云端GPU售罄，英伟达上财季净利增六成，黄仁勋称未见AI泡沫

AI（人工智能）芯片巨头英伟达公布了一份出色且令人乐观的财报，有力回应了“AI行业存在泡沫”的疑虑。

当地时间11月19日美股盘后，英伟达（Nasdaq：NVDA）发布了截至10月26日的2026财年第三财季财报。本季度，英伟达实现营收570.06亿美元，同比增长62%，超过市场预期的542亿美元；按照美国通用会计准则（GAAP）计算，净利润达319.10亿美元，同比增长65%；Non - GAAP下每股摊薄收益为1.30美元，同比增长60%，超出市场预期的1.25美元。

同时，英伟达对下一季度业绩作出预测，预计2026财年第四财季销售额将达650亿美元，上下浮动2%，中位数高于市场预期的620亿美元。

英伟达CEO黄仁勋表示：“Blackwell芯片销售异常火爆，云端GPU已全部售罄。无论是训练还是推理，算力需求都在加速增长且呈指数级叠加。我们已进入AI的良性循环期。AI生态正迅速扩张，有更多新基础模型研发者、更多AI创业公司，涉及更多行业，遍布更多国家。AI无处不在、无所不能，且能同时做到这一切。”

英伟达第三财季业绩概要。来源：英伟达

在2026财年前九个月，英伟达通过股票回购和现金分红向股东返还了370亿美元。截至第三财季末，公司股票回购授权仍有622亿美元可用额度。英伟达将于2025年12月26日向2025年12月4日登记在册的所有股东支付每股0.01美元的季度分红。

19日当天，英伟达（Nasdaq：NVDA）股价上涨2.85%，收于每股186.52美元，总市值4.53万亿美元。今年以来，英伟达股价涨幅超30%。在营收超预期且给出乐观指引的财报推动下，英伟达盘后股价一度涨超5%。

黄仁勋：和互联网时期不同，未看到AI泡沫

在财报电话会上，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）重申“预计Blackwell和Rubin架构产品可实现5000亿美元营收”的预测，并表示“这个数字还会增长”。今年10月，黄仁勋曾在演讲中称，未来五个季度，公司Blackwell系列芯片和计划于明年推出的Rubin系列芯片总销售额有望达5000亿美元。

克雷斯表示，从长期看，一半机遇“将来自超大规模数据中心运营商向加速计算、生成式AI的转型”，预计Rubin芯片将于2026年下半年实现量产爬坡。她强调，尽管成本上升，但公司会努力维持利润率，“计划在2027财年将毛利率维持在70%左右”。

黄仁勋在电话会上再次阐述对“AI泡沫”的看法：“关于AI泡沫的说法很多，但从我们的角度看，情况与互联网泡沫时期截然不同。AI正在改变现有工作负载，我没看到AI泡沫的存在。”

分业务来看，英伟达最受关注的数据中心业务成绩再创新高。第三财季数据中心业务营收为512亿美元，同比增长66%，环比增长25%，显著高于市场预期的491亿美元。

克雷斯称，英伟达数据中心销售额中有430亿美元来自“计算”领域，即GPU芯片。黄仁勋表示，第三财季，英伟达Blackwell GB300芯片预售额约占Blackwell架构产品总收入的三分之二，老款Hopper芯片带来20亿美元收入。

不过，尽管公司在第三财季曾获H20芯片出口许可，但克雷斯表示，H20该季度销售额仅5000万美元：“由于地缘政治因素以及中国市场竞争加剧，本季度未收到大规模采购订单。”

克雷斯强调，英伟达“对向中国出口计算产品面临的监管障碍感到失望”，公司将继续与美国和中国政府沟通：“要在AI计算领域建立可持续的领导地位和市场定位，美国必须赢得所有开发者的支持，并成为包括中国企业在内所有商业企业的首选平台。”

今年10月，黄仁勋曾指出，因美国出口管制，英伟达在中国的市场份额从95%降至0%，目前已100%离开中国市场：“我们（美国）实施的政策，导致美国失去了世界上最大的市场之一。”

投资者欢呼“市场得救了”

其他业务方面，作为英伟达的传统业务，游戏与AI PC（人工智能个人电脑）业务第三财季营收达43亿美元，同比增长30%。此外，专业可视化业务营收为7.60亿美元，同比增长56%。汽车与机器人业务营收为5.92亿美元，同比增长32%。

尽管面临诸多压力，英伟达仍交出了一份令投资者满意的财报。在X（原推特）平台上，有用户激动地写道：“市场得救了。”

投资管理公司Zacks的高级客户投资组合经理Brian Mulberry表示：“市场对AI动能毫无减弱的消息反应积极，对英伟达硬件解决方案的需求依然强劲。”

研究机构CFRA Research的首席投资策略师Sam Stovall表示：“英伟达打出了一记漂亮的满贯全垒打。这让投资者松了一口气，或许公司的估值并不像之前担忧的那样被高估。因为英伟达展现出的持续增长以及对未来增长的展望，都为估值提供了支撑。”

一天前，英伟达、微软和Anthropic宣布达成一项价值数百亿美元的合作协议。根据协议，英伟达将向Anthropic投入至多100亿美元，微软投入至多50亿美元。Anthropic承诺采用英伟达的Grace Blackwell和Vera Rubin系统，获得高达1GW的计算容量。

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