中国破局美元霸权，悄然落子大棋

近期一则重磅消息引发关注，中国将在香港发行额度不超过40亿美元的“美元主权债券”。国际投资者反应热烈，总认购金额高达1182亿美元，是发行金额的30倍。

所谓美元主权债券，是中国政府以国家信用为担保，向国际投资者发行的以美元计价的债券。投资者用美元购买，到期后中国支付美元本金和利息。

很多人对此感到不解：中国拥有超3万亿美元的外汇储备，比英国一年的GDP还多，为何还要向国际投资者借美元呢？

如果认为这仅仅是“借钱”，那就想得太简单了。实际上，这背后是中国为破解美元霸权而精心布局的一盘大棋。

为什么这么说呢？要理解中国这一举措，需先了解美国是如何凭借美元收割全球财富的。美国的这套玩法可分为四步：

第一步，开动印钞机，让美元流向全球。

美元作为全球主要结算货币，在石油、芯片、大宗商品等交易中广泛使用。美国只需印钞，就能从全球换取实实在在的商品。

第二步，全球各国赚取美元。

像中国、德国、日本、沙特等“贸易顺差国”，通过出口商品积累了大量美元；而阿根廷、埃及等“贸易逆差国”，因进口粮食、石油等必需品，美元储备紧张。

第三步，收割的关键：美元回流美国。

这一步十分精妙。顺差国赚了大量美元后，发现美元花不完。买美国商品，该买的都买了；去其他国家投资，风险太大，若遭遇地缘冲突或制裁，可能血本无归。

思来想去，最“安全”的选择是购买美国国债。其收益率相对稳定，以美元结算，有美国信用背书，还能与美国搞好关系。于是，大多数国家用赚来的美元购买美国国债，相当于把钱又借给了美国。

这样一来，顺差国辛苦生产商品赚来的美元，又回到了美国手中。

第四步，危机时收割核心资产。

逆差国的处境更糟。美元加息时，资本外流，这些国家会出现“美元荒”，无法偿还到期的美元债务。

无奈之下，只能贱卖国家核心资产，如铁路、港口、电力、矿产等。一旦资产出售，就难以收回，意味着该国人民可能世世代代为美国人打工。

美国一边印钞购买全球优质商品和服务，一边通过发行债券、调整利率收割财富，吸引美元回流，坐享其成。

据美国政府公开数据，自2008年起，美债规模迅速扩张。2017年突破20万亿美元，2024年突破35万亿，最近一年又飙升至37万亿，相当于2024年美国名义国内生产总值的1.27倍。

这就是所谓的“美元潮汐”：涨潮时美元流向世界，退潮时美元回流美国，美国借此收割全球财富。

面对美国玩了半个世纪的这套游戏，中国没有强硬对抗，而是在美元体系内部巧妙地打入一个“楔子”。

以往，顺差国多余的美元主要用于购买美国国债。如今，中国发行的美元债券为其提供了新选择。

去年，中国在沙特发行20亿美元债券，吸引了400亿美元抢购，利差与美国国债相近。这表明国际资本认为把钱“存”在中国和存在美国一样安全，甚至更可靠。美元有了新去处，美债不再不可替代。

过去，美元流向单一，从美国流出再流回美国。现在，中国构建了一个新的循环体系：

顺差国（如沙特）用闲置美元购买中国美元债券→ 中国将这些美元借给需要美元的逆差国（如阿根廷）→ 逆差国到期可用人民币、商品或服务偿还债务。

这套新体系，让顺差国闲置美元有了新选择，逆差国有了筹措美元的渠道，避免核心资产被收割。

新循环的精妙之处在于：美元仍在流动，但流动方向和节奏不再完全由美国掌控。

对中国而言，利用他国美元转了一圈，获得了人民币、商品、服务和友谊。对美国来说，逆差国能借到美元还债，美债违约率也降低了。

表面上看，各方皆赢，但实际上，美国失去了对美元体系的绝对控制权。

那么，为何只有中国能这么做呢？

其他国家不是不想，而是不敢且没能力。欧洲、日本、韩国等国的贸易、能源、金融命脉受美元体系控制，不敢轻易尝试。

而中国有东风洲际导弹和航母战斗群作为底气。同时，中国是全球最大的贸易顺差国，拥有巨额外汇储备，还有香港这样的国际金融中心，有能力在美元体系中打开缺口。

此外，美国的美元是“印”出来的，而中国的美元是通过全球最完整的工业体系“赚”出来的，每一分美元背后都有实实在在的商品和服务支撑，中国的美元债更具底气。

中国发行美元债，实际上是在进行“美元流动性再平衡”实验。从去年在沙特的20亿美元，到今年在香港的40亿美元，这套体系正逐步完善。

未来，全球美元流动可能形成“双中枢”模式：一个在华盛顿，一个在香港。

当全球资本提及“最安全的美元资产”时，不再只想到美国国债，中国主权债券也将成为可靠选择。

这盘大棋才刚刚开局，而中国已落下关键一子。

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