美股当前风险多年罕见，需警惕深度调整

美国股市已达历史高点，但经济泡沫迹象愈发明显，不得不防。

比如，巴菲特手握重金却按兵不动；2008年金融危机中的大空头重出江湖；美国虽结束停摆，但疤痕效应显现；同时，美联储又开始纠结降息节奏。然而，仍有人愿意在高位博弈市场会出现更疯狂的价格。该如何看待这种现象呢？‘风浪越大，鱼越贵’，但真正见过风浪的人，才懂得是鱼贵还是命重要，鱼没了还有下次机会，而命只有一次，没了就不会再有。这句话或许就是最好的回答。

巴菲特的持仓是全球资本市场的风向标。95岁接近百岁的巴菲特，见过资本市场太多大风大浪，真正做到了穿越周期。伯克希尔哈撒韦最新财报显示，其公司现金储备高达3817亿美元，处于历史高位。

而且，巴菲特在公司利润大增时停止了对自家公司的回购和增持，还不断减持苹果、比亚迪等公司股票，换成现金、债券等。这是因为在他看来，当前市场很难找到‘被低估的优质资产’，市场估值太贵了。数据显示，每当巴菲特公司现金储备超过总资产的20%时，市场往往会在接下来的12 - 24个月里出现显著调整，当下现金占比已近30%，这暗示市场投资性价比极低。此外，经济危机来临时，手握现金才能掌握主动权，如2008年金融危机时，巴菲特手握巨额现金，在雷曼兄弟破产后抄底高盛等优质资产，斩获超额收益。可见，巴菲特对未来市场表现十分谨慎，这很少见。

如果说巴菲特囤积现金是防御信号，那么2008年金融危机中的大空头重出江湖则是主动进攻。华尔街大空头已开始行动，尤其瞄准估值虚高的科技AI板块。2008年次贷危机中‘大空头’的标志性人物迈克尔・伯里疯狂做空AI龙头企业，他管理的基金将投资组合80%的仓位（名义价值超10亿美元）用于做空英伟达（NVDA）和Palantir（PLTR）。他认为美国AI可能是历史性革命，但不代表能脱离常识涨到天上。具体来看，Palantir市盈率高达439倍，年营收仅44亿美元，无法支撑4525亿美元的市值；英伟达市盈率也高达57倍，市值一度突破5万亿美元，占标普权重接近10%。

同时，行业内循环交易风险剧增，如英伟达投资OpenAI，OpenAI采购英伟达芯片。当被问到如何进行大规模融资时，OpenAI竟称美国政府应担保，遭政府直接拒绝。政府表示美国至少有5家主要前沿AI模型公司，一家倒闭其他公司会取而代之。当下，美国股市中高估值、高杠杆资产规模远超2008年金融危机时的房地产相关结构性产品（次贷）规模，泡沫越吹越大，历史可能重演。

美国企业之外的有形之手也在苦苦挣扎。美国连续停摆超40天，创历史最长停摆记录，虽在恢复正常，但留下了深远的疤痕效应。此次长时间停摆对市场现金流动性造成巨大隐患，市场该拿到的资金拿不到，钱少了流动性就紧张。数据显示，美国担保隔夜融资利率（SOFR）一度升至4.22%，高于美联储政策利率目标区间上限（4%），10月份降息效果不佳，利率仍高。美国财政部一般账户过去3个月现金余额从3000亿美元增至约1万亿美元，此前发债融资的钱因停摆无法流出，沉淀在财政口，导致市场资金停滞，企业营收和居民购买力放缓。更严重的是，美国农业部通知联邦食品救济将于11月1日停止发放，超4000万低收入食品券受益人福利受影响。停摆闹剧虽消停，但美国各阶层消费预期已改变，减少开支成为主流。

然而，事情的严重性不止于此。美国民生经济严峻，但通胀依然顽固，这使美国降息之路困难重重，可能出现‘高利率 + 低增长’的滞胀情况，这对美国股市乃至全球股市都将是巨大冲击。经济停滞使企业盈利下滑，同时企业因高利率要偿还更多债务利息，高负债企业可能遭遇黑天鹅，就像恒大当年房子卖不出去，还要偿还高利息债务（美债），最终流动性枯竭倒下。

总结来看，巴菲特近4000亿美元的现金储备反映市场缺失投资价值；大空头集体做空精准打击科技企业‘高杠杆 + 高估值’；美国停摆改变消费预期；通胀粘性下存在滞涨风险。四大风险因素相互叠加，美股深度调整的风险正在增加，这种冲击也可能影响国内科技企业，不得不防。所以，一定要在金融海啸前做好准备，这样潮水退去时，才能从容捡起地上带血的筹码。

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