两大魔芋概念股的资本走向：盐津铺子与卫龙分道扬镳
当下零食赛道中，魔芋是不可忽视的大单品。
过去两年，魔芋从火锅配料变为货架主角，从餐饮原料成为资本宠儿。这种低脂、低卡且可复制，带有“健康幻觉”的零食，精准击中消费市场痛点，让人吃得爽还无负罪感。
资本反应比消费者更快。“魔芋第一股”一致魔芋（839273）股价在过去一年从10.46元飙升至59.68元。作为“魔芋概念股”龙头，盐津铺子和卫龙股价也分别涨至98.98元和17.58港元高点。
盐津铺子凭借“大魔王”魔芋素毛肚切入健康赛道，靠渠道密度和上新速度持续放量；卫龙则以“魔芋爽”延续辣条品牌势能，成为年轻人心中“辣而不罪恶”的代表。它们推动魔芋从原料成为爆品，也为零食赛道带来新增长希望。
但现实很残酷。盐津铺子和卫龙的财报与股价都显示：魔芋风口进入下半场。
魔芋并非主打健康牌
在零食行业发展中，魔芋满足了特定时代需求——在消费降级和健康焦虑并存时，找到“爽口”又“无负担”的解决方案。
魔芋是低脂、高纤维天然原料，有“健康食品”的心理安慰，还能通过调味带来零食刺激感。这种双重属性使它能同时契合“轻食文化”和“嗜辣文化”。
魔芋原料加工门槛低，供应链成熟，成品标准化程度高，能做成多种形态。企业调整口味和包装，就能低成本打造“新品爆款”。
壹览商业发现，过去两年魔芋品牌传播逻辑有变。
初期，主流是以“低脂/低卡/轻负担”等健康标签，将魔芋包装成“辣条健康替代品”，打入注重身材管理的年轻群体。如卫龙魔芋爽称“100g满足人体每天24%膳食纤维所需”，盐津铺子麻酱素毛肚写着“富含膳食纤维，好吃轻负担”，阿宽“魔小饱”魔芋凉面标注“0脂低卡面体”。
如今，魔芋单品更强调“好吃/辣爽/嚼劲和还原度”。2024年起，卫龙推出“麻酱魔芋爽”等重风味单品；盐津铺子以“大单品×大口味”推出多种口味组合，还与三养联名“火鸡酱味”，更接近“重口味零食”。
这是因为魔芋“健康牌”难打。第三方检测显示，不少魔芋制品含盐量、钠含量高于部分辣条，为追求口感加入多种添加剂，热量并非宣传的“无负担”。
这意味着魔芋爽增长逻辑改变。竞争回到零食行业本质：口味、价格和渠道效率。上半场靠健康概念吸引用户，下半场拼复购和动销。显然，魔芋爽增长最容易的阶段已过。
魔芋红利仍在，但成本压力需重视
魔芋爽成为休闲食品热门品类，卫龙和盐津铺子受益最大。卫龙借此从辣条拓展到蔬菜制品，盐津铺子凭“大魔王”系列成名，在零食行业低迷时业绩逆势增长。
2024年，魔芋爽带动卫龙蔬菜制品营收增长59.1%，达33.7亿元，超辣条业务成营收主力。同年，盐津铺子休闲魔芋制品营收8.38亿元，增长76.1%，占比15.8%。
2025年上半年，这一趋势延续：卫龙蔬菜制品营收增长44.3%至21.09亿元，占比60.5%；盐津铺子休闲魔芋制品营收7.91亿元，增长155.1%，占比升至26.9%。两家企业合计市占率超五成，卫龙约42%，盐津铺子约13%。
但红利背后是成本上涨。《北京商报》报道，魔芋增长给上游带来压力。2024年魔芋精粉价格翻倍，鲜魔芋价格也大幅上涨。
盐津铺子半年报显示，魔芋精粉采购均价上涨超30%，毛利率从32.53%降至29.66%。卫龙蔬菜制品毛利率也从52.52%降至46.5%。
同时，竞争门槛降低。三十多个品牌推出魔芋制品，赛道变“红海”。产品创新集中在口味和形态拓展。
行业正经历“标准化→过度竞争→微创新”循环。
资本市场已有反应。2025年6月，盐津铺子股价冲高后回落，卫龙港股股价也下跌。
魔芋红利不会很快消失，预计2025年中国魔芋产业市场规模超300亿元，未来三年复合增长率约11.8%。对卫龙和盐津铺子来说，关键是用稳健结构承接增长。
魔芋成卫龙生命线，但盐津铺子并非如此
对比来看，魔芋对卫龙是品牌重塑核心，对盐津铺子是新业务增长点。
上市后，卫龙面临“走出辣条”挑战。魔芋爽成为转型关键。数据显示，卫龙蔬菜制品收入占比大幅提升，调味面制品等营收下降。
卫龙产能投入也集中在蔬菜制品，调味面制品产能缩减。
这意味着卫龙增长高度依赖魔芋。需求放缓或竞争加剧，利润将受冲击。
盐津铺子是“吸纳式”增长。魔芋是新增动力，但非唯一支柱。公司多品类布局，魔芋制品增速最快。
2025年上半年，盐津铺子休闲魔芋制品营收增长，占比提升，但未改变基本盘，仅烘焙薯类营收下降。
盐津铺子策略类似“产业整合”：在云南曲靖建加工基地，强化上游控制；利用既有渠道铺货。魔芋是规模扩大节点。
结构差异决定风险暴露顺序。卫龙风险明显，魔芋价格和销量波动直接影响利润。
盐津铺子风险分散：原料成本上涨压缩毛利，但多品类和纵向一体化布局可部分对冲。
两家打法差异强化了分化。
卫龙依赖品牌心智更新，以“健康辣味”定义零食，靠代言人和新品维持热度。优点是动销快，缺点是周期性强，受舆论和流量影响大。
盐津铺子依赖渠道和供应链，强调上新速度、终端覆盖和工厂效率，靠经销商网络稳销量。前者靠消费者认知，后者靠渠道体系。魔芋放缓时，卫龙受市场压力，盐津铺子受成本压力。
总体而言，魔芋展现了零食行业制造新故事的能力，也暴露了爆品周期短暂的特点。
这场“人类猫条”狂欢让行业明白，健康零食边界由运营体系决定。魔芋之后，赛道会变，但逻辑不变。
本文来自微信公众号 “壹览商业”（ID：yilanshangye），作者：李彦，36氪经授权发布。
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