池技术优先供给阿维塔。

凭借“CHN”模式，阿维塔三年推出四款车，累计销量超21万辆，连续多月销量破万，完成超190亿元融资后，正式冲击港股IPO。

二

豪门出身难避亏损：轻资产模式的双刃剑

阿维塔手握三大王牌，2025年前11个月销量11.83万辆，连续9个月破万，毛利率从2023年的-3%升至2025年上半年的10.1%，但累计亏损仍达113亿元，2024年单年亏损40.18亿元，日均烧钱超1100万元。

问题在于轻资产模式的双刃剑：虽能集中资源于研发（研发人员占比57.1%），但核心成本受上游制约——向宁德购电池、向华为付技术服务费、向长安付代工费，刚性支出挤压利润空间。此外，2025年22万辆年度目标截至11月底完成率仅53.77%，斥资115亿元收购华为股权也加剧了资金压力，这使其股改两个月便急于IPO，以缓解百亿亏损带来的消耗。

三

资本市场考验：依赖隐忧与生存焦虑

阿维塔招股书中“华为”一词出现69次，凸显对华为技术与品牌的深度依赖。2025年上半年向华为引望支付研发服务费3.76亿元，核心智能技术迭代节奏由华为主导。但华为合作版图扩大至“一塔两境五界”，问界、智界等竞品共享技术且销量领先，阿维塔的独特性受冲击。

财务上，累计亏损113亿、产能利用率不稳定、现金消耗大，即便上市，短期盈利仍存疑。豪门出身给了阿维塔起点优势，但市场验证与盈利能力才是试金石。未来销量能否达标、技术能否领先、资金能否支撑扩张，将决定其能否兑现“央企新能源第一股”潜力。

当“车二代”冲击资本市场，真正的考验才刚刚开始。港交所的钟声是否为阿维塔敲响，答案即将揭晓。