百年屈臣氏的资本新程与自我革新

出品/消费钛度

撰文/贾白雪

作为承载无数消费者美妆记忆的零售品牌，屈臣氏正悄然筹备资本市场的重要布局。据报道，其母公司长江和记实业正推动屈臣氏集团在香港和英国进行双重上市，该计划或于明年上半年启动，预计募资20亿美元（约141.56亿元人民币），估值有望突破300亿美元（约2123.34亿元人民币）。若进展顺利，这将成为港股近年最大的消费零售IPO之一。

这并非屈臣氏首次尝试上市。2014年长江和记就曾释放分拆信号，历经战略引资与长期筹备后，如今港股IPO市场回暖，该计划终于迎来实质性进展。从1828年广东大药房起步，到如今拥有超1.75亿会员、覆盖全球31个市场近1.7万家店铺，屈臣氏此次资本化不仅是为解锁市场价值，更是为全球布局与数字化转型注入新动能。

零售巨头的资本探索之路

屈臣氏的历史始于1828年的广州“广东大药房”，1841年在香港成立“香港大药房”，开启亚洲零售征程。1981年被李嘉诚收购后，屈臣氏通过收购英国Savers、荷兰Kruidvat集团、英国Superdrug等企业，逐步构建起横跨亚欧的零售帝国。

屈臣氏的上市之路一波三折。2014年李嘉诚曾明确表示屈臣氏将选择两地上市，香港为其中之一，当时市场估值达1920亿-3120亿港元。但一个月后，长江和记向淡马锡出售24.95%股权，导致上市计划搁浅。此后数年上市传闻不断，却无实质进展，直到2024年淡马锡副首席执行长谢松辉表态称上市计划仍在推进，市场期待再次被点燃。如今港股IPO市场回暖，屈臣氏上市计划重回视野。

增长背后的挑战与隐忧

作为全球健康美妆零售的领先企业，屈臣氏业务版图广泛。截至2025年6月底，其在全球31个市场运营超1.69万家店铺，拥有12个零售品牌，会员数突破1.75亿，独家代理产品销售额占比超三成。2025年上半年，屈臣氏全球收益988.4亿港元，同比增长8%；EBITDA达79.74亿港元，增长12%。

业绩增长主要得益于欧洲市场与新兴市场的驱动：欧洲贡献超六成营收，是核心利润来源；亚洲的菲律宾、马来西亚等市场也表现强劲。然而，全球市场发展不均衡的问题凸显，中国市场成为唯一负增长区域。2025年上半年，屈臣氏中国区收益66.66亿港元，同比下滑3%，同时净关闭145家门店，总数降至3630家。自2016年首次营收下滑后，屈臣氏中国一直在寻找新增长引擎，母公司长江和记也在财报中坦言中国业务下半年仍将面临阻力。

自我革新的多维度布局

面对市场变化，屈臣氏正推进深刻转型。管理层焕新是第一步：2024年4月倪文玲任集团行政总裁、聂薇任中国联席董事总经理；2025年3月区文慧接任香港零售行政总裁，11月潘美玲升任香港董事总经理。

战略上，屈臣氏采取双轨转型：一方面布局下沉市场，2025年计划新开的500家国内门店中近半将落户三线及以下城市，预计进入100个县级市场；另一方面加速“幕后店”建设，这类专为处理线上订单的小型中心从2024年底的131家增至2025年6月底的394家，成为线上业务的重要支撑。

当前港股IPO市场回暖，2025年前10个月新股融资达2160亿港元，同比增两倍，消费赛道迎来价值重估窗口，珀莱雅等本土美妆企业也在筹备赴港上市。摩根士丹利报告指出，长江和记未上市业务（包括零售）隐含估值为零，上市或出售将释放企业价值，有望推动股价跑赢大市。

屈臣氏在中国推进的店铺优化、幕后店扩张、线上线下整合等举措，均是提升会员复购率的战略布局，正为这个百年品牌注入新活力。

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